电力设备与新能源行业周报:从龙头业绩超预期看光伏行业现状 关注半年报高增

原标题：电力设备与新能源行业周报:从龙头业绩超预期看光伏行业现状 关注半年报高增 来源：国金证券

本周重要事件:能源局公布截止6月底户用光伏装机2.23GW;美国上千家光伏企业联名致函国会请求延期ITC补贴;隆基半年报业绩超预期。

板块配置建议:光伏竞价指标的落地,消除了板块年内最后的不确定性,后续各项目的设备和工程招标将全面展开,关注招标结果对下半年组件价格的指引,部分供需关系特别紧张的环节在Q4存在小幅涨价可能,近期将是板块年内明确的底部区域,维持建议未来2个月内逢低布局,等待下半年订单、业绩、价格驱动下的跨年估值切换;同时风电抢装热度持续获得招标价格、企业业绩和订单等验证,建议关注新能源板块做多情绪回升对风电板块的带动。电力设备逢低布局估值处历史低位的低压电器、电网自动化、工控白马龙头,近期重点关注半年报高增长相关标的。

本周重点组合:信义光能、福莱特玻璃、隆基股份、通威股份、良信电器。

新能源发电:隆基半年报充分验证单晶高景气度和头部企业产品溢价及取得超额利润的能力。全年户用光伏实际安装量大概率达到4~4.5GW,关注近期国内竞价项目招标对下半年组件价格的指引。

本周隆基的中报预告超预期再次引发市场高度关注,除了公司本身的优秀以外,从中我们认为也反映出现阶段的两个行业现象,即单晶硅片环节的超高景气度和行业头部企业/产品获得超额利润的能力。在多晶硅片企业仍然挣扎于盈亏平衡附近的当下,龙头单晶硅片厂商的毛利率或已高达30%左右,且这种局面可能在未来至少半年甚至一年的时间里都将维持;隆基在资本市场如此高的关注度下仍然能够呈现显着“超预期”业绩的本质,我们判断主要来源于部分海外组件订单的高ASP所致(尤其是部分双面发电组件),这充分反映了目前光伏制造业的一个分化显现,即头部企业通过品牌、技术等优势获得产品溢价和超额利润的能力正在进一步加强。(详见7/17点评报告)

本周国家能源局公布截止6月底纳入国家补贴的户用光伏规模达2.3GW,其中6月新增约470MW,由于政策限定的户用3.5GW指标附带一个月缓冲期(即T月公布的T-1月底规模超过3.5GW之后,T月底即为补贴申报截止日),因此我们估计2019年户用光伏实际安装量或将达到4~4.5GW。

电力设备:《上海市智能制造行动计划》三年规划出台推出多项产业升级计划;6月份工业增加值当月有所小幅回升。

上海经信委发布上海市智能制造行动计划(2019-2021年),要求加快发展智能制造。行动计划从产品层面重点提及了三大方向:1)重点突破一批关键技术装备和核心零部件,主要包括高档数控机床、机器人、检测装备等智能制造装备,以及高性能专用伺服系统、高精度减速机、高速大扭矩切削主轴等关键零部件。2)着力突破工业视觉检测、机器人协同装配等共性技术,攻克一批智能制造共性技术和软件。3)鼓励装备制造企业、自动化工程公司、信息技术公司向系统集成商积极转型或者内部之间积极合作,培育壮大一批智能制造系统集成商。该行动计划结合工控行业来看,我们认为:1)高端伺服等工控元件将大量应用在汽车、锂电、手机3C等行业,应用广阔,其行业增速可能将明显快于工控行业增速;2)能否提升工业软件能力并加强软硬件集成化应用能力,将成为未来竞争热点;3)集成商环节是未来智能制造和自动化系统相当重要的一环,掌握下游行业know-how程度将决定集成商是否能脱颖而出。n6月工业增加值为6.3%,环比提升1.3pct,当前贸易战出现缓和迹象,减税降费等政策在下半年将发挥更大的制造业托底作用,下半年工业增加值数据持续环比回升依然存在较大可能,仍然维持近期工控行业观点。

风险提示:产业链价格竞争激烈程度超预期。