南航试水“央地联动”新模式 300亿增资发力航空主业

原标题：南航试水“央地联动”新模式 300亿增资发力航空主业 来源：中国联合商报

　　时隔7个月,南航集团混改方案终于尘埃落地。

　　7月22日,南航集团旗下A股公司南方航空发布公告称,控股股东南航集团推进股权多元化改革,广东三家公司合计将增资300亿元。

　　值得关注的是,这是中国航空运输领域首家试水混改的航空集团,也是第一家采取央企和地方合作的模式,推进中央企业集团层面权多元化改革的创新样本。

　　试水混改新模式

　　去年12月6日,南方航空公告称,接到南航集团通知,为贯彻落实深化国有企业改革的有关要求,南航集团拟进行股权多元化改革。时隔7个月,混改方案终于浮出水面。

　　根据公告,南航集团已与国务院国资委、广东恒健投资控股有限公司(简称“恒健投资”)、广州市城市建设投资集团有限公司(简称“广州城投”)、深圳市鹏航股权投资基金合伙企业(有限合伙)(简称“鹏航基金”)共同签署《增资协议》,恒健投资、广州城投、鹏航基金分别以现金向南航集团增资100亿元。

　　根据公告,本次增资到位后,南航集团作为国务院国资委监管中央企业的现状不变,作为上市公司控股股东的地位不变。本次增资的300亿元资金主要用于航空运输主业,服务国家“一带一路”建设和粤港澳大湾区战略。?

　　南方航空集团成立于1991年,历经28年发展,已经成为控参股24家公司、员工10万余人、运营总资产超2000亿元的大型航空运输集团。截至今年初,集团机队规模居亚洲第一、世界第三。

　　恒健投资成立于2006年3月16日,是广东省净资产最大的省属企业,控参股有粤电力A、深圳能源等多家上市公司。广州城投成立于2008年12月9日,是广州市政府投融资平台,注册资本为173.94亿元。鹏航基金则是专门为支持南航集团股权多元化改革、推动粤港澳大湾区特别是深圳航空运输业发展而设立的专项产业基金,授权深圳市属国企深圳鲲鹏股权投资管理,注册资本40.01亿元。

　　由此可见,南航集团此次混改,引入广东省、广州市、深圳市等地方国有资本,实施集团股权多元化改革,是第一家采取央企和地方国企合作的混改模式,这将是推进中央企业集团层面股权多元化改革的创新样本。

　　“本次增资开启了南航版国企混改模式,展示出地方投资平台注资央企的新探索。”民航业资深专家綦琦分析认为,地方投资平台囊括了广东、广州、深圳三个城投性质的航空平台,这是深入推进粤港澳大湾区探索航空资本合作模式,有利于南航集团借助大湾区内的地方资源优势实现高质量发展。

　　股权变革提速

　　在此次交易之前,国务院持有南航集团100%的股权,国务院首先把其中的10%划转至社保基金会,实施国资充实社保资金。

　　“按照惯例,国务院国资委在进行国有股减持的时候,通常都会把一些利益预留出来,并且划转到社保基金会,计入到财政拨入项目,这也是社保基金会最重要的资金来源之一。”广州某私募基金交运行业分析师张立说。

　　根据全国社保基金理事会的数据显示,截至2016年底,社保基金理事会总计收到“国有股减转持资金和股份”2748亿元,占其2万亿元的资产总额的比例14%左右。

　　此项操作完成之后,南航集团的股权比例变为国务院和社保基金会各持有90%和10%。随后,南航集团引入广州3家公司共300亿元资金。据此,本次增资和股权划转完成之后,南航集团的股权机构变更为:国务院持股61.798%,社保基金会持股6.866%,3家公司各持股10.445%。

　　值得关注的是,南航集团此次股权改革的最大特点是第一家采取央企和地方合作模式。在国务院国资委副主任翁杰明看来,这“是央企集团层面股权多元化改革又一次突破”。

　　“此前的许多改革,都是中央参与地方国企改革,而这次则相反,是地方政府参与央企的混改。”张立如是说。

　　国务院国资委党委书记、主任郝鹏表示,南航集团要“努力打造集团层面股权多元化改革样板”,这或许意味着,未来将出现更多例的地方政府出资参与央企的股权变革。

　　事实上,在南方航空层面,近些年其在股权方面的变革不断加速。

　　2017年3月,南方航空以15.53亿港元向美国航空公司发行2.7亿股H股股份。H股发行完成后,美国航空持股占南方航空H股股本的约8.83%及全部股本的约2.68%。

　　2018年9月,南方航空又向春秋航空释放股权。根据春秋航空公告,春秋航空将以8.46亿元认购南方航空非公开发行的A股股票,交易完成之后,春秋航空持有南方航空的股权比例达1.15%。

　　降低资产负债率

　　南航集团层面的混改,也将惠及上市公司南方航空。南航集团总会计师肖立新表示,股权改革“会大幅度降低企业资产负债率”。

　　近年来,南方航空净利润增速持续放缓。2015年至2017年,其实现的净利润分别为38.51亿元、50.55亿元、59.14亿元,同比分别增长117.20%、29.88%、16.97%。扣除非经常性损益的净利润为33.15亿元、44.25亿元、52.12亿元,增幅分别为133.29%、33.48%、17.79%。二者增速均在大幅放缓。

　　2018年,南方航空实现营业收入1436.23亿元,同比增长12.66%,这一增速是2012年以来最高的,然而,其净利润为29.83亿元,同比下降49.56%,扣除非经常性损益的净利润为23.42亿元,同比下降55.07%。

　　南方航空2018年净利润大幅下降,主要是受航空燃油及汇兑损失影响。而这一影响,对南方航空而言,似乎还没有找到较好的应对措施。2003年A股上市以来,公司净利润在2003年、2005年、2008年均出现过大幅下降,2011年至2014年还曾连续4年下降,期间的2005年、2008年还曾分别亏损17.94亿元、48.29亿元。

　　今年一季度,南方航空净利润为26.49亿元,同比增长4.13%,而上年同期的增幅为64.13%,高出60个百分点。截至今年一季度末,南方航空资产负债率为73.91%,为2015年以来的最高水平。

　　对此,张立表示,航空公司需要不断投入巨额资金购买飞机,同时要忍受由原油价格波动带来的成本压力,还要应付人民币汇率变动,业绩表现如履薄冰,经营并不容易。据了解,2018年,南方航空总计引进飞机104架,退出飞机18架,截至2018年底,其机队规模达到840架。而凭借这840架飞机,南方航空稳坐中国最大航空公司的位置。