一手好牌的打稀烂！背靠北大的方正集团，破产重整！

原标题：一手好牌的打稀烂！背靠北大的方正集团，破产重整！ 来源：资鸽资产

　　这个冬天，每个人都不好过，就连那些大型企业也不例外。方正集团，这个中国最大的校企，背靠北京大学，体量超过3600亿元的庞然大物，也走到了破产重整的低谷。01被迫破产重整

　　2月18号，方正集团旗下6家上市公司齐发提示性公告表示，北京银行申请对方正集团重整。若能顺利进入重整程序，6家公司的股权结构可能会发生变化。而北京银行申请对方正集团进行重整的理由是，方正集团未能清偿到期债务，且明显不具备清偿能力，但具有重整价值。

　　这笔即将到期债务，还要从去年说起。方正集团于2019年度发行超短期融资券（代码：011900493，简称：19方正SCP002），发行金额为20亿元，期限是270天，票面利率4.94%，到期日2019年12月1日。然而，2019年12月，北大方正未能按时完成这笔债权的本息兑付，一时间站上了舆论的风口浪尖。这是方正集团首次违约，但马上开始引爆方正的资金链危机，联合资信随即将北大方正集团长期信用等级由AAA下调至A，评级展望为负面；方正集团所持有的方正证券（维权）、中国高科（维权）等上市公告的股票也纷纷被冻结。

　　但因为该债券持有人都对北大方正抱有充足的信心，经过持有人会议后，以100%的通过率同意方正集团延期支付“19方正SCP002”的本金，将债券的兑付日变更为2020年2月21日。然而，2020年2月14号，方正集团收到了北京市第一中级人民法院送达的通知，即北京银行申请对方正集团进行重整，理由如上述，方正集团明显不具备清偿即将到期债务的能力，但具有重整价值。2月19号，对方正集团的重整申请被北京一中院受理，法院指定方正集团清算组担任方正集团管理人，清算组由人民银行、教育部、相关金融监管机构和北京市有关职能部门等组成，这意味着，方正集团正式进入重整。至于21号到期的20亿债券，上海清算所发布公告称，截至当日日终，仍未收到北大方正集团有限公司支付的付息兑付资金，方正集团正式违约。

　　根据方正集团官网数据显示，截至2018年底，其总收入达1333亿元，总资产达3606亿元，净资产为655亿元，为什么到了现今，却连20亿的债务都还不起，只能落得破产重整的局面呢？02昔日的巨头

　　提起方正集团，大部分人最先想到的恐怕就是以“微软雅黑”为代表的方正字体库，以及背后争议不断的版权官司。但方正集团的实力远不止如此，它成立于1986年，是北京大学投资创办的大型国有控股企业集团，王选院士是方正集团的技术奠基人，其发明的“汉字信息处理与激光照排系统”奠定了方正集团的起家之业。

　　经过34年的发展，方正集团的经营业务已经延伸至IT、医疗医药、房地产、金融、大宗商品贸易等领域，旗下拥有方正科技（维权）、方正控股、北大医药、北大资源、方正证券、中国高科等6家上市公司，海内外员工总人数达3.8万名。在“2019中国企业500强”中，方正集团排名中国第138位。在2019年度“中国电子信息百强企业”中，方正集团排名中国第5位。同时，方正是“中国驰名商标”，位居世界品牌实验室（World Brand Lab）评选的“中国500最具价值品牌”第86名、“亚洲品牌500强”第196名。可以说，不管是在国内还是国外，昔日的方正都享有极高的声誉和地位，无愧于“巨头”之名。

　　03冰冻三尺非一日之寒

　　方正集团这家中国最大校企，何至于落得如此地步？方正集团的财务数据显示，为了快速做大规模，方正集团不断疯狂举债，不断跨界收购，它从金融机构获取上1000亿的授信额度，收购大量新项目，然而新项目的业绩却频频“爆雷”。方正集团财报显示，2016年的营收高达820亿元，但净利润仅3.77亿元，其中还包含了2.5亿的政府补助。此后的业绩更是一落千丈，连续亏损，仅2019年前三季度亏损金额超32亿元。

　　尽管营收规模，资产体量不断膨胀，但因为连年亏损，外加沉重债务，方正集团也只能陷入资金链崩盘的困境。近期未能兑付的20亿元债务，不仅是方正集团庞大债务中的“冰山一角”，也是压垮它的“最后一根羽毛”。数据显示，截至2019年9月底，方正集团本部负债约700多亿元，包括300多亿元的债券，400多亿元的银行贷款；而整个方正集团的总负债高达3030亿元，资产负债率高达83%。很难想象，一家以IT产业为基础的控股集团，负债率会高达83%，反而更像是一家金融或者地产公司。2019年三季度末，公司货币资金余额454亿，这么多现金，却不能兑付20亿债券，只能说明，这454亿现金基本都是受限的，或者是集团公司不能调用的。怪不得方正集团会沦落到债券违约，破产重整的地步。

　　04破产重整或许是最好的出路

　　深陷债务危机的方正集团，选择破产重整，这或者是当下最好的一条路了。需要注意的是，当前方正进行的是破产重组，而非破产清算。破产清算是通过宣告债务人破产后，由破产管理人对破产财产进行清算、评估、处理，并按照规定的程序和分配规则对破产财产进行分配，最终使债务人不复存在的一套制度。简单地说，清算就是“杀马分肉”。而破产重整，则是着眼于积极预防、防止破产清算，充分调动各方利害关系人的积极性，共同拯救陷于经营困境的企业，从根本上恢复债务人的生产经营能力，维持企业正常的生产经营秩序，实现企业价值的更生再造。简单地说，重整是让困难企业这匹马喘口气，之后还要继续干活，赚钱还债。

　　方正集团作为体量超过3000亿的巨头，必然具备核心资产，以及一定的盈利能力，只是暂时遇到了较大的资金困难。如果它能够成功进行破产重组，就有可能度过这个难关，迎来自己的浴火重生。另外，方正集团资产规模较大，债权人里有大量的金融机构，一旦破产倒闭，不但会影响与其相关的实体企业，也会使金融机构和金融市场产生震荡。因此，在权衡各方面的利益之后，破产重整这条路，是眼下最好的选择了。方正集团清算组已经成立，接下来就只能希望它能够度过这个难关了。

　　最后，方正集团落得如此境地，也不由让人反思：通过借债一路蒙眼狂奔，这样的发展方式，实在是隐藏的极大的风险，不管是什么规模的企业，都应该警惕！