现代投资重启43亿元收购 新添大比例现金分红承诺

原标题：现代投资重启43亿元收购 新添大比例现金分红承诺 来源：证券日报网

　　在暂停约半年之后，现代投资重启重组，拟以43.2亿元价格收购湖南长韶娄高速公路有限公司(以下简称“长韶娄公司”)100%股权，以此获得极为关键的长韶娄高速公路路产，以解公司高速公路收费即将到期之困。

　　根据湖南国资部署，现代投资确立了“一体两翼”的发展格局，“一体”是以高速公路为主，这同时是顺应湖南国资“主业归核”的要求，金融业和实业投资板块“两翼”则为辅。

　　在10月10日的媒体座谈会上，现代投资相关负责人表示，高速公路产业是基石主业，紧抓主业是发展的基础。“近些年来，现代投资始终在谋求优良路产，目前已经到了不得不推进收购的时刻，而且正面临较好的收购机遇。”

　　值得一提的是，在最新重组方案中现代投资创新性的加入了“分红承诺”：重组完成后，上市公司将进一步加大现金分红比例，未来三年每年现金分红比例不低于当年度实现的合并报表归属母公司所有者净利润的百分之五十。

重组以解燃眉之急

　　最新修订版方案显示，现代投资拟以5.26元/股价格发行股份及支付现金的方式收购湘轨控股持有的长韶娄公司100%股权。合计43.2亿元交易作价中，发行股份支付约19.94亿元左右，剩余部分以现金方式补足。

　　交易完成后，全长140.772公里的长韶娄高速将被上市公司收编。由此，现代投资高速公路运营里程将由347.02公里提升至487.79公里。

　　方案称，长韶娄高速于2014年12月31日正式通车，收费经营期30年，预计于2021年以后逐步进入成熟期。

　　据预案披露，本次收购是湖南国资改革及调整的组成部分，湘轨控股产业调整带来了本次收购的窗口期。

　　根据湖南省国资委对湘轨控股的定位及湘轨控股的规划，湘轨控股今后将聚焦轨道交通，不再进行高速公路投资、运营相关业务，由此不得不转让即将步入收获期的长韶娄高速。

　　现代投资董秘马玉国表示，长韶娄高速是湖南省境内质地较为优良的路产，且目前正处于估值低位，“依靠国资改革，才有了本次收购的好时机。”

　　另一方面，现代投资本次重组亦是“迫在眉睫”。资料显示，公司主业为在运营的6条高速公路。除溆怀高速、怀芷高速还在培育期外，潭衡高速为公司目前最核心的路产，公路里程占比34.10%，2018年通行费收入占到公司主营业务收入比重的44.27%、毛利润占比达到48.98%，但该条高速公路的收费经营权期限即将在2020年12月到期。

　　与此同时，衡耒高速、长永高速的收费经营权亦将分别于2023年和2024年到期，届时上市公司将面临业绩下滑的风险。

　　马玉国表示，通过本次交易可有效缓解潭衡高速收费权在2020年到期对上市公司带来的业绩压力，从而提升可持续发展能力。

业绩承诺期长达8年

　　对比此前方案，修订版方案主要就交易作价和业绩承诺进行了相关调整。交易作价由43.7亿元降至43.2亿元左右，较此前调减约5000万元。值得关注的是，新版业绩承诺总额更高，覆盖年限则由此前的6年延长到8年。

　　根据《湖南省高速公路网规划》，长韶娄高速属于湖南省横向高速通道“四横”(即长芷高速)中的重要组成部分。长芷高速将在2年内全线建成，届时将对通行压力较大的沪昆高速湖南段形成替代、分流。

　　目前，湖南省政府正在大力推动沪昆高速车辆分流至长韶娄高速。湖南省于2019年1月发布《湖南省高速公路差异化收费试点实施方案》，其中对长韶娄高速的货车通行费按优惠20%收费，试点期限2年。

　　“持续两年的货车通行费优惠政策会对长韶娄高速2019年、2020年业绩造成一定影响，但有利于长远发展。从今年数据来看，长韶娄高速的货车比重正在不断增加。”马玉国在10月10日的媒体座谈会上说道。

　　据最新方案，湘轨控股承诺：长韶娄公司2019-2026年相关年度扣除非经常性损益后的净利润不低于-6066.19万元、-1568.94万元、3178.07万元、6293.10万元、9619.75万元、1.3亿元、1.68亿元、3.17亿元。

　　值得一提的是，在本次重组方案中，现代投资在业绩承诺之外还加入了“分红承诺”。

　　方案显示，如本次重组交易完成后，上市公司将进一步加大现金分红比例，未来三年每年现金分红比例不低于当年度实现的合并报表归属母公司所有者净利润的百分之五十。

券商人士分析，在重组方案中加入高额“分红承诺”这一设计较为少见，但不失为一个创新的好设计。