新宝股份（002705）—外销订单稳中向好，内销表现持续亮眼

原标题：新宝股份（002705）—外销订单稳中向好，内销表现持续亮眼 来源：招商证券

报告名称：新宝股份—外销订单稳中向好，内销表现持续亮眼

研究员：隋思誉

报告类型：公司研究*点评报告

报告日期：20200308

行业/子行业：小家电

公司名称及代码：新宝股份(002705)

投资建议：强烈推荐-A

【内容摘要】

投资思考：沧海横流，方显英雄本色。突如其来的肺炎疫情在一定程度上压制了消费需求，并给厂商复产复工带来一定困扰。在此背景下，家电行业优质制造厂商的价值进一步凸显：1）需求端：内销虽然短期承压，但广阔的海外市场仍有订单需求；2）生产端：在生产自动化与管理信息化方面，龙头企业走在行业前列，可灵活高效排产，推进公司复产有条不紊。新宝股份为全球是小家电制造龙头企业，全球市占率约10%，据央视新闻报道，新宝股份3、4月订单不降反升，3、4月同比增长11.8%。

聚焦公司的优质供应链价值。新宝具有多年代工生产经验，近年来不断转型升级，在生产自动化与管理信息化方面取得长足进展。公司自主开发的产业链中央监控体系，以订单为核心，纳入新宝以及上下游产业链的147个系统1400多家供应商，全产业链数据运作一清二楚，依照订单优先级科学有序排产交货。公司实现从厨房家电、生活家电到个护家电的全品类覆盖，凭借规模化优势实现较强的成本把控和效率提升，保证盈利能力。目前全球小家电产能90%集中在中国，新宝以10%的全球市占率地位举足轻重。

从代工到自主品牌的华丽转身。公司旗下运营的摩飞品牌，自2018年推出多功能料理锅后，爆款频出，品牌热度迅速提升，已成为新宝内销的支柱性品牌。较强的产品研发和交付能力+社交电商的助力+自由宽松的内部创业机制，充分激发了摩飞的成长动能。据燃数科技监测，2019年新宝线上零售额9.6亿，YoY+101%；其中摩飞6.3亿，YoY+299%。摩飞占新宝线上销售占比，由2018年的33%提高至2019年的65%，摩飞的增长将显著带动公司的内销业绩。2020年1月，摩飞线上销额YoY+137%，新宝整体+68%（燃数科技口径）。公司近期推出刀具砧板消毒机、套娃绞肉机、挂烫机等新品，产品市场反响较好。

投资建议：基本面平稳+估值优势，建议积极关注新宝股份的投资机会。业绩快报显示公司2019年实现总营收91.2亿元，YoY+8.1%，实现归母净利6.9亿，YoY+36.7%。公司内销基数较小，预计2020年在摩飞的带动下仍有望实现50%+的增长；外销层面虽受疫情扰动，但考虑到公司强大的制造能力和高效的生产模式，全年视角来看整体表现有望延续稳健态势。可比公司PE-2020e