申万宏源吕昌：2020白酒投资思路仍然是"确定性思维"_新浪财经

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　　新浪财经讯申万宏源“继往开来”2020资本市场年会于12月11日至13日在武汉召开，申万宏源策略首席分析师吕昌发表了《立足格局找确定把价值交给时间》主题演讲，他认为从长、中、短三重周期看，消费升级和集中度提升是白酒行业增长的大逻辑，长期景气仍在，中期优质产能供给有限，短期渠道库存可控。茅台明年定为“基础建设年”，龙头企业来年理性规划目标，行稳致远，追求良性发展。因此我们依然看好2020年白酒行业的投资机会。

　　他表示，高端酒长期看两位数增长，格局清晰，过去10年销量复合增长10%，提价能力3-4倍于通胀；次高端销量扩容，但竞争激烈，壁垒不高，短期分化，长期整合；中档酒和大众酒销量收缩，头部集中，剩者为王。明年行业层面分歧不大，重点在自下而上的个股跟踪。

　　2020年白酒的投资思路仍然是“确定性思维”，不是“弹性思维”。从格局和成长性两个维度看，高端和大众酒仍是最好选择。重点推荐：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、顺鑫农业。次高端短期竞争加剧，但长期看有较大整合和扩容空间，3-5年维度，次高端的空间大于高端，推荐山西汾酒、古井贡酒、今世缘，关注洋河股份。