小商品城(600415)传统业务稳定经营，开拓创新拥抱未来

原标题：小商品城(600415)传统业务稳定经营，开拓创新拥抱未来 来源：国泰君安

本报告导读：

小商品城 深耕市场经营业务多年，模式成熟，经营稳定。同时公司响应国家政策，积极开展义乌对外贸易。顺应潮流推进新零售，积极拓展线上销售渠道的同时优化经营，新业务有望带来增长新动力。

投资要点：

投资建议：小商品城深耕市场经营业务多年，模式成熟，经营稳定。同时公司响应国家政策，积极开展义乌对外贸易。顺应潮流推进新零售，上线电商平台义乌购，研发数据采集平台，积极拓展线上销售渠道的同时优化经营，新业务有望带来增长新动力。预计2019-2021年公司EPS分别为0.19/0.20/0.20元。结合可比公司估值，考虑到公司新业务逐步发展，给予2019年22倍PE，对应目标价4.18元，首次覆盖给予“谨慎增持”评级。

历经30余载，市场经营绝对龙头。义乌小商品城创建于1982年，义乌国资委绝对控股，先后建成多个商品市场，逐渐成为专业市场行业龙头。公司现拥有营业面积470余万平方米，商位7万个。

市场经营业务经营稳定，盈利能力持续改善。公司市场经营业务收入稳定，盈利能力强，近年房地产销售收入带动整体收入快速增加。2018年开工减速，但是土储较为优质，未来或将带来一定收入。与同业相比，市场经营业务毛利率相近，费用率逐年降低。

乘时代东风扩大出口，顺应潮流投身新零售。浙江义乌为我国商品出口重要基地，近年国贸综合改革不断加强，公司外贸业务或将迎来进一步突破。另一方面，公司顺应互联网+的时代潮流，建设义乌购电商平台，积极拓展线上渠道。进一步加大研发投入，建设集线上线下营销、大数据定位用户画像、互联网金融于一体的完整生态闭环

小商品城(600415)传统业务稳定经营，开拓创新拥抱未来