光线传媒(300251)2019年业绩预告点评：19年参与总票房高达138.67亿，20年春节档打造

原标题：光线传媒(300251)2019年业绩预告点评：19年参与总票房高达138.67亿，20年春节档打造 来源：华创证券

事项：

1月19日公司发布2019年度业绩预告，2019年公司预计实现归母净利润9亿元–11.5亿元，同比下降16.26%-34.46%，预计非经常性损益为7200万元，同比下降95.66%，主要是上年同期公司出售所持有的新丽传媒股权所致。公司2019年扣非净利润在8.28亿元-10.78亿元，比2018年同期的-2.85亿元同比增长291%-378%。

评论：

19年18部电影总票房为138.67亿元，电影数量与质量双突破。19年公司参与投资、发行或协助推广并计入报告期票房的影片共18部，总票房为138.67亿元，其中《疯狂的外星人》《哪吒之魔童降世》《我和我的祖国》《误杀》等取得了优异的票房成绩，拉动公司电影业务收入增加。公司2019年参与投资、发行和协助推广的电影共计18部，在数量上比往年高，标志着公司投资内容企业对产量天花板的突破。公司19年总票房高达138.67亿元，全国票房占比高达21.6%，远超过往战绩。公司主投的动漫电影《哪吒》票房超50亿，奠定了全年的盈利基础，参与了《疯狂外星人》《我和我的祖国》《误杀》等超10亿票房的电影，凸显了公司的眼光和实力，电影数量与质量双突破。

真人电影+动漫电影双管齐下，优质电影储备丰富，票房值得期待。公司专注于电影内容生产，“股权投资+项目投资+项目管理”的经营模式使得公司注重内部制片人培育，除传统的真人电影优势之外，更是在新兴的动画电影领域形成了领跑优势。《哪吒》的成功证明了公司从几年前开始铺垫的动画电影策略奏效，通过“投资动漫企业+投资动画电影”双管齐下，公司不但开辟了动画电影这一蓝海品类，更是通过《大圣归来》《大鱼海棠》《哪吒》等票房口碑俱佳的作品证明了自己在这一细分领域的领头羊地位。公司优质动画储备丰富，多个重量级动漫项目在有序推进中。2020年春节档即将上映的《姜子牙》是构建封神宇宙的重要一步，票房值得期待。

盈利预测、估值及投资评级。公司电影主业蓬勃发展，电视剧业务稳扎稳打，同时，公司持有17.18%股份的猫眼娱乐19年初在港股上市，成功实现了利润的扭亏为盈，2019H1实现利润2.57亿，经调整后净利润3.80亿，有助于公司投资收益的增长。根据公告，我们下调公司2019-2021年预期归母净利润至10.72/10.21/12.13亿元(原预测值为13.43/13.88/15.60亿元)，EPS分别为0.37/0.35/0.41元，对应PE为34X/36X/30X。公司春节档有《姜子牙》上映，叠加市场风险偏好回升，作为A股电影龙头享受市场估值溢价，我们给予公司40X估值，市值预期408亿元，对应目标价为13.92元，维持“推荐”评级。

光线传媒(300251)2019年业绩预告点评：19年参与总票房高达138.67亿，20年春节档打造