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原标题：【国君策略】风险扰动，A股不改上行趋势——全球流动性观察系列第18期
来源：陈显顺策略研究
本报告导读
▶海外方面，美国8月零售数据超预期，考虑到财政补贴在9月将大面积到期，三季度消费数据仍将偏弱，Taper实质启动仍需等到年末。国内方面，内外部风险扰动之下，市场近期波动有所放大，稳增长压力有望驱动无风险利率下行。
摘要
▶ 海外：1）美联储将于9月23日召开议息会议，在数据依赖的逻辑下主要关注实际就业数据，Taper实质启动仍需等到年末。2）美国8月零售数据环比增长0.7%，好于预期-0.7%。本次消费的增长更多体现为暂时性的因素推动，考虑到财政补贴在9月将大面积到期，对消费仍有冲击，维持三季度整体消费偏弱的判断。3）9月以来美元走强，美债长端利率钝化，美元流动性依旧极度充裕。4）大类资产隐含的宏观风险边际回落，高风险资产资本存在流出迹象。
▶ 国内：1）针对大宗商品价格上涨多等问题，政策层面将继续多措并举，更加注重用市场化办法稳定价格。2）宽信用预期发酵，长端利率窄幅震荡。3）一级市场IPO与定增节奏加快，北交所投资者门槛降低，流动性进一步增强。4）截至上周末沪深两市已连续43个交易日成交破万亿，成交活跃的背后，本质是无风险利率下行，带动增量资金入市。5）受内外部风险扰动，市场波动放大，北上边际小幅净流出。从风格结构上看，上周科技板块北上净流入59.35亿元，金融净流出10.90亿元，消费净流出35.35亿元，周期净流出98.28亿元。
责任编辑：冯体炜
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