亢奋市场遭遇大跌：买方卖方吵开了 下周如何操作？

　　亢奋市场遭遇大跌，买方卖方吵开了，下周如何操作？

　　原创： 赵中昊 李惠敏 

　　刚有券商提出A股可上4000点，周五就迎来市场大跌。下周市场怎么看？

　　最近一周（3月4日-3月8日）A股市场继续火热，上证综指、沪深300、创业板指等指数均创年初以来新高，牛市呼声高涨，甚至有人提出上证综指今年能到4000点。而3月8日市场又出现大幅回调。3月8日，上证综指收跌4.4%，报2969.86点，创近5个月最大跌幅；深证成指跌3.25%报9363.72点，创业板指跌2.24%，报1654.49点。

　　在此背景下，怎么看待市场火爆及急跌？机构人士认为，A股短期亢奋程度可以排入历史前五，后期需注意市场进一步回撤；目前市场处于牛市孕育准备期，市场波动大是主要特征；A股由“快涨”转向“慢牛”，不改中期向好趋势。

　　卖方看法

　　中信证券：A股短期亢奋程度可以排入历史前五

　　中信证券策略团队在今天发布的研报中，编制并推出“市场温度指数”来判断市场情绪的亢奋程度。经测算后发现，在3月8日回调后，中证500、创业板指、创业板50和中证1000仍处于亢奋状态，其中创业板指和中证1000的情绪“温度”甚至高于2015年上半年的水平。本周创业板指和中证1000的估值仍处于加速发散的阶段，即使在3月8日回落，发散速度仍处于历史高位区域。

　　中信证券指出，从市场“温度”指标来看，短期亢奋程度可以排入历史前五。过高的市场温度并不影响中期趋势，但大概率带来短期剧烈波动回调。

　　海通证券：目前市场处于牛市孕育准备期

　　海通证券策略团队在今日研报中指出，从目前来看，市场处于牛市孕育准备期，市场波动大是这一阶段的主要特征。

　　牛市可以分为三个阶段：第一阶段孕育准备期 — 盈利回落、估值修复；第二阶段全面爆发期 — 戴维斯双击；第三阶段泡沫疯狂期 — 此时盈利增速已趋缓，但以散户为代表的增量资金仍加速进场，构筑市场泡沫，形成最后一冲。

　　牛市孕育准备期市场特征为普涨轮涨、波动回撤大。应对策略方面，需行稳致远。牛市不同阶段特征不同，投资收益也不同。

　　牛市第一阶段孕育准备期市场上涨主要靠估值修复，缺乏基本面支撑，而且投资者刚刚从熊市走出来，投资信心尚未完全恢复，会有一定的恐高情绪，因此市场往往会进二退一，上涨后出现较大回撤，这一阶段重要的是保住收益，控制回撤。

　　广发证券：A股由“快涨”转向“慢牛”

　　广发证券策略团队研报指出，2月社融数据低于市场预期，符合A股由“快涨”转向“慢牛”的判断，即其此前提出的“金融供给侧慢牛”。

　　“金融供给侧慢牛”的核心驱动力来自于流动性结构性改善（直接融资）和风险偏好大幅提升（让市场在资源配置中起到更大的作用）。

　　经验显示，牛市初期首次放量大跌，过去约1个月以后，市场一般会经历1个月左右的中等级别的调整。二季度将出现“千金难买牛回头”机会。

　　随着监管层对连续涨停股和配资的态度和实际措施，以及2月社融数据将显著降低前期上涨斜率，市场有进一步调整压力，但幅度相对有限，由于核心驱动力并未破坏，继续看好小盘成长风格，成长底，科技牛，建议投资者牢牢把握“金融供给侧慢牛”主线（成长科技），行业配置上建议关注“双逆周期”成长板块——电子（半导体、消费电子）、军工、计算机（软件），主题投资关注养老服务、5G、AI。

　　华泰证券：过高估值或压制市场快速上行，等待新驱动力信号

　　华泰证券策略团队指出，本周随着部分龙头标的估值严重透支成长预期，显著过高的估值或压制市场快速上行，叠加短期流动性和政策利好已基本兑现，经济景气数据真空期已近尾声，需静待3月至4月四大基本面因素发布，确认盈利改善、夯实估值基础：1）房地产、基建等3月份开工季数据；2）周期行业补库存情况；3）年报及一季报业绩（尤其创业板）；4）后续美债及美股走势仍是潜在风险点。

　　3-4月为政策效果观察期、景气验证期，同时美国2月非农就业人数增速低于预期，外围市场或将波动加大，因此防御视角关注估值相对低位的银行和有望受益基建超预期的建材/工程机械等，同时关注板块景气度高的农林牧渔、有望受益政策转向的房地产。

　　全年继续关注行业基本面有拐点预期的科技成长（通信/计算机/军工）和受益资本市场改革的券商。主题建议继续关注OLED产业链、设备升级（芯片/机床/北斗）。

　　买方看法

　　国寿安保基金：短期调整不改中期向好趋势

　　国寿安保基金指出，市场“纯Beta”阶段已过，后续要兼顾“Alpha”，短期可能小幅调整，但不改中期向好趋势。具体配置方向上，“科技”板块仍值得重点配置，作为首要推荐。

　　另外可以关注的，一是基本面仍在改善趋势的养殖板块，仍有望延续较强的Beta属性；二是短期超跌非银金融板块中期仍相对看好，无论是短期受益于市场热度回升、交易量反弹，还是中长期的资本市场发展和金融供给侧改革，非银龙头仍有中期配置价值。

　　星石投资：以科技类别领涨的复兴牛市正在酝酿

　　星石投资表示，当前市场的部分担忧并不具备导致市场发生大幅调整的压力，部分都是市场化行为，与市场长期趋势相关性不强。目前，压制市场的4大利空已经逆转，转向6大利好，内外改善趋势未明显中断，A股仍将继续回升，以科技类别领涨的复兴牛市正在酝酿。

　　清和泉投资：近期工程机械数据较为亮眼

　　清和泉投资表示，当前估值底和市场底已出现，盈利底的预期也在改善。所以整体仍然处于一轮行情的初期。短期来看，市场或即将进入第二阶段，偏向α行情，行业表现为分化，需要调仓位，精选个股。后期估值继续修复需依靠盈利改善预期，而每一轮经济全面企稳之前，行业分化严重，一般部分先导行业最先复苏。例如，近期工程机械数据较为亮眼，未来将持续跟踪盈利企稳情况。

　　某上海百亿私募表示，结构上看，A股仍然强于海外权益资产，人民币也强于绝大多数非美货币。事实上，2月中国社融和美国就业数据并没有看起来那么糟糕，都属于正常的数据，仍然对风险资产持积极的态度。

　　前瞻地看，经济层面，下周中国将发布1-2月宏观数据、美国也将发布系列重要经济数据，随着阴雨天气的结束，春节后需求旺季也将真正展开；市场层面，密切关注A股市场在调整震荡期间成交量、融资余额等市场情绪指标的变化。

　　某华东私募基金经理表示，近期成交量等指标支撑，快速进入下跌的可能性不大，处于该点位震荡对市场中长期而言更好。目前阶段仍看好科技股，包括半导体芯片及人工智能等细分板块。

责任编辑：史考