均胜电子(600699)引领智能驾驭，守护安全出行

原标题：均胜电子(600699)引领智能驾驭，守护安全出行 来源：财通证券

强大并购基因助力，均胜走向全球零部件巨头

均胜以内外饰功能件起家，多年来接连并购全球零部件细分龙头普瑞、IMA、Quin、KSS、TS、高田，收入规模从2010年1.5亿元增加到2018年561.8亿元。公司已形成主被动安全、智能座舱、BMS、内外饰功能件4大业务板块，卡位优质赛道，构筑参与未来竞争的强大护城河。公司产品体系丰富，研发能力领先，配套奔驰、宝马、奥迪等客户，在高端化与国际化的双轮驱动下，公司有望于2021年实现百亿美元收入目标，跻身全球零部件巨头行列。

KSS+高田强强联合，均胜安全逼近全球第一

全球汽车被动安全市场集中度较高，CR4超过80%，此前全球市场份额前四名分别为奥托利夫(40%)、高田(20%)、采埃孚天合(17%)，和KSS(7%)。并购整合高田后，均胜安全市占率近30%，与世界第一差距进一步缩小，且原高田与KSS存在较大客户、研发、采购等协同，整合绩效有望逐渐释放，助力公司汽车安全盈利能力提升。

均胜安全力争在3至5年内，将市占率由目前的30%提升至35%，其作为新晋汽车安全巨头有望挑战奥托利夫的绝对霸主地位。

卡位HMI+智能车联+E-mobility好赛道，构筑门槛，赢在未来

公司面向汽车智能化、电气化产业趋势，深度布局HMI、智能驾驶、智能车联、BMS等领域，主要产品车载导航系统、车联网、V2X、ADAS、电池管理系统等已进入大众、宝马、奥迪、保驰捷等高端客户配套体系，截至2019H1，公司电子座舱&智能车联业务总计获得42亿元订单，E-mobility共获得订单131亿元。我们预计，到2020年国内汽车电子市场规模将突破9000亿元，公司作为国内最早且最深入布局汽车控制类电子的企业，卡位优质赛道，构筑强大进入门槛，将充分享受近万亿市场红利。

盈利预测与投资建议

我们预计公司2019-2021年每股收益分别为0.97元、1.23元、1.45元。考虑到公司市场地位稳固和发展前景远大，给予2020年20倍市盈率，合理目标价24.6元，维持“买入”评级。

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