小熊电器(002959)2019净利同比增长40%，好于预期

原标题：小熊电器(002959)2019净利同比增长40%，好于预期 来源：群益证券

结论与建议

公司业绩：公司发布业绩快报，公司2019年实现营收26.9亿元，YOY+31.9%，录得净利润2.6亿元，YOY+40.1%。EPS为2.6元，公司业绩好于预期，以此快报测算，公司Q4单季度实现营收9.7亿元，YOY+34.4%，录得净利润0.9亿元，YOY+39.3%。

多因素助推Q4业绩超预期：(1)公司不断推陈出新，产品品类不断增加，另外公司也在积极拓展直播销售渠道，品类+渠道端的发力使得公司营收端在Q4旺季(双十一，双十二购物节)实现了34.4%的增长，较前三季度30.6%的增速继续提升；(2)公司2019Q4单季度净利率为9.5%，同比提升0.3个百分点，进一步推动了净利润的增速，我们认为这一方面是公司受益于塑料、钢材等原材料价格的同比下降，毛利率有所提升，另一方面，我们估计在公司Q2、Q3上新品、拓渠道的费用上升期后，Q4费用端估计也有所优化。

疫情的影响相对较小：(1)本次新冠疫情由于管控的原因对门店经营影响较大，而公司目前90%的产品通过线上渠道销售，营销活动的影响小于同业；(2)由于公司销售渠道集中于线上端的特质，公司销售旺季主要集中于Q4线上双十一双十二购物节期间(Q4营收占比为36%)，我们认为目前疫情对公司的影响从全年来看相对较小。此外，从非典疫情经验来看，疫情结束后消费将会集中释放，预计2020年公司业绩总体来看仍将保持快速增长。

盈利预测与投资建议：我们预计公司2020、2021年实现净利润3.3亿元、4.2亿元，分别同比+28.6%、+25.8%，EPS分别为2.8元、3.5元，对应PE分别为25倍、19倍。目前估值不高，短期疫情对公司会造成一定的波动影响，但公司新品+渠道开拓叠加疫情后下半年消费的释放将可推动公司2020年业绩维持快速增长，继续给于买入投资评级。

小熊电器2019净利同比增长40%，好于预期