资金回流新兴市场：多国货币绝地反弹 是趋势反转？

　　资金回流新兴市场！多国货币绝地反弹，是趋势反转？

　　美联储6月议息会议深化了此前已有的降息预期，新兴市场国家的汇率得以获得喘息之机。反映在市场上，股市、汇市“涨声一片”。

　　土耳其里拉、阿根廷比索、巴西雷亚尔、俄罗斯卢布、印度尼西亚卢比等货币，最近一个月以来全面上涨；有迹象表明，多个新兴市场国家的股市在经历5月的资金净流出后，6月也出现回流趋势。

　　股市与汇市联袂上涨，这一势头能否持续？是趋势反转，还是昙花一现？

　　股市和汇市联袂上扬

　　近1个月来，土耳其里拉、阿根廷比索、巴西雷亚尔、俄罗斯卢布、印度尼西亚卢比等货币全面上涨。而在不久前，它们中的一些还与“暴跌”“崩盘”等词相关联。

　　数据来源：YAHOO FINANCE

　　比如，阿根廷比索。Wind数据显示，4月下旬，美元兑阿根廷比索一度达46.483，阿根廷比索跌至历史新低。

　　若把时间维度拉长到近一年，土耳其里拉等新兴市场国家的货币一度集体闪崩、当地金融市场连带承压。

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　　尽管存在一定的分化，但近期多个新兴市场股市的表现，的确令人振奋。

　　图为近一个月MSCI新兴市场指数走势，来源：FINANCIAL TIMES

　　图为近一个月阿根廷MERV指数，来源：YAHOO FINANCE

　　图为近一个月巴西BOVESPA指数，来源：YAHOO FINANCE

　　图为近一个月印度尼西亚Jakarta Islamic指数，来源：YAHOO FINANCE

　　6月以来新兴市场股市的表现，一扫5月阴霾。有关媒体援引国际金融协会（Institute of International Finance）的测算数据显示，5月新兴市场股市资金流出规模达146亿美元，创下过去六年以来单月最高值。

　　A股6月21日重回3000点。Wind数据显示，截至6月21日，本月北向资金累计净流入451.88亿元。

　　背后的助推力量

　　业内人士认为，本轮新兴市场国家的汇率反弹，与市场对美联储降息的预期密切相关。

　　在美联储6月议息会议前，考虑到美国经济数据走弱、通胀乏力，市场推测年内有望迎来美国货币政策的宽松。尽管最终议息会议决定，联邦基金利率维持不变，但上述预期进一步明确，鸽派信号释放明显，市场普遍认为降息窗口将至。

　　FXTM富拓分析师Lukman Otunuga近日表示，全球投资者历来乐见来自发达国家中央银行的降息信号，尤其是美联储释放的降息信号将带动其他市场上涨。股市和黄金都将因此获益。

　　他表示，最大的利好将体现在新兴市场。可以期待资本重新流入新兴市场，新兴市场将迎来股市和汇率的逐步上涨。人民币、马来西亚林吉特、南非兰特和墨西哥比索等货币都可能因此受益。

　　“直观地看，汇率反弹是资金流入的现象，如果把某国货币当做商品，汇价就是商品价格。如果很多资金买这个商品，商品价格就会上涨；如果很多资金集中买这个货币，汇率就会上涨。”一家外资银行中国区投资策略总监分析说。

　　同理，股指上升也意味着有相应的国际资本在流入。东方证券首席经济学家、总裁助理邵宇表示，对于新兴市场国家，股市与汇率的运动方向基本一致，因为美元的套期交易是驱动这类新兴市场风险资产上涨的基本原因。资金流入这些新兴市场后，先被兑换成当地货币，再被用于购买当地风险资产。

　　货币政策操作空间变大

　　市场更关心的是，此轮股市与汇市联袂上涨势头能否持续？究竟是趋势反转，还是昙花一现？

　　业内专家认为，研判这一势头能否持续，取决于多种因素，而美元指数无疑是其中一个重要因子。

　　美元指数已连续三日收跌。截至记者发稿，Wind 显示，美元指数为96.206，年初至今涨幅为0.14%。最近一个交易日，欧元兑美元、英镑兑美元汇率上涨。

　　图为近5日个交易日美元指数走势，来源：Wind

　　观其后市，中信证券研究所副所长明明认为，年初以来，美元呈现区间震荡。尽管美联储降息预期存在，但因为英国大选在即、脱欧走势不明朗、欧央行行长换届等因素，未来欧元、英镑可能出现扰动。因此，他对美元的判断中性，并认为美元指数持续走贬概率不高。

　　“今年以来，新兴市场国家汇率总体呈现震荡态势，未来更多地依然是跟随美元的技术性调整。因此，我们的判断也回归中性。”明明说。

　　邵宇认为，美联储降息通道打开后，可能出现持续的降息，美元指数的上行趋势可能被抑制。这意味着，因美元指数走高形成的主要新兴市场国家汇兑压力，将会下降。

　　但他表示，对于新兴市场国家的货币走势，难以进行更长时间范围的判断。“更多还是聚焦于未来一两个季度。因为一些新兴市场后续潜在风险事件较多，可能推升汇率风险，使长期汇率走势难以判断。”

　　不过，受访的专家一致表示，可以确定的是，新兴市场国家的货币政策操作将具备更大的回旋空间。贬值和资本流出压力的缓解，使一些新兴市场国家的货币政策在应对国内经济形势时拥有更多选择，可以更聚焦于自身经济增长和风险防范。

　　明明认为，如果美联储如约降息，新兴市场国家将明显获得货币政策的宽松空间，全球货币政策也可能出现拐点，尤其考虑到全球面临经济下行压力，货币适当宽松更为适合。

责任编辑：陈志杰