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东阿阿胶作为知名白马股，一直保持着业绩稳定增长，上市24年以来，仅2014年和2018年营收微降0.18%、0.46%，净利润更是自2006年起就维持两位数的增速，直到2018年增速跌至1.98%。因为亮眼的业绩表现，东阿阿胶股价也由初上市的0.93元/股一路上涨至2017年最高69.1元/股。
然而号称“药中茅台”的东阿阿胶，却在2019年上演了一出“业绩暴雷”。2019年全年公司营收大幅下降59.68%至29.59亿元，营收倒退回2012年的水平；净利润更是直接亏损4.44亿元，为上市24年来首度亏损。事实上，早在2018年东阿阿胶便隐有业绩变脸的预兆，股价也从2018年初约60元/股一路下行至目前26.45元/股，股价跌超五成。
东阿阿胶在年报中解释，公司业绩下滑主要系公司主动严格控制发货，尤其是在下半年加大了渠道库存清理力度所致。但从财务数据来看，东阿阿胶的“去库存”行动进展并不顺利，账面存货不降反增。截至2019年末，东阿阿胶存货金额为35.2亿元，对比2018年增长4.59%。鹰眼预警显示，2019年公司存货周转率降至0.4次，已连续三年下滑。
有观点认为，东阿阿胶业绩“暴雷”或有两方面原因。一是因为连年提价导致消费者不再买账，靠提价支撑的增长逻辑遭遇“天花板”。据悉，2005年至今，东阿阿胶累计提价高达18次，价格增长20倍。二是因为卫计委“水煮驴皮”事件，引发消费者对阿胶功效的讨论和质疑，进而影响公司业绩。
一季报业绩预告表明，2020年一季度东阿阿胶亏损6684万元-9436万元，“去库存”之路仍然漫漫。
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责任编辑：公司观察
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