三振入局 联储证券助力星徽精密募集配套资金近3亿元

原标题：三振入局 联储证券助力星徽精密募集配套资金近3亿元 来源：每日经济新闻

星徽精密最近好事不断。继成功收购泽宝股份后，联储证券并购团队再次助其募集并购配套资金近3亿元。

就在几天前，星徽精密还公告了一份让人满意的成绩单：公司前三季度净利润预计同比增长幅度高达110倍，预计2019年1-9月实现净利润9500万元左右，比去年同期增长11069.90%。

公告解释，此报告期的利润增长，一是深圳市泽宝创新技术有限公司报告期纳入合并范围，增加公司报告期利润；二是钢材等原材料价格比上年同期回落；三是加强研发，提升生产自动化、智能化和产品市场盈利能力；加强销售渠道、销售队伍建设，努力开拓优质客户，严格的成本费用控制等使产品毛利率上升。

但一年前，星徽精密却是另一番景象。

备受关注的一场并购

2018年3月，星徽精密因筹划重大资产重组停牌，A股电商板块也迎来了一场备受瞩目的并购——星徽精密并购泽宝股份100%股权。

创立于1994年的星徽精密主要生产滑轨、铰链等五金连接件，同时为客户提供各种配件的集成配套服务，是一家集研发、制造、销售于一体的化工业企业，也是全行业唯一一家上市公司。

泽宝股份属于“互联网+”品牌型产品公司，产品涵盖为消费电子及家居等多个子类，体量与星徽精密相当，也有不俗的业绩。线上主要通过亚马逊平台，线下通过Walmart、BestBuy、Costco等大型连锁商超建立业务合作，将自有品牌的商品直接销售给欧洲、日本和美国等发达国家或地区的终端消费者。

上市公司长期处于细分行业的龙头地位，产品深受国内外客户认可；标的公司曾获得近20家PE机构的一致认可，原计划赴美IPO，是十分优质的标的。

“联储证券与本次交易的其他中介机构一起，通过对交易方案专业的设计、对泽宝股份业务审慎的核查、对证监会产业并购审核思路准确的把握、对并购市场全面回暖和跨境电商高速发展的时间窗口精准的把握等方式大幅降低了并购风险点的影响，还原并购方案真实意图，在不足5个月的时间里使项目成功完成从公告预案到过会。” 联储证券投行业务负责人尹中余介绍道。

同年12月13日，星徽精密收到中国证监会《关于核准广东星徽精密制造股份有限公司向孙才金等发行股份购买资产并募集配套资金的批复》，交易获得中国证监会核准。

“其实，在助力并购泽宝股份之前，联储证券就助力星徽精密在原有的行业深耕细作。比如协助星徽精密大股东进行收购意大利CMI公司，并助力其以CMI为载体实现与意大利上市公司SABAF深入合作。星徽精密跨境收购之后，利用国外的先进技术，一方面提升自身的技术实力，另一方面实现从家具行业向家用电器行业的领域延伸、覆盖。“除了对并购的肯定，尹中余还就配套募集资金的问题表达了看法，“早在并购获得批文的几月前，我们团队就开始帮着公司设计了配套募集资金的方案，现在看来，是未雨绸缪。”

形势危急的2018年底

“早上9：30我都会打开交易软件，每次看到星徽精密一片绿色，心就会猛地一紧……”星徽精密总经理陈惠吟毫不掩饰地表达，2018年10月的焦虑状态。

证监会质押新规规定，单一证券公司、单一资管产品作为融出方接受单只A股股票质押比例分别不得超过30%、15%，单只A股股票市场整体质押比例不超过50%。据悉，彼时星徽精密的质押率已经达到了51.5%。

当时，关于并购泽宝股份的发行股份购买资产的方案已经向证监会申报，尚未拿到批文。一面是股票质押资金待还；一面是股票持续低迷带来的随时爆仓风险；加上上市公司这边并购项目下一步实施也需要现金支出，使得陈惠吟压力猛增。

