安信证券李勇：散户向产品转化 资金向机构聚集

　　申城论剑·第十一届衍生品对冲投资（国际）论坛暨中国绝对收益投资管理协会第九届年会于2019年11月9日在上海静安洲际酒店举办。

　　上午，安信证券股份有限公司副总裁李勇为论坛致辞，以下为致辞内容：

　　尊敬的沈局长，尊敬的聂会长、马会长，尊敬的各位来宾：

　　大家上午好！

　　共产党70周年的华彩乐章余音袅袅，上海第二届进博会如期举办，感谢各位嘉宾莅临上海魅力之都，参加“第十一届衍生品对冲投资（国际）论坛暨中国绝对收益投资管理协会第九届年会”，共同探讨FOF基金及衍生品投资之道。

图：安信证券股份有限公司副总裁李勇

　　时光荏苒，回首2010年，安信证券携手中国绝对收益投资管理协会在深圳举办了“第一届中国对冲基金和量化投资国际高峰论坛暨中国绝对收益投资管理协会第一届年会”，开启了对冲基金在中国大陆实践的先河。当时，近500位海内外同仁嘉宾就绝对收益投资的最新发展、投资策略和投资机遇等交流经验、切磋技术，充分探索在中国大陆设立对冲基金的方式，并寻求合作机会。那时，中国的金融衍生品市场才刚刚萌芽。

　　九年后的今天，安信证券非常有幸再度与中国绝对收益投资管理协会携手，合作举办“第十一届衍生品对冲投资（国际）论坛暨中国绝对收益投资管理协会第九届年会”，安信证券将在对优秀管理人的服务和支持上进一步加大投入力度，迎接资产管理行业“新时代”的到来。过去九年，上证综指虽然还在原地蓄势突破，但资产管理行业中资金和资产两端已经发生了深刻的变化。

　　从资金端看，“散户向产品转化、资金向机构聚集”的趋势日益明显。一方面，A股散户化程度发生了显著下降，越来越多的个人客户选择以产品的形式进行财富管理，整个大资管行业从2014年四季度的20.5万亿左右发展到2019年二季度末已超过50万亿，年化复合增速超过22.8%；另一方面，近年来公募FOF、养老FOF、保险资管及银行理财子公司等专业机构投资者分别涌现，资金方的配置策略、委外策略将更加长期和理性，投资管理能力，而不是刚性兑付能力成为资金方最重要的考核标准。

　　从资产端看，市场呈现“百家争鸣、正本清源”的局面。2014年《私募管理办法》的发布，私募基金正式“阳光化”，吸引一批又一批原来在持牌金融机构及海外的优秀投资管理人“下海创业”，不同的投资理念、投资策略“百家争鸣”。但只要经受时间和市场的考验，就能够得到资金方的认可，2018年《资管新规》对资产管理产品“去通道”、“去刚兑”的要求，更是对资产管理行业回归本源的再次确认。

　　展望未来，我们认为资管大趋势在未来几年仍将延续，FOF投资管理模式能够顺应以上潮流变化，未来几年将得到长足的发展。一方面，FOF管理模式实现了资产配置和证券标的选择的专业化分工，为资金方提供了分散化和灵活配置的载体，体现了资金方专业的资产配置能力；另一方面，FOF也实现资金方集中化，使得资产端管理人更加专注的进行投资管理。将FOF与衍生品工具相结合，更是为FOF插上了风险管理的翅膀，有效实现风险收益的定制化。

　　如何更好的服务、更好的赋能具有优秀投资能力的基金管理人及以FOF为代表的资金方成为市场中介机构（比如券商）所面临的大课题。安信证券在主经纪商业务方面一直走在市场前列，能够为管理人提供卖方研究、产品托管外包、融资融券、含种子基金在内的FOF资金引入、定制化衍生品等各项服务，力求打造“一站式”主经纪商服务平台。另外，安信证券也在机构资金定制化服务、个人财富管理、基金投顾方面进行一系列相关业务探索，力求为FOF资金方及优秀资产管理人提供更加优质的服务。

　　最后，希望各位嘉宾能够在今天的盛会中集思广益、有所收获。预祝“第十一届衍生品对冲投资（国际）论坛暨中国绝对收益投资管理协会第九届年会”取得圆满成功。

　　（根据现场发言整理）

责任编辑：常福强