【中证再评级】新增东阳光科、凯盛集团等7只产业债再评级-20200224

原标题：【中证再评级】新增东阳光科、凯盛集团等7只产业债再评级-20200224 来源：中证评级

　　新债点评?产业债

　　中证评级坚持在可比性和一致性的基础上，对交易所市场公募信用债持续实现基于公开资料的全覆盖再评级（PI），及时发表对于交易所市场最新公告发行债券信用状况的评级意见，供参考。

　　本期点评覆盖公告发行日为2020年2月10日至2月16日的产业债7只。

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　　20东科01（163150.SH），发行人：广东东阳光科技控股股份有限公司（简称：东阳光科）

　　中证评级在2020年1月给予广州东阳光Api的主体信用级别，评级结果认可了发行人在电子铝箔领域的成本优势，以及药物板块细分领域的市占率和持续盈利能力。但是，发行人主业技术竞争力总体不强，过度多元化发展使其未来或面临较大财务压力。在此后的跟踪过程中，影响发行人信用品质的实质要素并未发生变化，我们维持其Api的主体信用级别。

　　20东科01（163150.SH）为无担保债券，给予其Api的债项级别。

　　20凯盛01（163154.SH）、20凯盛02（163155.SH），发行人：凯盛科技集团有限公司（简称：凯盛集团）

　　凯盛集团是大型央企中建材集团下属企业，主要经营玻璃生产及其深加工业务，中证评级维持历史上给予其Api信用级别。

　　尽管发行人作为中建材集团玻璃业务的主要经营主体，在历史上获得股东较多融资支持，再融资能力较强。然而，发行人尚处于转型升级阶段，新转型电子显示及显示器模组业务经营不确定性较大。传统玻璃业务亏损，其他光伏玻璃、ITO同样不具明显竞争力。加之其财务负担较重，且面临较大资本支出压力，限制其更高信用级别。

　　20凯盛01（163154.SH）、20凯盛02（163155.SH）无增信措施，给予其Api信用级别。

　　20远东Y1（163994.SH）、20远东Y2（163995.SH），发行人：远东国际融资租赁有限公司（简称：远东租赁）

　　远东租赁是我国最早从事融资租赁业务的企业之一，目前业务规模位居国内前列，中证评级历史上给予其AA-pi的主体信用级别。

　　跟踪期内，发行人过往较为激进的业务扩张政策有所改变，风控标准有所提升，业务规模略有下降，同时更为注重租赁业务行业的分散性，我们对此持正面评价。此外，发行人债务期限结构也有所改善，短期债务占比下降，且较为畅通的融资渠道为发行人的流动性管理和业务开展提供了保障。

　　但同时我们也观察到，2018年以来部分城投、民企客户陆续出现风险暴露，发行人关注类资产占比上升较快，未来资产质量不排除呈现进一步下降趋势；发行人多次使用资产证券化方式进行融资，并持有较大规模的次级证券，其最终现金流回收情况面临一定不确定性。

　　综上，维持发行人AA-pi的主体级别。

　　20远东Y1（163994.SH）、20远东Y2（163995.SH）为可续期债券，在破产清算时的清偿顺序劣后于发行人普通债务，给予其A+pi的债项级别。

　　20复地01（163145.SH），发行人：复地(集团)股份有限公司（简称：复地股份

　　复地股份是复星集团旗下地产业务运作平台，中证评级历史上给予其AA-pi的主体级别。

　　尽管发行人地产业务并不具备较强的竞争实力和品牌影响力，但其相对审慎的经营战略与开发节奏、集团层面一定的业务和资金支持构成发行人中长期信用品质的支撑因素，历史积累的一线和重点二线城市较为优质的土地储备也有利于平衡其短期经营波动。跟踪期内，公司业务收入保持稳定态势，主要经营表现符合我们此前的预期。

　　此外，我们关注到公司完成与豫园股份的重组，考虑到该变动属于集团内部资源整合，不构成公司信用品质的重大变化，维持发行人AA-pi的主体级别。

　　20复地01（163145.SH）无增信措施，债项级别为AA-pi。

　　20CHNE02（163152.SH），发行人：国家能源投资集团有限责任公司（简称：国家能源集团）

　　国家能源集团是由原国电集团和原神华集团合并成立的大型能源类中央国有企业。中证评级维持历史上给予其AAApi的主体评级。

　　尽管电力行业面临上网电价波动、电改政策推进等因素的波动影响，同时国内环保政策导向下，煤炭在一次能源结构中的占比或趋于下降，但公司电力供给领域突出的规模优势、优质的煤炭资源禀赋，以及整合后可期的煤电协同效应对整体经营稳定性的提升，仍支持了我们对其中长期具备高稳定性的乐观评价。

　　20CHNE02（163152.SH）无增信措施，给予其AAApi信用级别。