杰克股份（603337）—汇兑损失致业绩下滑明显，静待行业回暖

原标题：杰克股份（603337）—汇兑损失致业绩下滑明显，静待行业回暖 来源：招商证券

报告名称：杰克股份（603337）—汇兑损失致业绩下滑明显，静待行业回暖

研究员：诸凯,吴丹,刘荣,时文博

报告类型：公司研究*点评报告

报告日期：20191031

行业/子行业：专用设备

公司名称及代码：杰克股份(603337)

投资建议：强烈推荐-A

【内容摘要】

单季度收入8.6亿元，同比下降26.6%。我们预计缝纫机收入约占80%以上，裁床占比略低于20%，三季度预计缝纫机收入同比30%左右下降，裁床同比基本持平。国内外收入均有下降，国内下降幅度更大，海外收入同比下降，一方面是海外需求恢复速度低于预期，一方面是因为公司从19年以来加大中高端领域拓展，进行海外渠道改革，主动放弃了一些低端中小客户。 毛利率环比提升，产品结构和汇率导致。三季度整体毛利率29.6%，较一二季度环比提升。毛利率提升一方面与人民币贬值有关，另一方面是因为产品结构变化，三季度高毛利率的裁床收入占比提升，拉高整体毛利率。 汇兑损失致业绩大幅下滑。三季度毛利2.56亿元，基本与二季度持平，净利润下滑主要系确认了大额公允价值变动损失，三季度单季确认公允价值变动损失5700万元，主要系人民币持续贬值，导致公司持有的远期外汇合约账面损失较多。 费率控制效果较好，上下一心众志成城。公司自二季度以来，实施开源节流战略，效果较为显著。除了研发持续投入外，公司三季度较好的控制了销售和管理费率，在促销活动频率较高的三季度，销售费率保持在6.2%，管理费率下降4.9%，高管团队不同程度降薪，整个公司上下一心众志成城，共同度过行业低迷期。 业绩预测及投资建议。预计四季度收入企稳，利润同比将有增长。根据目前经销商销售情况和拉货意愿，我们预测公司四季度收入将企稳，环比三季度有所增长，由于18年四季度基数较低，预计四季度净利润同比将正增长。

【摘要结束】