新宙邦(300037)2019年三季报点评：氟化工与电解液支撑业绩增长 定增扩产保障未来成长

原标题：新宙邦(300037)2019年三季报点评：氟化工与电解液支撑业绩增长 定增扩产保障未来成长 来源：兴业证券股份有限公司

投资要点

事件：新宙邦发布2019 年三季报，报告期内实现营业收入16.97 亿元，同比增长9.38%；实现归母净利润2.39 亿元，同比增长15.08%，按最新3.79 亿股的总股本计，实现基本每股收益0.63 元，每股经营性净现金流1.02 元。其中第三季度实现营业收入6.4 亿元，同比增长13.31%；实现归母净利润1.05 亿元，同比增长20.63%。

维持“审慎增持”评级。新宙邦2019 年前三季度业绩稳步增长；其中Q3单季归母净利润实现较快增长。主要受益于公司高毛利率的有机氟化学品下游需求强劲，业绩较快增长并带动整体毛利率提升；锂电池电解液三季度价格稳中有降，需求端国内受补贴过渡期结束影响新能源车动力电池装机放缓，但海外储能客户需求强劲支撑公司电解液产品销量增长。

新宙邦是国内锂电池电解液及电容器化学品行业龙头，也是国内含氟精细氟化学品领先生产企业。公司凭借电解液配方、核心添加剂合成技术、新型锂盐合成技术的优势，锂电池电解液销量快速增长。公司有机氟化学品业务盈利能力强，新产品、新客户拓展顺利，产业链一体化布局持续推进。

公司电容器化学品具备全球竞争优势，业绩贡献持续增长。此外，公司半导体化学品产能建设及客户拓展顺利，产品持续放量，受益于产业转移，未来发展空间巨大。后续伴随公司海内外各个生产基地持续建设、公司拟非公开发行募集资金建设项目陆续投产，后续持续增长动力较强。以最新股本计，我们调整公司2019~2021 年EPS 分别至0.98、1.18、1.43 元，维持“审慎增持”评级。

风险提示：新产品投产不及预期风险，行业竞争加剧风险。