300322硕贝德：简单分析四季度单季业绩预期！

原标题：300322硕贝德：简单分析四季度单季业绩预期！ 来源：瓜农王老五

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一根大阳线，千军万马来相见！一根大阳线能改变信仰，同样一根大阴线能摧毁散户心态，让散户崩溃。300322硕贝德，如图①，很多次大阴线杀跌，让散户崩溃，然后慢牛爬坡继续。游资主导的一波炒作，如图②，高位峰值被套筹码开始割肉离场。【天线厂现状】：①华为订单充裕，惠州天线三个工厂继续三班倒生产，周末加班。②普工招聘进行中，普工数量随着订单不断增加。③每个天线新产品，一开始都会存在良品率较低，经过工艺制程优化，良品率大幅度提高的过程。目前公司5G新产品良品率达到设计预期，不存在增收不增利的现状，无论是5G宏基站天线，还是5G手机天线。【简单财务分析】（1）半年报，天线营收4.236亿，毛利率30.56%，实际利润0.22亿，其它业务0.1亿，天线净利润率较低，是因为各种费用大，天线营收规模相对较小，未能达到财务优化。半年报显示，硕贝德公司一季度二季度天线业务，各种费用在0.3196亿/季度，天线业务以外的主营业务利润0.05亿/季度。（2）三季度，天线营收2.116亿，费用0.3898亿，较一季度二季度有所增加，幅度在700万左右，主要是5G新产品定制的前期投入，新产能增加等因素所致。三季度天线主营利润394万左右，其它业务利润500万左右。（3）三季度定制了5G宏基站天线，华为mate30 5G手机天线，荣耀V30 5G手机天线等新品种，属于一次性费用投入，四季度的生产及后续订单追加，不再需要研发投入。假设四季度继续有同等费用产生，即四季度费用依旧保持0.3898亿，是好事，费用投入越大，意味着订单新品增加。三季度，硕贝德来自5G产品的天线营收不超过1000万，即2.116亿天线营收，依旧是4G产品，车载天线等。（4）5G天线产品毛利率是高于4G产品的，保守计算，维持原来30.56%，其它业务主营利润0.05亿。硕贝德（越南）四季度批量供货三星，华为5G路由器天线等增量弥补原来三季度天线营收中4G的减量，即四季度原来天线营收保持2亿规模，下面需要考虑的是四季度来自华为的订单增量。①5G宏基站天线。相关媒体报道，华为四季度全球发货宏基站40万个，明年超过160万个，8月9月，去美化替代磨合期。硕贝德替代美国安费诺，和飞荣达一起供货，有没有其他供应商，未知。硕贝德供应天线振子，每个基站供货价预计1200～1250元，硕贝德属于一供位置，40%供货比例。四季度营收增量预计在2亿左右。②硕贝德独家供应的华为mate20 5G手机天线，1～9月该系列5G手机销售9.8万台，对于硕贝德而言，营收未能覆盖研发投入，亏损的。华为mate30 5G手机，线上预售前，线下实体店预售超过100万台。线上主要是华为商城，开售7分钟7亿销售，具体数据未知。双11期间，天猫平台销售超过12万台，京东商城历来手机销售远远超过天猫，具体数据未知。其它平台，不用关注。本人谨慎乐观预计，来自硕贝德体现在四季度营收的天线订单将达到300万台，供货价平均68元/台。【备注】目前硕贝德工厂来自该系列5G手机天线正常生产中。信维通信是否于近期参与生产供货，未知。硕贝德四季度营收增量来自华为mate30 5G系列手机将达到2亿。③荣耀V30 5G手机将于11月26日发布，12月上市。手机天线需要提前2个月生产备货，硕贝德是否和信维通信同时供货，未知。由于荣耀手机价格低廉性，价比高，受众面广泛，预计年内销售来自硕贝德的天线订单不会低于500万台，50元左右的供货价。硕贝德来自荣耀V30 5G手机天线营收增量将达到2.5亿。（5）硕贝德四季度天线营收预计2+2+2+2.5=8.5亿，毛利润2.5976亿，扣除增值税，所得税后为1.724亿，加其它业务利润0.05亿，合计1.774亿。扣除三季度同等费用0.3898亿，四季度单季净利润在1.3843亿，0.34元/股。（6）由于5G宏基站建设大规模进行，2020年5G手机大量替代，中国移动披露2020年预计销售5G手机在1亿台。中国联通，中国移动未知。可以预计硕贝德天线营收从四季度开始将呈现季度的环比增长，即进入线性增长时期。（7）本人预计硕贝德四季度单季度利润0.34元/股，不考虑季度的环比增长，则硕贝德年化业绩为1.36元/股。（8）硕贝德仅仅是华为供应商，属于配件股，非科技股，没有科技创新和品牌溢价。5G建设初期，可以给予30～40倍市盈率，5G建设中期，给予20～30倍市盈率，5G建设后期，给予15～20倍市盈率。（9）硕贝德长期慢牛爬坡，老汉推车，内在原因是【深度融合】华为，5G时代，来自华为订单增量带来业绩反转。（10）硕贝德年报预告将在2020年1月底前公布，30倍市盈率，年化1.36元，股价峰值在40元附近。