说明标的公司盈利模式？康旗股份回复质询建议函

原标题：说明标的公司盈利模式？康旗股份回复质询建议函 来源：资本邦

11月18日，资本邦讯，康旗股份(300061.SZ)发布关于《股东质询建议函》回复的公告。

公司于2019年11月4日收到中证中小投资者服务中心下发的投服中心行权函【2019】183号《股东质询建议函》(以下简称“建议函”)。

一、标的公司江苏欧飞的盈利模式、盈利可持续性

康旗股份主营业务以电子产品分销为主，辅以促销活动策划等增值业务。电子商品线主要分为：话费、流量、礼品卡、加油卡、生活娱乐、水电气、TVS(代充值业务)七大类。根据公司披露的相关公告，对标的公司盈利模式的说明不甚清晰，难以帮助投资者判断标的公司各类商品的盈利水平和持续盈利能力。上市公司根据各商品线的主要收益来源，说明不同商品在不同销售模式下的盈利方式，以及在2018年、2019年上半年，不同业务板块或不同销售模式所实现的收入、利润分别占总营业收入和营业利润的比例。

康旗股份回复：江苏欧飞是一家致力于数字商品分销和服务的创新型企业，合作伙伴包括运营商、电商、银行、互联网公司、保险、支付、福利等行业巨头为代表的万余家企业。

1、江苏欧飞的业务模式。江苏欧飞的业务模式可分为两种：数字商品平台的分发营销、在线营销平台的营销与权益服务。

数字商品平台的分发营销。江苏欧飞搭建了B2B(2C)数字商品平台，通过平台化、规模化、专业化运作，打通互联网渠道中相关行业的上下游通道，实现异业整合、优势资源互补，无论是互联网商家还是传统企业，都可以通过其平台和技术实现商品和服务的快速接入、快速分发营销。平台涵盖的数字商品业务主要包括：运营商业务、互娱业务、加油卡业务、预付费卡业务、公共事业缴费五大类。

营销与权益服务。数字商品是帮助互联网及金融行业客户实现营销及权益的工具，通过多年来持续整合各种数字商品及营销技术和资源，江苏欧飞已经拥有了完整的针对企业实现产品、营销和内部管理的全方位一站式数字赋能解决方案，包括数字化产品互动营销，营销活动，数字商城，积分商城、企业福利和内部解决方案等。

2、收入确认模式。数字商品营销，江苏欧飞预先要向供货商垫款，待实现销售后进行结算，根据结算价差确认主营业务收入;权益服务类业务，一般由江苏欧飞先提供服务或者策划方案，然后结算上采用收取服务费或者从相应数字商品分销利差中给予补偿的方式来实现收入。

二、标的公司盈利预测的合理性

在对标的公司未来现金流的估计中，2019至2023年，江苏欧飞总营业收入分别为 15,569.38 万元、19,159.63 万元、22,150.49 万元、25,250.35 万元和27,847.72 万元，年复合增长率为 15. 66%,营业利润分别为 6,894.20 万元、9,202.92 万元、11,573.63万元、14,010.42 万元、15,912.75万元，年复合增长率为23.26%。交易对方承诺江苏欧飞2019至2022年度实现的合并报表中扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润分别不低于人民币6,000万元,8,000万元,10,000万元、12,000万元，年复合增长率为18.92%。

而根据已有协议，仅加油卡、礼品卡商品线预估有较髙增速，其他商品增速平稳。上市公司和评估机构结合细分行业竞争格局和标的公司主要的竞争对手，说明标的公司的核心竞争力。根据标的公司不同商品的销售模式、未来增长速度和毛利率水平，以及不同业务板块或销售模式所实现的收入、利润的分布情况，说明标的公司预估毛利率水平及营业收入、营业利润和业绩承诺增速的依据和合理性。

回复：1、江苏欧飞的核心优势主要体现在以下几个方面：

平台优势。经过多年的行业沉淀，江苏欧飞已经成为行业领先数字营销平台，通过平台化、规模化、专业化运作，打通互联网渠道中相关行业的上下游通道，实现了异业整合、优势资源互补，无论是互联网商家还是传统企业，都可以通过江苏欧飞的数字营销平台和技术实现商品和服务的快速接入、快速分发，将优质的商品和服务提供给企业客户和个人消费者，达到让最终消费者得到满意消费体验的目的。并已经形成规模优势，平台平均日GMV约在8000万以上规模，并将持续地扩大。江苏欧飞的在线营销平台是帮助互联网及金融等各行业客户实现营销及权益的工具，通过多年来持续整合各种商品及营销技术和资源，公司拥有完整的针对企业实现产品、营销和内部管理的全方位一站式数字赋能解决方案，帮助互联网及金融客户实现精准营销，达到营销目标，实现转化获客。

