恒生电子(600570)业绩超预期，金融IT龙头成长再加速

原标题：恒生电子(600570)业绩超预期，金融IT龙头成长再加速 来源：国金证券

业绩简评

公司于1月19日发布2019年度业绩预告，预计全年实现归母净利润12.91-13.42亿元，中值13.17亿元，YoY+104.0%；扣非归母净利润7.74-8.15亿元，中值7.94亿元，YoY+54.0%。业绩超预期。

经营分析

业绩释放再加速，Q4单季度盈利创新高。按照业绩预告公布的扣非归母净利润区间，公司Q4单季度扣非归母净利润预计为4.57-4.98亿元，中值4.78亿元，创公司上市以来单季度盈利最高纪录。

我们判断，收入加速叠加费控延续是盈利大增的主要原因：一方面，公司Q1-Q3单季度营收加速趋势明显(同比增速分别为11.2%、12.5%、28.4%)，随着科创板、资管新规等相关的业务收入在Q4集中确认，可能导致Q4单季度收入增速超市场预期；另一方面，公司Q3起费控迹象明显，单季度期间费用增速远低于收入增速(17.9%vs28.4%)，我们判断Q4延续了这一趋势。我们认为，随着公司规模扩大、规模效应显现，叠加公司主动进行费用控制，公司长期盈利能力还将得到进一步提升。

政策与需求的双新周期，金融IT龙头有望实现新一轮崛起。我们认为，当前金融IT发展处于两个新周期的叠加：1)政策的新周期-监管政策边际变化明显，在监管范围扩大、基础金融制度改革的大背景下，金融IT将长期受益政策变动带来的行业增长红利；2)需求的新周期-一方面，资本市场活跃，下游客户盈利改善明显；另一方面，金融市场开放，增量需求有望加速涌入。长期来看，金融IT行业利好不断，包括“新十一条”、《金融科技发展规划(2019-2021年)》在内的政策相继出台，公司作为行业绝对龙头未来有望充分把握行业发展趋势、实现新一轮崛起。

投资建议

我们上调对公司的盈利预测，预计公司2019-2021年分别实现归母净利润13.09/14.49/16.47亿元(分别上调16.4%/18.6%/13.9%)，同比增速分别为102.8%/10.7%/13.7%，EPS分别为1.63/1.80/2.05元。上调公司目标价至108.4元(上调17.8%)，对应2019-2021年EPS66.5/60.1/52.9倍PE，维持“买入”评级。

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