原标题:中国科传(601858)垂直赛道,优质禀赋 来源:广发证券
核心观点:
出版禀赋优质,构建“专业+教育+大众”出版版图
公司实际控制人是中国科学院100%持股的国科控股,以中科院资源为基石搭建综合性科技出版版图:1)学术专著\/期刊,在全国馆配市场的码洋占有率位居第一(人天书店统计数据);2)教材教辅,龙门书局的多部教辅是中小学同步教辅的头部产品(当当畅销榜数据);3)科普类图书\/期刊,在科普图书零售市场的码洋占有率位居全国前列(开卷统计数据)。
头部期刊构筑壁垒,形成科研人才护城河
公司拥有全国近1\/3的SCI Q1区期刊,头部期刊的影响因子持续提升(公司年报数据)。公司沿着科研人员的创作路线持续出版其研究成果、形成作者资源护城河,根据《出版人》的统计,科学出版社的整体H指数排名全国第一,在数学、植物学、化学等28个二级学科H指数排名第一。
依靠赛道优势,加速推进国际化和数字化
公司在日本和美国成立子公司、拟收购法国出版机构EDP Sciences,与全球数百家出版公司、学会、协会、书商建立贸易合作,拥有800多家位于国内高校和科研机构的长期客户。公司计划从专业学科知识库、数字教育云服务、医疗健康大数据等方向布局知识服务业务。
投资建议:我们预计2019-2021年,公司营收24.90\/27.72\/30.76亿元,归母净利润4.84\/5.41\/6.00亿元,对应的EPS为0.61\/0.68\/0.76元\/股,2019年7月1日收盘价对应的PE为21.56X\/19.28X\/17.38X。综合考虑绝对估值和相对估值,我们认为公司的合理价值为14.92元\/股,首次覆盖给予“买入”评级。
中国科传(601858)垂直赛道,优质禀赋
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