巨量解禁前商量“维稳”，长城证券股东的方案竟然是……

原标题：巨量解禁前商量“维稳”，长城证券股东的方案竟然是…… 来源：环球老虎财经app

　　巨量解禁在即，面对跌跌不休的股价，老牌券商祭出“维稳”方案以稳股价。而长城证券的维稳让人感到哭笑不得――一个说我不会比以新股发行价更低的价格减持，而这个价格是目前的一半，一个则加了一句，我两年内只减持一半。

　　次新券商股解禁压力山雨欲来，而长城证券已经连跌四天，累计跌幅达15.28%。其大跌的主要原因是受天风证券的巨额解禁影响。

　　10月21日，天风证券18.35亿股解禁，占总股本比例35.42%，开盘当日一字跌停。同日长城证券大跌4.51%，主要是因为其将在10月28日迎来1,353,840,395限售股解禁，占解禁后流通股的比例为81.35%，公司总股本的43.6243%。

　　按照今日收盘价计算，长城证券的解禁市值约165亿。

　　巨量解禁的压力导致大跌是一方面，另一方面是因为长城证券作为次新股，前期遭到炒作，截止今日，市净率仍有2.31倍。而目前大部份券商股的估值不到两倍，在券商股里算是很贵的。

　　具体来看，此次长城证券共有22名股东解禁，其中，深圳能源集团和深圳新江南此次解禁数量最多，均近4亿股。

　　//巨量解禁致股价大跌，管理层“研究”维稳方案//

　　长城证券今日发布公告称，2019年10月28日，将解除限售的1,353,840,395股，占公司总股本的43.6243%；本次申请解除股份限售的股东数量为22名。

　　图片来源：长城证券公告

　　由于受天风证券解禁股价大跌影响，长城证券管理层担心解禁之日会如天风证券一样大跌，所以发布了一个“维稳”公告。

　　深圳能源集团股份有限公司承诺：“本公司所持发行人股票在锁定期满后两年内减持的，减持价格不低于发行价，且每年减持的股份数量合计不超过本公司所持有的发行人首次公开发行股票前已发行股份数量的50%；本公司所持发行人股票在锁定期满后两年后减持的，减持数量视需要而定。”

　　虽然减持带了一个保价承诺，不过目前长城证券在大跌后的收盘价纵然只有12.20元，其比之发行价6.31元依然高出近一倍。

　　而深圳新江南投资有限公司则承诺：“本公司在所持发行人股票在锁定期满后两年内，可减持全部或部分所持股份，减持价格不低于发行人届时最近一期合并报表口径每股净资产。”

　　而目前长城证券的每股净资产只有5.29元，尚且还不到市价的一半。

　　如果用大白话来解释上面两家公司的公告，即我减持还是要减持的，不过不是一次性减持。

　　长城证券选中深圳能源集团和新江南投资的原因主要是因为此次它们两家公司解禁数量均接近4亿股，有它们的“背书”，至少能让二级市场有个缓冲期。

　　2007年10月16日，长城有限召开股东会，同意增加注册资本50,000万元，2008年1月，第十二次股权变更：注册资本增至206700万元，引进10家财务投资者。

　　2014 年11月15日，长城有限全体股东共同作为发起人，将长城有限整体变更为股份公司。本公司设立时共有包括华能资本、深圳能源等23名发起人。即解禁的22位股东均为发起人，且其中大部分是在2006-2008年这两年长城证券增资的时候作为财务投资人引进的。

　　如深圳新江南投资有限公司作为早期投资者。1996年便出资1526万持股9.72%，设立了长城有限（后期的长城证券）。IPO前，招商局集团有限公司通过深圳新江南持有发行人 13.73%的股份，通过招商湘江持有发行人0.63%的股份。

