啤酒之王赴港IPO 国内啤酒再洗牌？除燕京、青岛啤酒还能剩下谁

　　7月4日，百威亚太2019年7月5日-11日招股，拟全球发售约16.27亿股，其中香港发售约8132.7万股，国际发售约15.45亿股；发售价每股40.00港元-47.00港元；每手100股；预期2019年7月19日上市。

　　按招股价上限计算，百威亚太IPO最多可集资764亿港元，将成为年初至今规模最大的IPO。

　　资料显示，这家诞生于1876年的全球啤酒之王，母公司百威英博是全球最大的啤酒制造商之一，总部在比利时的鲁汶，在全球的市场份额超过30%。母公司旗下的啤酒品牌众多，旗下经营了包括百威、时代、科罗娜、哈尔滨啤酒、雪津等500多个品牌。

　　值得注意的是，百威英博中国市场表现强劲，2018年度百威英博在中国的市场份额提高了0.75%，销量增长2.5%，销售额增长8.3%。通过与中国其他啤酒上市公司比对可以发现，百威亚太的销量虽稍有不及华润啤酒，但在其他毛利率和净利率方面却是完胜A股诸多啤酒上市企业。显然，随着百威亚太的上市，势必给众多国产啤酒品牌带来更多的压力。

　　中国食品产业分析师朱丹蓬对时间财经表示，分拆亚太业务能够使百威英博借助资本端红利降低财务杠杆。亚太板块是百威英博旗下最具成长性和可持续发展性的板块，因此在定价和融资方面较其他板块更具优势。

　　国产品牌压力

　　5月10日，百威英博分拆亚太业务公司百威亚太控股赴港IPO招股书披露，这或许有望冲击2019年的募资额之冠。

　　其招股书披露，百威亚太2018年销量约104.26亿公升，共实现收入84.59亿美元，净利润约14.09亿美元。2017年至2018年间，总销量增长2.1%。

　　GlobalData提供的数据显示，按照2018年的零售统计，百威亚太是亚太区内最大的啤酒公司，也是盈利最高的啤酒厂商。按照销售额计算，百威是2018年中国最大的啤酒厂商。

　　有市场统计数据显示，按照百威亚太每股招股价40港元至47港元，百威亚太的市盈率介于38.5倍至45倍。

　　根据中泰证券在一份啤酒行业研究报告显示，中国上市的啤酒公司2019年预计的市盈率中，青岛啤酒为28倍，重庆啤酒34倍，华润啤酒35倍。以上3家中国本土的啤酒龙头企业估值均低于百威亚太。

　　中国市场份额最大的华润啤酒市场份额未达30%，且CR5各企业市场份额差距较小，华润啤酒与第二大市场份额的青岛啤酒仅相差8%。而百威英博在美国、巴西、阿根廷形成绝对龙头，市场占有率分别达到54%、68%、75%。

　　事实上，1995年，百威英博纵身跃入中国啤酒市场这片红海。百威进入时的中国市场已是群雄割据，其他外资品牌也早已布局中国，不利的开局局面下，百威依然成为了中国年轻人心目中的高端啤酒第一品牌，占领中国高端啤酒市场半壁江山。

　　在20多年的时间内，百威英博中国市场份额一度超过燕京、嘉士伯，跻身中国三大啤酒行列，仅次于华润、青岛。

　　截至2016年，国内啤酒行业排名前五分别为华润雪花、青岛啤酒、百威英博、燕京啤酒、嘉士伯，前五大啤酒厂商占据了74.7%的市场份额。

　　从营收来看，百威亚太2017年营收为534亿元，比华润和青岛要分别高出79%和103%。到了2018年，百威亚太就要比华润和青岛高出82.4%和118%。

　　(图源：华盛证券)

　　在利润方面，2018年，百威亚太就要比华润和青岛高出82.4%和118%。从体量上来看，百威亚太营收为青岛啤酒的一倍有多，而且增速在扩大。

　　(图源：华盛证券)

　　数据显示，百威亚太实现净利润96.66亿元，同比增长超30%。相比华润啤酒的9.77亿元，百威亚太是它的9.89倍；相较于青岛啤酒，则百威是其6.8倍。

　　有分析认为，百威亚太此次港股上市，无疑对中国国产品牌造成压力，尤其在中高端进一步抢占市场份额。随着消费升级，以及进口啤酒的增加，未来啤酒主要战场在中高端，依靠低端销售国产品牌如果在中高端失势，国外品牌将迅速占据优势。

　　高端缺位

　　2018年啤酒业并购最大新闻当属，华润啤酒斥巨资20亿元人民币拿下喜力在华7家公司。此次收购预示着中国啤酒行业格局迎来国际化、高端化新拐点以及未来的寡头割据局面。收购喜力中国区业务后，华润啤酒将与目前中国高端市场占有率最高的百威英博展开争夺。

　　另外，青岛啤酒逐渐增加中高端啤酒比重，“奥古特、鸿运当头、经典1903和纯生啤酒”等高端产品也开始逐步形成气候，在中高端啤酒中占30%的市场份额。

　　然而，以中高端的为主的百威、嘉士伯在高端市场已经分别占据了43%、16%的份额。

　　业界比较普遍的看法是，比起一直用低端产品打市场的华润啤酒、青岛啤酒的优势是品质和品牌。但与百威英博相比，青岛啤酒则明显逊色，品牌溢价空间有限。

　　时间财经联系随机联系了几位“90后”年轻人对国内外啤酒的看法。消费者小刘表示，国产品牌的高端啤酒价格太过昂贵，例如燕京白啤在超市卖的到了十几元，在餐厅消费，甚至达到了20元一瓶，青岛的奥古特同样如此。而在京东上进口的德国小麦啤酒5-6元就能买到，口味还比这些啤酒花好。

　　“我认为国产高端啤酒性价比太低，普通的工业水啤便宜但是特别难喝，京东、天猫等平台的进口德国精酿远比这些国产高端要好很多。”消费者小张说。

　　在部分业内人士看来，时代变迁带来了消费观念的变化，普啤的“原生问题”是造成当下市场境遇的历史原因。一直以来，普啤在消费者的心目中基本上是跟价格低廉画等号的。相比进口品牌啤酒以及国内知名高端精酿啤酒而言，普啤往往适合在家消费，而不宜出现在餐饮场所的桌面上。

　　另外，从啤酒进口情况来看，近年来，啤酒进口量稳定上升，预计2018年将会有新的突破。据最新数据统计，2018年1-11月中国啤酒进口量为774588千升，同比增长16.7%。值得提出的是，2018年前11个月的啤酒进口量已超2017全年啤酒进口量。

　　百威英博是中国啤酒市场消费升级的受益者。从2012年到2016年，它在中国的市场份额从11.6%增长至16.2%，增幅达4.6%。而华润啤酒和青岛啤酒的增幅分别只有3.9%、1.3%。

　　酒业分析师蔡学飞表示，目前啤酒消费市场存在多元化格局，随着中国啤酒行业产业结构、啤酒消费层次的提升，国内啤酒企业和外国啤酒企业之间实际上就是高端化的竞争。

（文章来源：时间财经）