沪电股份(002463)业绩高速增长，持续看好5G基建和网路设备高速化需求

原标题：沪电股份(002463)业绩高速增长，持续看好5G基建和网路设备高速化需求 来源：兴业证券

投资要点

公告：公司发布2019年年报，营业收入71.3亿元，同比增长29.68%，归母净利润12.06亿元，同比增长111.41%。其中Q4收入21.2亿元，同比增长28.5%，归母净利润3.5亿元，同比增长89.5%。

受益5G基站建设和网络设备高速化，业绩高速增长。公司全年收入增长29.7%，利润增长111.4%，主要得益于5G、网络和数据中心等基础设施应用领域的需求持续快速增长，企业通讯市场板收入51亿，同比增长46.4%。尽管汽车产销量受到冲击，ADAS和新能源车等汽车板应用领域持续增长，公司汽车板收入13.3亿，仍小幅增长3.6%。Q4单季收入21.2亿元，同比增长28.5%，持续保持快速增长。

产品结构优化，盈利能力大幅提升。公司全年毛利率29.53%，同比大幅提升6.12个百分点，主要得益于：1)5G和高速网路设备、高速运算服务器PCB占比提升，企业通讯市场板毛利率31.49%，同比提升6.83个百分点；2)ADAS和新能源车等汽车板应用带动汽车板结构升级，毛利率25.69%，同比提升1.68个百分点。3)办公及工业设备板、消费电子板毛利率也均有10个点以上的提升幅度。通过持续自动化和智能化管理的投资和研发，强化内部管理，公司2019年良品率达到93.6%，稳中略升。费用方面，销售、管理、研发费率合计减少0.91个百分点，管理水平进一步提升，人均创收93.59万，同比增加22%。经营活动现金流量净额10.6亿，经营质量稳健。

5G基站和数据中心需求持续向好，黄石厂保障长期成长动能。5G基站建设进入加速状态，拉动通讯板需求爆发；同时，今年是服务器更新大年，需求将明显回暖，服务器平台升级更将带动高速板需求持续增长。产能方面，青淞厂仍有技改扩产空间，黄石厂产能空间长期来看有望达到青淞厂水平。汽车板方面，ADAS等安全类产品占比提升持续优化产品结构，黄石二厂的汽车电子板专线已顺利完成建厂和试产，设立了全公司目前自动化和智能化程度最高的生产线，利用好逆境持续投资稳步前进，保持并扩大竞争优势，为后续汽车电子市场增长恢复后的需求做好准备。预计公司20-22年净利润为15.8、20.0、24.2亿元，对应当前股价(2020年3月25日收盘价)PE分别为28.8倍、22.7倍、18.8倍，维持“审慎增持”评级！

沪电股份(002463)业绩高速增长，持续看好5G基建和网路设备高速化需求