中航沈飞(600760)半年报：均衡交付带来营收和净利润大增，长期受益于我国航空防务装备的发展

原标题：中航沈飞(600760)半年报：均衡交付带来营收和净利润大增，长期受益于我国航空防务装备的发展 来源：海通证券

投资要点：

事件。公司发布2019年半年报，实现营业收入112.85亿元，同比增长80.35%，实现净利润4.33亿元，同比增长325.86%，实现归属母公司所有者的净利润4.31亿元，同比增长331.68%。

营收和净利润实现大增。公司主营业务为航空产品制造，主要产品包括航空防务装备和民用航空产品，核心产品为航空防务装备。公司营业收入同比增长80.35%，主要是公司产品均衡交付和销量增加所致。公司加大研发投入，研发费用同比增长47.45%。

我国航空防务装备的整机供应商之一。航空工业是国家的战略性产业，是国家综合国力的重要组成部分，是维护国家安全的战略性产业。公司作为“中国歼击机的摇篮”，始终将航空防务装备的研发和制造业务作为核心业务，涵盖了研发、试验、试飞、生产、改型等全部工艺流程，形成了较为全面的歼击机产品系列。在国防战略转型及航空武器装备升级换代的驱动下，公司业务规模稳健增长、新机研制稳步推进。公司是集科研、生产、试验、试飞为一体的大型现代化飞机制造企业，是我国航空防务装备的主要研制基地，在航空防务装备领域具有较强的核心竞争力和领先的行业地位。

股权激励彰显信心。2018年11月，公司限制性股票激励计划(第一期)股份授予完成。激励计划时长5年，授予价格为每股22.53元。我们认为股权激励将管理层利益与公司发展有效绑定，有利于公司长期发展。

盈利预测与投资建议。我们预计2019-2021年EPS分别为0.65、0.77、0.87元，结合可比公司估值情况，给予公司2019年55-58倍PE估值区间，对应合理价值区间35.75-37.70元/股，“优于大市”评级。

中航沈飞(600760)半年报：均衡交付带来营收和净利润大增，长期受益于我国航空防务装备的发展