券商年报|红塔证券“靠天吃饭”弊端凸显：营收排名垫底中信证券盈利预测“南辕北辙”_新浪财经

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　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：IPO再融资组/秦勉

　　近日，42家纯证券业务A股券商全部披露了2022年年报。wind数据显示，42家券商2022年合计实现营业收入4888.64亿元，同比下降23.55%；合计实现归母净利润1266.94亿元，同比下降33.66%。

　　在42家公司中，中信证券2022年的营收和净利润皆最高，且与第二名拉开较大差距；红塔证券2022年的营收最低；天风证券净利润最低，亏损超15亿元。

　　2022年，在42家公司中，营收实现正增长的券商只有4家，且增收不增利；其余38家公司营收同比下降，红塔证券营收降幅最大，为87.58%。净利润实现增长的只有2家，但皆是增利不增收；其余40家公司的净利润全部下降，除了亏损的天风证券、太平洋之外，还是红塔证券的净利润降幅最大，为97.56%，处在亏损边缘。

　　红塔证券财富管理收入降幅超85% 信披完整性待商榷

　　营收排名垫底、降幅近九成，净利润降到快亏损的红塔证券，去年发生了什么？

　　2022年，红塔证券实现营业收入8.36亿元，同比下降87.58%；实现归母净利润0.39亿元，同比分别下降97.56%，接近亏损。

　　值得一提的是，红塔证券87.58%的营收降幅在42家A股上市券商中高居榜首，且远超降幅排第二的天风证券（-60.94%），更是远超42家公司均值23.55%，这是为何？

　　红塔证券在年报中称营收大幅下降主要原因是公司期货风险管理子公司开展的基差交易、仓单服务、合作套保等业务规模压降导致其他业务减少，以及证券投资已实现投资收益及公允价值变动损益的减少。简言之，就是公司期货业务和自营投资业务收入减少造成业绩暴跌。

来源：红塔证券年报

　　但事实上，红塔证券2022年营收的大幅下降与财富管理业务也有很大关联，公司2022年的财富管理业务收入为7.06亿元，同比下降了85.21%。

　　2021年，红塔证券财务管理业务收入约为47.73亿元，占总营收的比例约为71%。2022年，公司第一大主营业务收入下降了85%以上，是公司业绩下滑的第一大主要原因，红塔证券竟然没有说明最重要的原因，公司信披的完整性有待商榷。

　　值得一提的是，财富管理业务是这两年券商纷纷加码的业务之一，争取实现传统经纪业务向财富管理的转变，红塔证券2022年的表现与行业转型的大方向不符。

　　除了财富管理业务，红塔证券自营投资业务下滑严重，由2021年的17.39亿元降至2022年的-0.03亿元，由正转负，自营投资出现了负收益。

　　2021年，红塔证券经纪业务、自营投资业务等“靠行情吃饭”的业务收入占比超过七成，这是公司业绩波动大的重要原因。

　　2022年10月19日，中信证券在出具的题为《红塔证券：自营投资业务特色鲜明的中型券商》的研报中称：红塔证券依托产业股东资源，在投资业务领域深度布局，投资业务收入占比行业领先。以投资能力为依托，红塔证券未来有望打造差异化竞争特色。短期来看，红塔证券受益于修复性行情下投资业务复苏带来的业绩回暖，有望维持当前估值水平。但实际情况是，红塔证券2022年的自营投资收益为负值。