江苏欧飞具有强大的数字营销平台、交易处理能力、后台前端的运营能力、软件硬件配套设施、综合系统架构等，已在行业中形成一定的技术壁垒。

品牌价值优势。江苏欧飞作为第一批参与数字商品行业的龙头企业，经历了充分的竞争、优胜劣汰、大浪淘沙的过程，以高质量的营销产品与服务在上下游客户中建立起了良好地品牌优势。

在话费类数字商品，江苏欧飞作为天猫上第一家话费充值店铺，在话费充值分销业务领域，名列全国前3名;在线上加油卡业务，江苏欧飞作为第一家推出加油卡线上充值业务的服务商，在腾讯(微信)、天猫、银行、京东、苏宁等官方入口率先推出加油卡线上充值服务，在加油卡数字化领域，无论从市场占有量或市场突破性而言，江苏欧飞都稳居第一;在礼品卡数字商品，江苏欧飞是礼品卡数字商品种类最齐全，市场占有率最高的渠道服务商。

管理团队优势。江苏欧飞管理团队拥有多年移动互联网背景，运营经验丰富，具有大型系统开发和管理经验，市场营销团队成熟，商务拓展能力很强。

研发技术优势。华为背景研发团队，研发技术水平高，企业技术团队较为稳定，拥有较强的软件开发能力，可以向客户提供定制化的技术服务，获得BAT级别客户认可，曾连续多年荣获腾讯公司卓越贡献奖、获阿里巴巴、网易优秀服务商。营销服务质量高，响应速度快，满足金融机构高标准服务要求。

合作优势。江苏欧飞已与大量高质量合作伙伴建立稳固的业务关系：阿里巴巴、腾讯、百度、中国移动、中国联通、中国电信、京东、国美、苏宁、360、小米、滴滴打车、网易、六大银行、十二大股份制银行、四大保险等。

2、主要业务发展状况及行业现状

数字商品平台的分发营销。江苏欧飞数字商品平台涵盖的数字商品业务主要包括：运营商业务、互娱业务、加油卡业务、预付费卡业务、公共事业缴费五大类。

1)运营商业务。运营商业务包括移动、联通、电信相关的通讯服务，包括三网话费直充，三网流量直充，三网话费充值卡卡密，三网固话宽带直充。江苏欧飞提供卡的种类齐全;有着高于行业水平的到账速度和到账率，自建充值中心;具有标准 API接口，对接简单，对接后，稳定地提供服务。

运营商业务市场主要可以由在线话费充值市场和在线流量充值市场构成。关于在线话费市场，在多种多样的充值方式中，官方APP充值、网银代扣、合约机预充值归属于运营商直营渠道，而充值卡、PC端、移动端电商充值由于需要代理渠道的支持，属于代理渠道。

在线话费充值市场主要分为三个阶段，2010 年之前：市场培育期。市场发展较为缓慢、混乱。话费充值服务商规模小，服务质量参差不齐。用户的网上支付习惯处于逐渐培育的阶段。2011年至2013年：平稳发展期。行业逐渐规范并发展。国家对于行业的监管、引导、扶持力度加大。智能手机用户数量激增，网上充值逐渐成为主流。2014 之后：高速增长期。移动支付厂商对话费充值等生活消费领域发力竞争。移动支付用户数量快速增长，推动移动充值快速增长。根据东方证券估计，2018年在线话费充值市场预计未来会在7500亿至8000亿元左右规模，若按照65%为代理渠道占比计算，代理渠道市场规模约为5000亿左右。

关于流量市场，根据工信部和中信证券预测，预计2014至2020年流量收入复合增长率达24%，2015至2017年收入超高速增长合计将达1.4万亿元。流量规模的增长远高于单价下降幅度，综合来看，移动互联网接入流量收入将保持持续增长。测算得到2015至2017年预估收入分别为3324亿元、4786亿元、6126亿元，对应同比增长率为40%、44%、28%。从2018年起，应用将成为流量增长的主要引擎，流量接入的市场空间有望保持两位数稳定增长。

综上所述，康旗股份称，无论是公司所处的数字商品的分销领域或是营销与权益服务领域，都是一个很大很广阔的一个市场，江苏欧飞相对应万亿规模的市场份额，还有很大的发展空间。

同日，公司发布关于控股股东部分股权质押式回购交易延期购回的公告。康旗股份于近日收到公司控股股东及实际控制人费铮翔的通知，将其持有公司的部分股权进行质押式回购交易延期购回。

图片来源：图虫

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