科创板行情分化 “保荐+跟投”模式考验券商“眼力”

　　7月22日科创板“惊艳首秀”。不过随后几个交易日资金逐步趋于冷静，单日振幅整体收窄，23日换手率中位数已在32%上下。

　　从上周科创板个股表现来看，除首日纷纷上涨以外，其他交易日已是涨跌互现，分化逐步出现。其中7月23日有3只前一日涨幅在100%左右的个股再度上涨10%以上，有14只个股跌幅在10%以上，到25日又出现大部分个股翻红，仅两只个股小幅下跌的情况。

　　实际上，因为“保荐+跟投”制度，保荐券商需要真金白银投资所保荐的企业，这对于保荐券商的“选材”能力无疑是个不小的挑战。

　　《中国经营报》记者统计发现，25家科创板企业承销保荐费合计约18.82亿元。其中，中国通号(688009.SH)、南微医学(688029.SH)、嘉元科技(688388.SH)、乐鑫科技(688018.SH)四家科创板企业的承销保荐费超过1亿元。整体而言，目前7%~8%的承销保荐费率比较集中，和创业板费率平均水平相近，略微高于主板、中小板。

　　从券商保荐情况看，以投行品牌著称的中信建投保荐项目最多，华泰联合、中信证券次之。老牌的头部券商如中金公司、海通证券、国信证券均有两单。此外，南京证券、东兴证券、安信证券等曾经被看作是区域性、二三线券商的投行也有斩获。可以看到，对于中小券商投行而言，股东、区位背景依然具有项目获取优势，不过其也正在显示出在其他区域获得优质项目的核心竞争力。

　　随着25家科创板企业的上市，券商“跟投”情况也随之出炉。25家科创板企业共有15家券商另类子公司跟投，跟投规模约为13.74亿元。

　　不过，以实际募资规模在10亿元以下的两家科创板企业券商跟投情况来看，安信证券投资有限公司最终获配股数占首次公开发行股票数量的比例为5%，但兴证投资的获配股数只占4.09%。

　　这一情况的出现在于相关业务指引中不仅规定了跟投比例，同时为了避免跟投比例“一刀切”的弊端，减轻保荐机构跟投大型IPO项目的资金压力和市场波动风险，还规定了单个项目的跟投金额上限。即发行规模不足10亿元的跟投比例为5%，不超过4000万元。安信证券投资5%的比例，跟投金额为3481.65万元。兴证投资获配的158.6042万股对应发行价格，其跟投金额则约4000万元。

　　在跟投的背后，券商跟投获配股票限售期为24个月。这一期限长于除控股股东、实际控制人之外的其他发行前股东所持股份。监管层曾提及，对于跟投股份设定24个月的限售期，主要基于结合不同类别股份的限售安排，平衡保荐机构的责任和义务。保荐机构是以战略投资者的身份参与跟投，但还承担了核查把关责任。因此其锁定期应长于一般战略投资者。

　　值得注意的是，此次科创板新股发行工作也开出了“罚单”，因部分私募违规超额申购并获得配售，而被监管纳入限制名单，限制期6~12个月。而超额申购获配部分被冻结，并按照相关规定和主承销商协商，转让给主承销商并由其卖出，获益部分捐赠公益。有涉事私募负责人提及，超额申购并非主观故意，事后已向证券业协会“提交了整改承诺报告，把流程重新梳理，明确增加校对人员”。

（文章来源：中国经营网）