打中新股越多亏越多:金融学教授解码股民1大心理顽疾

　　来源：复旦大学泛海国际金融学院

　　近日，复旦大学泛海国际金融学院科研副院长、金融学教授高华声将荧屏首秀，献给了第一财经电视《解码财商》。

　　围绕打新股话题，高华声教授通过四个问题揭开了A股一个尴尬现实：打新股越多，亏的概率越大，并深度解码了中国股民一大心理顽疾：股票投资时，对自己能力和运气的认知存在偏差。

　　无论是对现象的解读，还是对问题的的剖析，高华声教授深入浅出，生动有趣，整场节目，逻辑清晰、数据详实、论点明晰、行云流水。

　　什么是打新股

　　打新股，就是新股申购。

　　“以上交所股票为例，新股申购的前20天，账面上必须持股至少1万元人民币。”高华声教授结合自己的实战经验，简明扼要地解释了这个问题，每1万元股票持仓可对应申请1000股新股；如果有2万元股票持仓，就可以申请2000股，依次类推。

　　根据手机页面信息，上周，高华声教授申购了两只新股，“我当时的持仓量可以申请1000股新股，于是我在下面点了一下一键申请。”

　　所有股民的申购申请，将随机的选取，申购后的第二天，公布结果。

　　不出意外，高华声教授这一次没有打中新股，毕竟打新股的成功率极低。

　　中新股的重要因素是什么

　　与高华声教授这次经历一样，大部分股民申购新股很少能如愿。为什么打新成功率会很低呢？哪些因素决定打新成功率呢？

　　高华声教授带领团队对中国A股市场股民进行了跟踪研究。根据持仓量的多少，将股民分成十大类，“第一类是持仓量最小的一类小股民，可以说是极小极小的散户，第十类是持股量最大的一组股民，可以说是超大户。 ”

　　研究结果显示，第一类股民，打新股成功率千分之三至千分之四，比上海沪牌中签率要低很了。

　　随着持股量逐渐递增，股民打中新股概率逐步增加，“第十类股民，也就是超大户，每一千名申购者，能够打中新股的大概有62名，也就是6%，勉强和沪牌中签率概率相一致”。

　　讲到这里，高华声教授感慨，“可见，打新股是非常需要运气的一件事情。”

　　中新股一定能赚钱吗

　　打中新股的概率如此低。假设打到了，到底有什么好处？会不会有风险呢？

　　对于这个问题，高华声教授分两个层面娓娓道来。

　　第一，对于普通股民来说，打新股似一个免费中彩票的机会，中签了意味着收益。

　　高华声教授介绍，如果打到新股，三个月内什么都不做，三个月以后卖出新股，平均可以赚到1.5万元人民币。

　　之所以有如此收益，原因有三：首先，在IPO市场上，新股一般是折价发行的。其次，最近三、四年，IPO新股首日回报率，无一例外都是44%；最后，新股上市第二天第三天第四天也是大概率涨停板。

　　第二，打新股也有潜在的风险，而且还不小。

　　高华声教授从换手率这个指标入手，股民打中新股以后，在股票交易上更加频繁，更加激进，“不但持有了新股，还会增加对其它股票的买卖。”

　　为了形象地说明频繁交易股票的风险，高华声教授打了一个比方，“频繁的买卖，就好比在高速路上频繁的左右变道，一般都不是什么好事情”。

　　跟上述统计口径一样，根据持股量大小，将股民分成十类。高华声教授团队研究结果显示，第一类股民，也就是说持股量最小的这类股民，大概亏了360元人民币。随着股民的总持股量逐渐增加，股票亏损的总额也在逐步增加。第十类投资者在中了新股之后，因频繁买卖，最后竟然亏了2.4万元。

　　结合打新股的盈利情况，这样一进一出，打新股总的收入到底是正还是负呢？

　　统计结果显示，从第一类到第十类投资者，随着总持仓比例增加，打新股收益呈现出明显递减的趋势。

　　“以第十类投资者为例，也就是我们通常所说的大户，打到新股以后，竟然净亏7000多元人民币”，讲到这个数据时，高华声教授借用了一句中国俗语：塞翁失马，焉知非福，打到新股，焉知非祸？

　　股民为何将运气当能力用

　　打中新股，看起来是一件非常有利可图的事情，可是，对于一部分投资者来说，不但没有赚到钱，反而还亏了钱，这是为什么呢？

　　这是高华声教授参加这期《解码财商》着力要谈的一个问题。

　　高华声教授指出，“在股票市场，或者在经济活动中，大家对于能力和运气这两个概念，在认知上存在偏差”，“当赚到钱的情况下，当事人往往过度认为，这是自己能力好，而不是运气佳”。

　　那么，什么是运气呢？

　　运气这个东西，不可重复，不可预测，不可持续，可遇不可求。

　　高华声教授指出，在现实生活中，有些人往往认为，运气在短期内，可以持续，可以预测，“打新股就是个例子，股民中新股后，交易会特别频繁，一个重要的原因就是，股民错误地认为，接下来一段时间内，自己都会鸿运当头，那就应该买卖更多的股票”。

　　高华声教授点出了打新股后反而亏损的症结：中新股明明是一个一次性的运气好的问题，但是，股民却演绎成现代版的守株待兔。

　　面对股票投资的风云变幻，高华声教授最后提醒，“请大家在进行股票投资的时候，要认清有些事情是运气导致的，是不可以重复的，不可以持续的，有些东西与能力其实没有太多的关系。”

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