三川智慧：建议持续关注 买入评级

原标题：三川智慧：建议持续关注 买入评级 来源：国信证券

[摘要]

事项：

三川智慧智慧水表出货量已超百万，标志着物联网水表已进入规模放量期。

评论：

公司智能水表翻倍出货，该细分领域值得持续关注，维持“买入”评级在各方面政策推动下，三川智慧的物联网水表今年有望出货突破150万台，快速增长，该细分领域已经开始从政策期走向产业落地期。全国3.5亿台的水表保有量给智能化升级改造带来巨大的想象空间。三川目前是该领域的领头羊，我们预计公司2019-2021年公司净利润分别为1.3/1.8/2.2亿元，对应38/28/22倍市盈率，维持“买入”评级。

风险提示：智能水表推广不达预期风险；政策落地不达预期风险正文：

市监局住建部要求加强民用“三表”管理今年年初，市场监督管理局住房与城乡建设部发文，要求加强民用“三表”管理，具体包括：1、提高民用“三表”制造企业产品质量，同时各类供电企业、供水企业、供气企业等要加强民用三表使用的情况，在2019年6月底前摸清详细情况；2、强化对民用“三表”安装使用前首次强制检定、到期轮换的监督管理；3、强加对民用“三表”计量的监管；4、对未经检定的“三表”，相关企业要及时予以更换。

对于民用“三表”加强监督管理，首先会（1）促进低劣质量的产品淘汰，优质企业产品市场份额提高，其次（2）有利于加快水表更换周期，水表一般生命周期6年，现在很多用户到期后不更换，加强到期轮换监督将加快整个行业的替换升级。此外，文件要求各企业摸清用户的具体用表情况，以往抄表可能抄到小区而不是到用户，无形中降低了居民的更换需求。（3）智能表计的远程监控和实时数据呈报能力，极大方便监管部门摸清居民“三表”使用情况以及后续计量，在监管趋严的情况下，智能表计的铺设速度有望加快。

目前政策层面对于智能表计升级的支持力度，成为产业发展的核心。目前一个智能水表200~300元，普通水表50~70元，要实现大规模替换，供水企业需要投入大量资金，资金来源成为升级替换掣肘。一方面，智能水表的成本可以分摊到水价中，但政策实施难度大；另一方面，可纳入智慧城市建设项目中国，由政府财政支出补贴。后者的可能性较大，目前已有上海、北京、深圳、天津等地区进行试点，若形成模板推广向全国，产业大规模升级成为可能性。

对于表计监管力度的不断加强，或催化这一过程加速。