原标题：IT运维内卷：中亦科技“吃大户”毛利率仍低于同行 拟花2.5亿IPO募资买楼
来源微信公众号：企观资本
IT运维产业蓬勃发展多年，形成了高度分散且充分竞争的市场格局。
在这一局面下，主营IT运行维护服务的北京中亦安图科技股份有限公司（以下简称“中亦科技”），并无突出优势。在衡量企业经营最重要的指标——营业收入方面，中亦科技的“短板”更为明显。
此次创业板IPO，中亦科技拟募资金额超过6亿元，其中将有3.53亿元用于该公司全国IT基础架构运维市场拓展和服务体系建设项目，另将有1.07亿元用于研发投入。
拓展市场、加码研发，从表面上看中亦科技补上收入短板的意图尽显。然而梳理发现，占据上述两项投入的重点，竟都是耗费大量资金购置办公场所，通俗地讲，或许就是买楼。
IT运维内卷化竞争 中亦科技“吃大户”
在规模和增速上，中亦科技要比可比竞争对手银信科技逊色很多。
招股书数据显示，2018年至2020年，中亦科技分别实现营业收入7.07亿元、8.12亿元以及8.2亿元，复合增长率7.67%；而同期银信科技实现的收入分别为12.2亿元、15.42亿元和23.17亿元，复合增长率高达37.83%。
事实上，作为中亦科技的收入核心——IT运行维护服务，中亦科技也逐渐和银信科技拉开差距。
数据显示，2018年至2020年，中亦科技产生的IT运行维护收入分别为4.49亿元、5.14亿元和5.46亿元，占营业收入的比重分别为63.5%、63.24%和66.58%，占比稳步上升。
2016年至2023年，中国IT基础架构运维服务市场增长率呈现长期下行趋势 来源：招股书
不过，根据上述收入测算，2018年至2020年，中亦科技IT运维收入复合增长率也只有10.25%，而上述同期银信科技IT运维形成的收入分别为5.59亿元、7.13亿元和8.73亿元，年均复合增长率达到24.98%，在规模和增速上，对中亦科技形成了双重压制。
值得一提的是，根据北京软件和信息服务业协会和艾瑞咨询数据，2020年后的中国IT运维市场，增速下滑或是明显趋势。“内卷”的行业生态，或使得规模和增速领先的企业，继续保持优势。
这一点，在毛利率上亦有所体现。中亦科技招股书显示，2018年至2020年，该公司IT运维毛利率分别为36.64%、36.56%和37.71%，同期可比上市公司毛利率均值为39.29%、38.92%和41.44%，差距进一步拉开。
根据招投标进行梳理，中亦科技的竞争对手超过300家来源：企查查
需要注意的是，除了可比上市公司，中亦科技还面临着众多中小微企业的全面竞争。虽然其招股书仅披露了8家可比竞争对手，企查查通过招投标数据导出的结果显示，中亦科技在招投标方面，与337家企业存在业务竞争。其中，中亦科技和银信科技在22个招投标项目上“撞车”。
前有竞争对手卡位，后有小微企业分食市场，中亦科技为保持业绩增长，吃起了“大户”。
2018年至2020年，中亦科技对前五大客户销售金额占营业收入的比例分别为 44.19%、42.62%和 35.07%，IT运维业务下，过去三年间，中亦科技第三方IT运维前五大客户的毛利率分别为59.19%、56.24%和56.87%，远高于该公司IT运维的毛利率水平。
2020年，交通银行和中国银行分别以4918.84万元和2810.94万元，位居中亦科技第三方运维的第一、第二大客户。中亦科技也在招股书中直言“毛利率较高主要是由于交通银行、中国银行等客户合同金额较高，其利润空间较大所致。”
研发投入低于同行 拟耗资2.5亿买楼
此次创业板IPO，中亦科技拟募资金额达6.09亿元。
募投项目中，中亦科技投入最大的一项为“全国 IT 基础架构运维市场拓展和服务体系建设项目”，总投资金额3.53亿元；其次为研发中心建设，投资金额1.07亿元，两项合计占募资总额的比例高达75%，且投资金额全部为IPO募资。
巨额募资投入背后，中亦科技在非流动资产方面的投入可谓“极简”。
招股书显示，该公司非流动资产主要有固定资产和无形资产两项。其中，固定资产主要有办公设备、电子设备和运输设备三类，整体成新率只有13.75%，账面价值149.31万元。
中亦科技的无形资产主要为软件，经过摊销，目前账面价值已然减半，只有196.67万元。
低资产意味着低投入。在设备大幅折旧的情形下，中亦科技研发投入弱于同行也就不足为奇。
数据显示，2018年至2020年，中亦科技研发投入占营业收入比重分别为4.66%、4.03%和4.06%，同期可比上市公司平均值分别为5.06%、5.62%和6.23%。
研发投入低于同行的同时，中亦科技销售费用率却超出同行一截来源：招股书
与之形成鲜明对比的是，中亦科技销售费用率远高于同行。招股书披露，2018年至2020年，中亦科技产生销售费用分别为4696.42万元、5455.67万元和5787.7万元，销售费用率分别为6.64%、6.72%和7.06%，同期七家可比上市公司平均销售费用率分别是5.55%、5.42%和4.66%。一增一减中，足可见中亦科技收入增长对“销售”的依赖。
需要深究的是，上述两大募资投入项目的细节，或暴露出中亦科技的真正意图。梳理发现，无论是IT基础架构运维市场拓展项目，抑或研发中心建设项目，金额投入的中心都是购置办公场所。
中亦科技IPO募资投入最大的项目——IT基础架构运维市场拓展项目中，最大的投入在于“买楼” 来源：招股书
在3.53亿元投入的IT基础架构运维市场拓展项目中，中亦科技将拿出1.88亿元用于“办公场所购置”，占比过半；而在研发中心建设项目中，1.07亿元的总投入里面，中亦科技将花费6000万元购置办公场所，合计办公场所购置花费接近2.5亿元。
中亦科技在招股书中表示，上述两大项目均拟在北京市购置办公场所，如公司未能如期购置实施项目的办公场所，公司将先行采取租赁房产的形式实施项目，并尽快使用募集资金购置办公场所。
令投资者感到诧异的是，截至2021年8月，中亦科技所有办公场所均为租赁，突如其来的购置需求却需要资本市场承担，难言这是一家高技术企业的本心。
责任编辑：何松琳
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