洪城水业（600461）—定增完成、激励落地、股东变化，期待发展新气象

原标题：洪城水业（600461）—定增完成、激励落地、股东变化，期待发展新气象 来源：招商证券

报告名称：洪城水业（600461）—定增完成、激励落地、股东变化，期待发展新气象

研究员：朱纯阳,张晨

报告类型：公司研究*深度报告

报告日期：20191228

行业/子行业：水务

公司名称及代码：洪城水业(600461)

投资建议：强烈推荐-A

【内容摘要】

洪城水业三大业务增长点梳理：（1）供水：水价调整落地，2019年供水收入及盈利能力显著提升；未来看水量自然增长及水厂新建扩容带来收入增长。（2）污水处理及给排水工程：2020年需完成旗下污水处理厂一级A标提标工作，提标扩容将带来工程业务增长、及污水处理量价齐升；（3）燃气业务：气化南昌即将收尾，2019年需实现城区气化率90%的目标，2020年天然气销售量预计将达5.54亿方，燃气销售及安装收入均将继续快速增长。

定增完成，募集资金大多用于污水提标扩容改造项目，资金到位后，将加速公司相关项目落地，促进公司污水处理业务量价齐升、以及给排水工程业务收入增长、供水产能逐步提升。大股东参与定增并锁定三年，彰显发展信心。

管理层激励落地将带来更积极发展：2015年新董事长上任后，公司业绩增速开始发生明显变化；2019年12月股权激励方案落地，管理层利益诉求统一，预计未来发展更加积极，收入持续增长，高分红延续。

三峡集团从二级市场入股成第七大股东，南昌是三峡集团在长江大保护中的12个重点合作城市之一，而洪城水业在南昌的供排水业务中占据绝对优势，未来有望携手拓展长江大保护业务。

盈利预测与估值：我们预计，公司2019-2021年EPS分别为0.49元、0.56元、0.62元，当前股价对应2019-2021年PE估值分别为12倍、10.5倍、9.5倍，估值较低，同时，考虑公司每年将有超过40%比例的现金分红，按当前股价估算，预计分红收益率可超过3%，公司当前股价具备投资价值，按2020年13倍PE估值给与目标价7.28元，维持“强烈推荐-A”评级。

风险提示：公用事业运营价格变动风险；政策变化风险；工程进度低于预期。

【摘要结束】