菲利华(300395)2019年三季报点评：业绩增长符合预期，非公开发行顺利完成，新投项目有望打开成

原标题：菲利华(300395)2019年三季报点评：业绩增长符合预期，非公开发行顺利完成，新投项目有望打开成 来源：华创证券

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公司发布2019年三季报，2019年前三季度公司实现营业收入5.71亿元，同比增长9.04%；实现归母净利润1.40亿元，同比增长20.36%。

评论：

业绩增速放缓，盈利能力有所提升。2019年前三季度公司实现营业收入5.71亿元，同比增长9.04%；实现归母净利润1.40亿元，同比增长20.36%。2019Q3单季度来看，公司实现营业收入1.95亿元，同比增长0.70%；实现归母净利润0.46亿元，同比增长21.72%。盈利能力方面，2019前三季度公司毛利率48.70%，同比提升1.88个百分点；净利率24.77%，同比提升2.40个百分点。

汇兑收益减少引致财务费用有所增加，整体费用率同比略降。2019年前三季度公司销售费用1186.88万元，同比增长1.22%，销售费用率2.08%，同比降低0.16个百分点；管理费用6293.34万元，同比增长2.68%，管理费用率11.03%，同比降低0.68个百分点；财务费用-224.74万元，去年同期为-864.05万元，变化较大的原因主要是受汇率和所持美元资产变动影响，汇兑收益减少；研发费用4140.30万元，同比下降0.91%，研发费用率7.26%，同比下降0.73个百分点；期间费用合计1.14亿元，同比增长7.35%，期间费用率19.97%，同比下降0.32个百分点。

非公开发行完成，新投项目有望打开公司成长空间。公司非公开发行股份已于10月24日上市，此次非公开发行股份净募集金额6.88亿元，根据公司非公开发行预案，拟使用2.84亿投入集成电路及光学用高性能石英玻璃项目，2.69亿投入高性能纤维增强复合材料制品生产建设项目，1.47亿用于补充流动资金。未来随着新项目的投入落地，公司在半导体、航空航天等领域的供应品类将更加丰富，供应能力不断加强，公司成长空间有望进一步打开

半导体行业短期有所波动，中长期仍看好公司半导体领域发展前景。我们认为虽然短期半导体行业的波动对公司业绩产生了一定的影响，但是中长期来看，一方面半导体行业的前景依然广阔，有望在2020年逐渐恢复高速增长；另一方面公司在半导体领域的地位有望逐步提升，期内公司新增LAM、AMAT认证的产品规格10余种，目前通过LAM、AMAT认证的产品规格已达到50余种。另外公司的石英材料今年也首次被日立高新技术公司(Hitachi High-Technologies Corporation)批准使用，未来电熔、合成等产品也有望逐步打开市场，中长期仍看好公司在半导体领域的发展前景。

盈利预测、估值及投资评级：我们维持2019-2021年归母净利润预测1.94亿、2.51亿和3.29亿，对应EPS分别为0.57元、0.74元和0.97元。公司2017年至今的PE范围在26-57倍，估值中枢为37；可比公司方面，公司估值一直略高于同行业公司 石英股份 。综合考虑公司在行业的地位、未来业绩增速、行业可比公司估值以及公司历史估值水平，我们给予公司2020年33倍PE，维持目标价格24.5元，维持“推荐”评级。

菲利华(300395)2019年三季报点评：业绩增长符合预期，非公开发行顺利完成，新投项目有望打开成