长盈精密(300115)3Q19业绩符合预期，明年金属件有望显著回暖

原标题：长盈精密(300115)3Q19业绩符合预期，明年金属件有望显著回暖 来源：中金公司

3Q19业绩符合我们预期

长盈精密 公布三季报：1-9月收入61.85亿元，同比增长2.8%，归母净利润1.9亿元，同比增长6.3%，位于此前预报0-15%区间内，符合预期。

对应3Q19单季度：收入22.3亿元，同比下滑7.1%，净利润6829万元，同比下滑20.3%。3Q19同比下滑主要是因为金属件市场仍然低迷，拖累金属结构件业务仍有亏损。

展望4Q19及2020，我们认为：1)4Q19随着北美大客户笔电金属机壳上量，金属结构件业务有望扭亏，子公司广东方振也将有一笔业绩补偿，全年业绩仍有保障；2)2020年5G手机换机潮来临，手机金属中框量价齐升，金属件市场有望显著回暖，海外客户占比提升也将有效提振获利水平。

发展趋势

金属件市场有望于明年初迎来回暖。1)2H19整体安卓手机市场仍较为平淡，但5G备货潮有望于明年初启动。近期台积电芯片环节订单爆满，我们预计将于明年初传导到零部件环节，并将于明年3-4月迎来安卓5G手机大规模发布上市，带来安卓手机市场显著回暖；2)除出货成长外，受到天线数量增加、瀑布屏设计等影响，我们预计5G手机金属中框加工时长将提升50%左右，驱动金属件市场回暖。

国际客户推进顺利。1)我们测算公司金属结构件业务中，海外客户的占比将从今年的1/4提升至明年的1/2左右，主要来自北美大客户笔电金属件、以及北美其他品牌及韩系客户的手机金属件等。2)而从获利结构来看，今年国内客户竞争较为激烈，仍处于亏损状况，海外客户获利较为稳定。我们预计明年海外客户占比提升，叠加国内客户市况好转、扭亏为盈，公司金属件业务获利回升值得期待。

盈利预测与估值

我们维持2019/20e EPS0.48/0.80元不变。当前股价对应2019/20e30.9/18.4x P/E。维持跑赢行业评级及20.00元目标价，对应2019/20e41.9/25.0x P/E，对比当前仍有36%上行空间。

长盈精密(300115)3Q19业绩符合预期，明年金属件有望显著回暖