国检集团(603060)业绩增速符合预期，外延并购助Q4提速

原标题：国检集团(603060)业绩增速符合预期，外延并购助Q4提速 来源：广发证券

业绩增速符合预期，Q4收入业绩提速明显。公司19年预计实现营业收入11.03亿元，同增12.0%(18年数据经回溯调整)，归母净利润2.09亿元，同增3.89%(18年数据经回溯调整)。收入及业绩增速基本符合我们预期。其中，南玻院19年未实现并表，而南玻院18年净利润为1502万元，营业收入为2716万元，19年业绩承诺为1039万元，考虑到公司51%股权比例后预计应贡献公司业绩530万元，若南玻院并表，则公司19年实现归母净利润为2.14亿元，与我们前期预测完全一致。分季度看，公司Q1-Q4营业收入增速分别为21%/11%/4%/14%，归母净利润增速分别为10%/6%/-32%/34%，Q4公司收入及业绩增速明显提升。

股权激励方案落地，收入增速/ROE水平确定性强。公司前期公告2019年股权激励方案，为中建材集团旗下上市公司第一家，此次股权激励行权条件为：以18年为基准，2020-2022年营业收入复合增速分别不低于15%/16%/17%，对应2020-2022年收入同比增速分别为20.8%/18%/20%，ROE分别不低于12%，且收入增速和ROE不低于同行业对标企业75分位值水平。考核指标主要为未来收入增速及ROE水平，公司在扩大规模提升市场份额的基础上保持较高ROE水平。

公司有望受益于外延并购加速，龙头效应逐渐显现。检测行业增速逐年提升，而公司积极推进跨区域和跨领域并购战略，有望通过并购实现有序扩张。预计公司19-21年分别实现归母净利润2.09/2.64/3.33亿元。参考A股检测上市公司估值水平以及公司自身业绩的成长性和确定性，维持此前25元/股合理价值的观点不变，维持“买入”评级。

国检集团(603060)业绩增速符合预期，外延并购助Q4提速