　　而深圳能源投资股份有限公司入股长城证券是在2007年出资2.7亿持股13.06%。

　　图片来源：招股说明书

　　根据招股说明书披露的持股成本，深圳能源投资股份有限公司2007年出资2.7亿持股13.06%，期间有过几次增资，截止2018年6月30日，其出资额为3.94亿。

　　长城证券上市后股份稀释至12.69%，按照今日长城证券378.6亿的市值计算，其持有市值为48.04亿，持有12年，翻了12.28倍，算是一笔成功的财务投资。

　　由于深圳新江南投资有限公司作为早期投资者。1996年便出资1526万持股9.72%，但其实在2007年之后其才大比例增资长城证券，截止2018年6月30日，其出资额为3.83亿。

　　长城证券上市后股份稀释至12.36%，按今日长城证券378.6亿的市值计算，其持有市值为46.79亿，按照2007年后才增加出资额计算，翻了12.22倍，同样算一笔成功的财务投资。

　　值得注意的是，在2007年长城证券引进10家财务投资者，包括上海仪电控股（集团）公司、广东宝丽华新能源股份有限公司、华峰集团有限公司、华凯投资集团有限公司、浙江阳光集团股份有限公司等。

　　按照今日收盘长城证券市值来计算，它们持有回报12年均翻了12倍。这样的投资收益现在解禁了，能够通过二级市场变现了，对它们来讲是一件值得庆祝的事。

　　//老牌券商能否焕“新春”//

　　长城证券股份有限公司创立于1995年11月，经过24年的发展，长城证券目前总资产仅为484.20亿，而同为老牌券商的中信证券总资产为7238.66亿，是长城证券的15倍。

　　根据2018年年报，长城证券利用“刷脸开户”模式，当年新增开户数为6.6万户，新增客户资产方面仅为6.8亿元。同样在自营业务方面，2015-2018年，长城证券自营业务营收为12.23亿、5.25亿、3.74亿，7.07亿，自营仅在2018年有转好的迹象。

　　由于创新业务占营收比重不高，长城证券目前营收主要靠经纪业务，过于依赖经纪业务容易导致在牛市营收净利润高，熊市营收净利润大幅下滑。2015-2018年，长城证券经纪业务营收分别为31.51亿、18.05亿，17.20亿，15.86亿，同比-42.72%、-4.71%、-7.79%。

　　2015年-2018年，长城证券营业收入分别为50.12亿、34.84亿、29.51亿、27.53亿，净利润分别为18.28亿、9.73亿、8.9亿、5.86亿，营收净利润已经连续三年下滑。

　　2015年-2018年，长城证券经纪业务收入占营收的比重分别高达62.86%、51.83%、58.3%及57.61%。2015年-2018年，长城证券自营业务收入占营收比重分别为24.40%、15.07%、12.67%、25.68%。

　　而且根据招股说明书数据，其佣金率也低于行业平均。

　　图片来源：招股说明书

　　目前经纪业务逐渐被低佣金价格侵蚀，长城证券营收仍然依靠经纪业务，随着头部券商的竞争，留给长城证券转型的时间不多了。

　　//长城证券刚上市，总裁却离职了//

　　10月26日，长城证券在深交所上市，长城证券内部人士评价，推动公司成功上市是何伟任内完成的一件大事。

　　然后令人意外的是在12月28日，长城证券公告称，因工作需要，免去总裁何伟职务，公司副总裁李翔代行总裁职责，代行期限不超过六个月；公司将按规定尽快选聘新任总裁。

　　何伟进入证券行业26年，2011年8月正式加盟长城证券，出任总裁，一直担任长城证券总裁至今。在此之前，何伟一直供职于国泰君安证券1999年9月至2011年8月，历任国泰君安证券总裁助理兼深圳分公司总经理，总裁助理兼企业融资总监，总裁助理兼总裁办主任，副总裁。

　　而在上市的一年里，长城证券在资本市场上还惹了不少“麻烦”。

　　2018年7月份，长城证券研究所原所长区志航因为两年前的一桩3亿元“老鼠案”，被判处有期徒刑三年六个月并处罚金320万元，

　　2018年8月，泰州交通产业集团原董事长黄金荣、财务总监吴菁受贿案一审宣判，长城证券也涉该案牵扯其中，前员工被指向吴菁行贿金额达到300万元。

　　根据相关人士表述，此次长城证券虽然没有说明何伟离职的原因，但外界猜测此次离职与上述事件有关。