基于对联储证券并购团队的信任，他拨通了尹中余的电话。数天后，尹中余给出了解决方案：“有券商直投公司愿意组建并购基金，募集规模5亿元，其中3亿元用于认购定向增发，2亿元用于购买大股东持有的CMI的股权。同时解决公司及大股东面临的棘手问题。”

第一次方案，尹中余瞄准了以收益为导向的市场化资金。方案一出，券商的直投部门便表达愿意出资8000万进入该并购基金，但因20%的投资份额限制，联储证券并购团队将主要精力放在了寻找主要LP上。

“因为当时民营机构资金都不太充裕，我们一开始就把目标对准了国资，宁波和南昌两家国有企业均对该基金表现出了浓厚的兴趣。”但当时上市公司处于商誉暴雷集中期，考虑到并购完成后商誉较高，上述两家国有企业均在后期放弃了跟进。

秉承“价值投资”理念的尹中余并没有因为一次失败而失去信心。数月后，也就是在收购宝泽股份过会后，他再次为星徽精密设计了“由大调小”的募资方案。

星徽精密大股东的资金紧张状况有所缓解：通过与意大利上市公司SABAF的合作，大股东收购CMI股权所占用的资金得以部分释放，联储证券又依据现状帮助上市公司寻找参与总规模3亿元配套募集资金的投资方。这次，团队联系到了广州某国有纾困平台作为主要出资方。在联储证券的“撮合”下，平台完成了对星徽精密的现场尽调，甚至几乎完成了对本次认购的最终决策。

“出资方最终因内部决策产生不同意见而暂时搁置本次认购，我们第二次功败垂成。” 尹中余回忆起当时的情景，直呼备受打击。

三振入局的联储证券

“星徽精密的创始人蔡耿锡是一位有产业理想的企业家，希望中国生产的滑轨和铰链能与国际上的巨头分庭抗礼。公司上市后所募集的资金基本上都用来改造设备、新建厂房，在最近两年这些在建工程建成并转入固定资产后开始计提折旧。加之供给侧改革大环境下钢材价格大幅上涨等因素，导致公司的财务报表不太好看。这个过程大概持续了一年半，相比之下那段时间可以称得上是‘至暗时刻’了。” 尹中余表示，正是对星徽精密基本面的了解和对其报表的深度分析，才坚定了替公司“找钱”的信心。

前两次临门一脚却以失败告终的经历，使尹中余稍微变换了一下思路：要去找既懂金融又懂行业的资金。他将该项目告知了曾在几次定向增发项目中，与联储证券并购团队保持紧密合作的某大型家具品牌的股东，同时该公司也是一家国内大型的PE机构。后者立即表达出希望再次合作的意向。

“一是对我们团队的信任，二是民营机构的决策机制相对灵活。星徽精密配套募集资金就这么‘戏剧性’地解决了，最终成功募集资金约2.8亿元，时间上要比之前两次节省很多。”尹中余和团队在之后的复盘会上总结此前两次募集资金失败的原因：国有平台对安全性无比重视，决策周期较长。

最终，星徽精密不仅完成了收购泽宝股份100%股权，还成功配套募集资金，用于支付本次收购的现金对价，本次项目获得圆满。

在凛冽的资本寒冬里，定增市场不容乐观，很多上市公司只能眼睁睁地看着定增批文失效。

近年来，联储证券在投行并购领域持续发力，聘请了国内享有美誉的并购团队，倾力为客户量身打造战略服务、并购转型、并购整合、并购后管理、并购资金支持等五位一体的专业服务，帮助中小企业在资本市场抓住自身的发展机遇。

“机会总会留给有准备的人，而且我们从不打无准备的仗。”2019年10月25日，尹中余查看了星徽精密最新披露的《实施情况暨新增股份上市公告书》，掷地有声。

（文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）