原标题:胜宏科技(300476)三季报符合预期,Q3收入环比明显改善 来源:民生证券
一、事件概述
10月28日,公司发布三季报:1-9月营收26.8亿元,同比增长11%,归母净利润3.6亿元,同比增长12%,扣非后归母净利润3.5亿元,同比增长1%;经营活动现金流净额7.7亿元,同比增长121%。
二、分析与判断
Q3业绩符合预期,收入呈现加速增长态势
公司预计1-9月归母净利润3.5亿元至3.7亿元,同比增长10%-15%;实际业绩接近业绩预告区间中值附近。Q3单季营收10.8亿元,同比增长25%,环比增长33%,归母净利润1.39亿元,同比增长15%,环比增长13%,扣非后归母净利润1.37亿元,同比基本持平。Q3单季毛利率25.5%,同比-2.4pct,环比-3.4pct;Q3单季净利率12.8%,同比-1pct,环比-2.3pct。
新增产能有序释放,业绩拐点有望显现
公司持续推行“智慧工厂”、“绿色制造”、“高技术、高品质、高质量服”三大战略,率先在业内打造工业4.0智慧工厂,净利率达到15%以上,人均产值将达到200万元,环保和生产效率在业界领先。16年启动的多层板扩产项目部分于上半年竣工投产,目前处于产能爬坡阶段,预计年底全面达产。我们认为,随着智慧工厂新产能逐步释放,去年Q4业绩基数较低叠加产品结构持续优化,公司业绩拐点有望显现。
显卡份额领先全球,持续研发投入,股权激励彰显长期信心
公司持续加大中高端产品研发投入,在高密度多层VGA(显卡)PCB份额全球第一,同时是PCB行业标准制定单位之一,累计获得各种专利160项,其中发明专利65项、实用新型专利189项、外观设计专利6项。19年4月15日,公司向343名核心员工授予限制性股票首次授予部分,合计授予1002.4万股(占总股本的1.3%),授予价格为6.37元/股。股权激励分三期解锁,业绩考核标准为:以2017年为基准,19年/20年/21年净利润增长率分别不低于65%、81.5%、100%,19年/20年/21年营收增长率分别不低于65%、81.5%、100%。
三、投资建议
预计公司2019-2021年实现归母净利润4.9亿、6.5亿、7.8亿元,对应2019-2021年PE分别为26、20、16倍。参考SW印制电路板行业目前市盈率(TTM、整体法)为42倍,基于公司业绩增长的弹性,维持公司“推荐”评级。
胜宏科技(300476)三季报符合预期,Q3收入环比明显改善
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