优博讯：19H1净利贴近预告下沿 经营性现金流大幅改善

原标题：优博讯：19H1净利贴近预告下沿 经营性现金流大幅改善 来源：国泰君安

　　 19H1净利略低于我们预期，维持“增持”评级，维持目标价21.32元。公司2019H1实现营收4.74亿元，同比增长43%，实现归母利润7599万元，同比增长45%。下调2019-2021年营收预测分别为15.42(-1.29，-8%)、22.65(-2.55，-10%)、30.80(-4.13，-12%)亿元，下调归母净利润预测为1.76(-0.05，-3%)、2.28(-0.07，-3%)、2.94(-0.16，-5%)亿元，对应EPS为0.63(-0.02，-3%)、0.82(-0.02，-2%)、1.05(-0.06，-5%)元。考虑到公司在行业的优势地位，维持目标价21.32元，对应19年PE34x，维持“增持”评级。

　　海外营收快速增长，经营性现金流大幅改善。2019H1数据终端营收2.16亿元，同比增长30%，毛利率35.6%；支付终端营收2.13亿元，同比增长56%，毛利率28.1%。2019H1海外营收1.52亿元，同比增长116%，主要销售市场集中在印度、东南亚、欧洲、俄罗斯及南美洲；海外营收占比32%(2018年海外营收占比24%)。2019H1经营活动现金流量净额1.16亿元，同比增长195%，大幅改善。单季方面：Q2营收1.56亿元，同比减少25%；净利润2822万元，同比增长8%。

　　加大技术探索与产品研发，向新兴领域拓展。基于智能移动应用软硬件核心技术，公司进一步深化对人工智能、RFID、大数据及云计算等新技术的研究，加大物流信息化、智能支付、智能仓储等相关技术研究和产品开发，在巩固物流快递、零售行业优势的同时，积极向智能仓储、智慧交通、智能制造、产品溯源、行政执法等领域拓展。

　　催化剂：收购获得实质性进展、获得客户大单

　　核心风险：汇率波动、竞争加剧、收购整合不及预期

（文章来源：国泰君安）