万孚生物（300482）—业绩完全符合预期，POCT龙头优势明显

原标题：万孚生物（300482）—业绩完全符合预期，POCT龙头优势明显 来源：招商证券

报告名称：万孚生物（300482）—业绩完全符合预期，POCT龙头优势明显

研究员：吴斌,漆经纬

报告类型：公司研究*点评报告

报告日期：20190827

行业/子行业：生物药

公司名称及代码：万孚生物(300482)

投资建议：强烈推荐-A

【内容摘要】

上半年业绩完全符合我们预期。公司2019上半年实现营业收入9.68亿元，同比增长20.89%，归母净利润2.07亿元，同比增长27.40%，扣非归母净利润1.93亿元，同比增长30.10%，业绩表现完全符合我们预期。公司上半年实现快速增长，核心推动力来自于心标检测产品的销售放量和一季度流感检测的爆发式增长。利润增速领先于收入增速的主要原因是：1、新产品导入、现有产品升级换代和国内市场占比的提升使公司上半年整体毛利率同比提高4.49个百分点；2、美国毒检业务受公司当地组织架构调整、市场环境变化的影响出现一定波动，部分大单的执行进度较往年有所延后，由于毒检业务的毛利率相对较低，因此对收入的影响大于利润。若剔除经销子公司数据的影响，我们测算上半年公司内生方面收入增速约为28%，净利润增速约50%，增速大幅领先于行业平均水平，POCT龙头优势明显。

19Q2业绩受美国市场波动影响增速有所放缓，预计下半年有望回升。公司19Q2实现营收5.15亿元，同比增长15.54%；归母净利润1.34亿元，同比增长25.29%；扣非净利润1.24亿元，同比增长25.15%。19Q2公司业绩增速环比Q1有所放缓，主要原因是二季度公司调整美国子公司的团队架构和市场策略，同时部分大额订单因市场环境变化执行进度较往年滞后，对公司整体业绩造成了一定影响。据我们了解，目前公司海外团队的调整已基本到位，延后的订单预计将于三季度恢复执行，下半年海外市场业绩有望回升。另外，今年一季度我国出现大规模流感疫情，19Q1公司流感检测产品的销售实现超过60%的爆发式增长，二季度流感因素减退，流感检测产品的销售情况恢复正常。

【摘要结束】