数据港(603881)2019年年报点评：机柜投放加大，在建工程大幅增长，未来成长可期

原标题：数据港(603881)2019年年报点评：机柜投放加大，在建工程大幅增长，未来成长可期 来源：国泰君安

本报告导读：

解决方案业务收入下降及部分客户退租导致2019年业绩不及预期，大规模自建数据中心，机柜数迅速增加，未来成长可期。

下调盈利预测，上调目标价，维持“增持”评级。公司机柜数高增长但短期业绩因客户退租等原因不及预期，下调2020-2022年归母净利润预测至1.44亿元(-34.84%)、1.96亿元(-33.78%)和2.82亿元，对应EPS为0.68元、0.93元和1.34元。考虑同行业估值水平及未来成长确定性，给予2020年29倍EV/EBITDA，上调目标价至57.29元，维持“增持”评级。

解决方案业务收入下降及部分客户退租导致业绩不及预期。2019年公司解决方案业务收入同比下降97.8%，部分客户业务调整不再续租导致机柜下电空置，业绩不及预期。公司在建JN13/HB41等数据中心增加投入导致在建工程12.63亿元，同比增长495%。经营活动现金净流量下降43.3%原因在于2019年公司业务规模扩张，经营性支出及人工成本支出增加。

大规模自建数据中心，机柜数迅速增加，未来成长可期。(1)加速区域业务扩张，2019年公司深入布局京津冀、长三角、粤港澳，新增具备运营条件数据中心5个，2019年末累计在运营数据中心17个，新增HB33和深圳创益一期投入使用，现有标准机柜约2.82万个；(2)大客户优势明显，持续保持与阿里巴巴长期合作，2019年获得阿里巴巴十年期24.4亿元大额业务订单；(3)定增预案发布，加速大型及零售型数据中心建设。拟募集资金17.33亿元，用于投资JN13-B、ZH13-A、云创互通数据中心项目及银行借款偿还，拟投入两个大型数据中心及一个零售型数据中心建设。催化剂：获得大额订单，机房顺利交付、落地运营。

数据港(603881)2019年年报点评：机柜投放加大，在建工程大幅增长，未来成长可期