艾迪精密(603638)非公开发行落地，募投项目破除产能天花板

原标题：艾迪精密(603638)非公开发行落地，募投项目破除产能天花板 来源：安信证券

事件：非公开发行落地，募投项目保障未来3-5年产能充足。根据公司公告，公司以非公开发行股票的方式向特定投资者发行27461749股人民币普通股，发行价不低于25.49元/股，扣除发行费用后，共募集资金6.88亿元。募投项目破除产能天花板。根据公司公告，募投项目达产之后可以形成年产能8万台的液压马达产线、年产能2万台的破碎锤产线和年产能5万台的主泵产线，解决了公司目前的产能障碍，保障未来3-5年的产能供应充足，预计项目达产后可新增年收入16.8亿元，净利润2.4亿元以上。

预计公司未来三年破碎锤销量快速增长。首先，破碎锤后装前装化，使得采购方由经销商变为主机厂，相对于经销商，主机厂采购规模更加集中，未来行业集中度提升是必然的，而公司作为行业龙头将最大程度上受益于行业集中度的提升。其次，我国破碎锤渗透率显著低于欧美日韩等国家，预计未来我国破碎锤渗透率会稳步提升，而公司作为行业龙头，将最大程度上受益于破碎锤渗透率的提升，并且公司海外业务拓展顺利，已经进入像卡特彼勒这样全球龙头的供应商体系，未来发展空间广阔。

公司液压件将厚积薄发，未来国产替代空间广阔。首先，挖掘机主机厂的价格竞争，加速了液压件的国产化进程，在控本降费的战略下，挖掘机主机厂对于零部件国产化的需求十分旺盛。其次，良好的供货周期和服务能力，直击挖掘机主机厂“痛点”，相对于国外液压件厂商严苛的供货条件和比较差的售后服务，公司供货周期短、售后服务完善完美迎合了挖掘机主机厂的需求。另外，行业竞争格局良好，国内主营液压件的上市公司只有 恒立液压 和公司两家，而我国液压件市场足够大，足以容的下两家优秀的公司共同蓬勃发展。

投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价36.16元。我们预计公司2019年-2021年的收入增速分别为41.8%、35.7%、29.3%，净利润增速分别为52.2%、38.8%、28.3%，成长性突出；给予买入-A的投资评级，6个月目标价为36.16元，相当于2020年32X的动态市盈率。

艾迪精密(603638)非公开发行落地，募投项目破除产能天花板