平治信息（300571）—定增获批+兆能并表，公司布局5G值得期待

原标题：平治信息（300571）—定增获批+兆能并表，公司布局5G值得期待 来源：招商证券

报告名称：平治信息（300571）—定增获批+兆能并表，公司布局5G值得期待

研究员：顾佳,罗亚琨

报告类型：公司研究*简评报告

报告日期：20191023

行业/子行业：互联网

公司名称及代码：平治信息(300571)

投资建议：强烈推荐-A

【内容摘要】

事件：

公司于2019年10月18日收到中国证券监督管理委员会出具的《关于核准杭州平治信息技术股份有限公司非公开发行股票的批复》，核准公司非公开发行不超过1,200万股新股，本批复自核准发行之日起6个月内有效。

评论：

1、业绩稳步增长，定增进展顺利。

公司前期公告了前三季度业绩预告，前三季度业绩为2.2亿元～2.34亿元，同比增长23.65%～31.46%，其中三季度单季度业绩同比增长20%～40%，业绩增长稳定。需要特别注意的是，受移动阅读平台升级改造持续投入、监管严格等因素影响，整个移动阅读行业的竞争环境有所缓和；同时，未来公司一旦定增成功，引入的浙数文化，新华网和腾讯关联公司，三家战略投资者对于公司的移动阅读业务有望产生进一步助力，我们对于公司移动阅读业务四季度乃至明年的增速持乐观态度。

2、兆能将是公司布局5G的关键支撑，也是公司新的利润增长点。

公司前期收购了兆能51%的股权，兆能主要经营智慧家庭网关，IPTV/OTT等智能硬件设备。根据前期对韩国5G应用的研究，我们认为，未来5G的发展，运营商将扮演着更为重要的角色，特别是在5G应用的推广上，比如云游戏，VR/AR的推广，都需要硬件作为支持。我们分析，运营商将是推广相关硬件的主力，而兆能将会非常受益于5G发展的趋势，我们建议投资者重视兆能的后续发展。此外，兆能对公司业绩刺激也非常明显，其承诺 2019~2021 年实现扣非归母净利润 2850 万元、3750 万元、4320 万元。2019H1，兆能实现收入6.9亿元，净利5046.6万元，预计未来三年将成为公司重要利润增长点。

3、盈利预测与估值：市场一直认为平治信息的发展战略并不足够清晰，从而导致其估值较受影响，但我们认为，公司的每一阶段业务发展都伴随着运营商的战略业务布局和升级，发展战略实际上较清晰，特别是此次引入战略投资者，有望使得公司未来的业务发展更加清晰稳定持续。我们预计2019~2021年归母净利润分别为3.1亿元、3.4亿元、3.7亿元，2019年业绩对应目前估值为22.9倍，维持“强烈推荐-A”评级。

4、风险提示：数字阅读市场竞争加剧风险、CPS 推广业务发展不及预期风险、微信公众号内容审核加严风险、定增失败风险、兆能业绩对赌不及预期风险、股东减持风险。

【摘要结束】