价值逾2亿的“巨额学费”

原标题：价值逾2亿的“巨额学费” 来源：和讯网

*ST尤夫 7月16日晚间披露公告，公司副董事长兼联席总裁翁中华收到湖北省黄石市中级人民法院出具的《执行裁定书》，裁定将被执行人翁中华持有的1681.56万股公司股票划转至申请执行人华鑫国际信托名下。被强制减持的股份占总股本的4.223%，按照7月12日的收盘价，被强制减持的股份市值高达2.29亿元。这笔价值逾2亿的“巨额学费”可以说是早早深埋*ST企业混乱经营下的一颗炸弹，“嘭”地一声后，投资者投机套现“梦想”破碎的声音。

1

*ST尤夫“堕落史”：被动减持不是意外

深陷民间借贷纠纷“泥潭”，引发严重信用危机

截至7月16日，公司及控股子公司涉及诉讼、仲裁案件共49起，涉及金额合计298,670.80万元。其中27起，原告、申请人已撤回起诉、仲裁请求，涉及金额139,517.78万元；3起已调解，涉及金额17,086.84万元。

深陷民间借贷纠纷的尤夫股份(002427)，被实施“其他风险警示”，股票简称由“尤夫股份”变更为“*ST尤夫”。相关诉讼申请人向法院提出财产保全申请，冻结了公司部分银行账户，其中包含公司的基本账户和募集资金账户。

企业经营从资金到资本恶性循环

*ST尤夫的两大业务板块是涤纶工业丝和锂电池，由于产品特性，企业是重资产、资金技术密集型的生产制造业。前述诉讼和被立案调查事项，重创了投资者的信心，对公司的生产经营活动造成了严重影响：

（1）部分金融机构提前收贷使得公司融资功能下降，融资活动进展半停滞状态，财务费用压力加大。

（2）公司部分银行资金被冻结，用于运营的现金流紧张，无法正常开展对外重大投资活动，实现资本循环。

（3）原材料供应商及下游客户的信用收缩。受到被立案调查及诉讼的影响，加上国家补贴政策的退坡，公司全资子公司——江苏智航新能源受到来自金融机构、原材料供应商及客户三方的压力，资本循环不流畅。

股价“暴雷”与巨额亏空接踵而至，雪上加霜

自2018年1月17日到2018年5月7日连续28个跌停，股价从27.99跌至6.99元，缩水3/4以上，可谓是一气呵成，一泻千里，输的“底裤”都不剩。

*ST尤夫股价连续跌停

*ST尤夫在经历了被中国证监会立案调查、民间借贷诉讼、内控机制失效、众华会计师事务所（特殊普通合伙）对公司2017年财务报告出具了无法表示意见的审计报告、公司股票被实施其他风险警示和退市风险警示等一系列令人“目瞪口呆”事项后,热议风波尚未平息，2018年度报告中，*ST尤夫又爆“猛料”，当年度亏损额竟高达10.47亿元，用上市以来的全部盈利来填补这个巨坑都不过是“杯水车薪”。

2

无独有偶：“花式”被动减持

市场主流——高额股权质押下强制平仓所引发的减持

当前资本市场上，被动减持的主要原因是质押股跌破平仓线而被强制平仓。这类“悲剧”往往发生于这样一类上市公司：股价跌幅较大、股东质押比例较高。

因兴华医药及钜鸿公司未按时履行偿债义务，广州法院依据确定的质押股票依法进行司法变卖，截至2019年06月26日，钜鸿公司持有的公司股票被质押及司法冻结的股数共计54,376,000股，占公司总股本的3.8349%，其中被广州法院司法冻结股数为9,396,000股，占公司总股份的 0.6627%。

贾跃亭于2016年在 国泰君安 证券进行了股票质押式回购业务融资，质押 乐视网 (300104)股份数量合计3954万股。由于贾跃亭未在购回日按约定购回标的证券、偿还负债，违约导致被动减持。截至2019年4月18日，贾跃亭所持股份较2019年1月15日累计减少4028.6133万股，占公司总股本的1.0098%。其所持有公司92174.6614万股也被北京市第三中级人民法院等司法部门冻结、轮候冻结。

6月24日 邦讯技术 (300312)公告，公司控股股东张庆文及其一致行动人戴芙蓉股票质押全部违约。两者合计持有邦讯技术1.64亿股，占公司总股份51.50%，高达98.01%处于质押状态，二人所持股权因为债务问题全被司法冻结，戴芙蓉所持的1565.3万股已被司法处置。

市场支流——因信托、员工持股计划到期等原因导致减持

1月18日，北京京西文化旅游股份有限公司第一大股东中国华力控股集团有限公司通过“陕国投·聚宝盆98号”证券投资集合资金信托计划间接持有股份13402942股，占公司股份总数的1.87%。因市场融资环境紧张，信托计划期限届满，经与信托计划资金方多次协商延期等处理办法，双方意见未达成一致，最终信托计划通过证券交易所集中竞价方式减持3180042股，占公司股份总数的0.44%。

4月4日晚，ST康得新(002450)（002450）公告，公司2016年员工持股计划设立后委托云南国际信托进行管理，并全额认购其设立的集合资金信托计划的一般级份额。2018年11月7日云南信托向一般委托人发出的《云南信托-智赢6号集合资金信托计划一般委托人自动放弃全部受益权的公告》，“招信智赢6号”2018年11月6日信托财产单位净值小于止损线0.87，补仓义务人未按照信托文件约定继续追加增强信托资金。云南国际信托于2018年11月21日终止了2016年员工持股计划，减持金额3.6亿元，用于支付优先受益人预期信托利益。

有关专家建议，员工持股计划的初衷本是激励员工在岗位上发挥更高的主动性和潜力，实现企业和员工的利益共享，风险共担，打造利益共同体。但由于部分企业的员工持股计划在高位建仓甚至是配置高杠杆，因此大跌后，纾困资金审批及资金到位节奏与预期产生较大偏差下，有较大的强制平仓风险。员工持股计划临近到期，将有大量股票抛售，股价将面临较大压力。

不论是以上那种情况，最后“受伤”的都将是资本市场中的企业和投资者，轻则资本“瘦身”脱层皮，重则可能使得企业家人财两空，最后“天台见”。

*ST尤夫副董事长现在心里苦不苦，只有他心里清楚了。