A股“股神”132亿并购海外公司，股价大跌4％，股民在担忧什么？

原标题：A股“股神”132亿并购海外公司，股价大跌4％，股民在担忧什么？ 来源：德林社

文 | 杨万里

素有A股“股神”之称的上海莱士终于迎来了重要时刻：斥资132.46亿元收购GDS45%股权事项获证监会有条件通过。

对于尿性的A股而言，上市公司进行重组都会被股民视为重大利好。然而，上海莱士被资本市场冷落了。

11月14日，上海莱士复牌后，股价一度大跌4.23%。截至午盘，股价依然下跌2.54%。为啥股民“用脚投票”？市场在担忧什么？

原来，在巨资收购的背后，存在诸多隐忧。例如，被收购标的GDS商誉接近200亿。此外，上海莱士自身存在商誉减值以及大股东股权质押高企等问题。

一、收购GDS公司的“喜”与“忧”

虽然上海莱士本次资产重组方案通过，收购过程却一波三折。

早在去年，上海莱士就宣布购买基立福持有的GDS股权以及天诚德国100%股权。但这笔交易并未如愿通过。今年10月，上海莱士对本次交易方案进行了重大调整，具体调整为仅收购GDS的45%股权。

老股民都知道，并购是一把双刃剑，利弊皆有。上海莱士作为中国最大的血液制品生产企业之一，曾因炒股而收获颇多，其市值在2015年达到1200亿元而冲到峰值，当时因此被称为“A股药王”、“股神”

资料显示，上海莱士收购的GDS是全球血制品龙头企业基立福的全资子公司，主要业务包括输血医疗中的核酸检测、免疫抗原和血型检测。在细分领域市占率全球第一，毛利率维持在60%以上。截至 2019年2月，GDS及其子公司的发明专利共计109项。

上海莱士此前表示，本次重组有利于提升上市公司的技术和研发能力、提升上市公司的盈利能力等等。

要注意的是，在尺度排雷区，有用户提示了风险。

第一个风险点是商誉减值风险。数据显示，GDS商誉账面价值高达199.61亿元，占净资产比重的80.68%。要注意的是，一旦因经营不善而发生商誉减值，即使只计入投资收益，给上海莱士带来的冲击也不小。

第二个风险点是GDS可能存在损害上海莱士利益的情形。截至2019年6月末，GDS与基立福的往来款余额已经高达6.71亿元。虽然上海莱士持有45%股权，但毕竟不是100%控股，一旦GDS作出损害股东利益的行为，上海莱士也将很“无奈”。

还记得暴风科技欧洲公司MPS的事件吗？当MPS爆雷后，老板冯鑫等机构被海外公司狠狠地坑了。现在，上海莱士也面临潜在风险。

二、上海莱士自身两大隐忧

如果说收购GDS可能产生外部风险，那上海莱士自身存在的高商誉以及大股东股权质押比例高企问题也不容忽视。

近年，上海莱士先后并购了郑州莱士、同路生物及浙江海康等公司，导致其商誉从2013年的101.7万元一度暴增至2017年的57.05亿元。截至2019年3季度，商誉更是高达55.19亿元，占净资产比例48.12%。一旦收购标的业绩不及预期，进行资产减值，这将冲击上海莱士的业绩。

另外，截至11月8日，上海莱士质押比例高达67.27%。其中，第一大股东科瑞天诚投资控股有限公司已累计质押15.11亿股，占持股比例为94.67%；第二大股东莱士中国已累计质押14.25亿股，占持股比例为94.76%。

上海莱士自2018年12月7日复牌后，股价连续上演10个跌停，导致公司股票质押出现爆仓风险。值得警惕的是，由于上海莱士未能履行补仓义务或因逾期而构成违约，它已多次发布被动减持公告。

7月12日，上海莱士公告称，控股股东之一莱士中国原质押给平安信托的5972万股作价49986万元，交付给平安信托以抵偿相应的债务。莱士中国因此被动减持5972万股（占上海莱士总股本的1.20%）。

10月12日，上海莱士又公告称，莱士中国原质押给重庆国际信托的6000万股、原质押给中国长城资产管理公司北京分公司的2680.2万股股票，因股价低于平仓线且未能履行补仓义务而构成违约。莱士中国因此被动减持7811.39万股(占上海莱士总股本的1.570%)。

截至11月14日午盘，上海莱士的股价为8.06元，市值为401亿元。相比2018年，股价与市值已经腰斩。