立讯精密：增资越南发力海外布局 买入评级

原标题：立讯精密：增资越南发力海外布局 买入评级 来源：广发证券

[摘要]

核心观点：

公司发行可转债助力成长，增资越南发力海外布局公司发布公告，拟通过可转债募集30亿资金用于4个方面：智能移动终端模组（11亿）、智能可穿戴设备配件（6亿）、智能可穿戴设备（6亿）以及补充流动资金（7亿），公司预计3个主要投资项目达产后将贡献增量收入近120亿元。同时公司发布对外投资公告，拟在越南新设立讯精密（义安），并拟增资立讯越南约12.43亿元扩充海外产能，通过发力海外布局，公司有效利用海外成本优势的同时，也降低了贸易争端对公司业务的影响。

以消费电子为核心，通信、汽车等业务助力，成长动能充足公司未来2年主要增长动力仍以消费电子为主，立足大客户业务，不断改善供应链地位和响应能力。公司无线耳机的产能不断增加、声学产品、马达等产品在大客户产业链中仍将保持份额增长，同时18年切入的新品在19年开始实现全年供货，我们预计年内高速增长的势头有望得到延续，伴随AirPods等类终端系统级产品的快速成长，以及非手机业务的持续推进，公司凭借优质的经营管理水平有望保持持续的增长动能。

搭建精密制造大平台，维持“买入”评级我们看好公司成长远景，预计公司19-21年EPS分别为0.72/1.01/1.32元，按最新收盘价计算对应19-21年PE分别为27.1/19.3/14.8倍，近3年公司估值中枢位于40倍PE（TTM），考虑到未来2年利润增速有所放缓，但仍保持了高于行业整体增速的快速成长，产业链龙头地位稳固，基于此在过去3年估值中枢数值基础上给以一定折让，以32倍PE对应19年EPS计算，合理价值为23.04元/股，维持“买入”评级。