联讯策略：G20峰会结果偏积极 年底有望形成普涨行情

　　【联讯策略】十二月金股及市场展望

　　来源：崇利论市

策略：G20峰会结果偏积极，12月配置上可以更积极一些

　　随着外部环境的缓和，A股有望迎来一波风险偏好提升+悲观预期修复的行情，12月市场可高看一线：

　　首先，美联储释放鸽派信号，可能修改加息路径对冲美股调整风险，全球风险偏好有望回升，A股也会受益。

　　其次，G20中美元首会晤的结果偏积极，此前市场对这方面的预期较为悲观，这种预期差的修复会大幅提振A股情绪。

　　最后，中金所对于股指期货保证金比例及手续费的调整，对于市场情绪起到提振作用，能够吸引更多的长期资本入市，同时更有利于成长股的投资。中央经济工作会议和改革开放四十周年纪念活动即将召开，可能产生进一步稳增长、稳市场和改革开放的重磅政策，年底市场将有望迎来一波强政策红利。

　　经过一轮估值修复后，寻找价值洼地是当前首选，持续上攻的板块除了防范风险外，也应值得关注，毕竟反弹龙头具备做多引领效应，适度的回落或许是逢低关注的机会，需从年报业绩、明年预期及资金参与程度来多方面判断。

　　鉴于此，我们认为未来一段时期，在配置上可以更加积极一些，年底有望形成普涨行情，甚至有一举冲破前期2700点阻力，迈向2800点的可能，把握年内最佳吃饭行情：

　　其一，优先配置具有价值洼地的优质龙头。这些价值龙头进可攻退可守，10月以来涨幅较少，具有很好的防御性，一旦情绪起来，也兼具一定的进攻性。比如大金融（尤其是券商）、消费蓝筹，春节前后消费旺季也会形成催化。

　　其二，逆周期板块，比如农林牧渔、5G。由于经济仍处于下行当中，一些受周期影响较少的行业会有更好的承压性，年底中央一号文件也会加大对农业的关注度。

　　其三，受外围情绪压制的通信、电子板块。中美经贸关系缓和后，前期受波及较大的通信和电子，有望迎来更大的受益。

　　其四，主题方面，重点关注国企改革、高送转和高分红板块。年报临近，分红和送转很可能成为热点追逐的方向。

　　风险提示：投资有风险，入市需谨慎

　　以下为正文部分

　　一、十二月金股及市场展望

　　（一）十二月十大金股组合

　　（二）12月市场展望：配置上可以更积极一些

　　随着外部环境的缓和，A股有望迎来一波风险偏好提升+悲观预期修复的行情，12月市场可高看一线：

　　首先，美联储释放鸽派信号，可能修改加息路径对冲美股调整风险，全球风险偏好有望回升，A股也会受益。

　　其次，G20中美元首会晤的结果偏积极，此前市场对这方面的预期较为悲观，这种预期差的修复会大幅提振A股情绪。

　　最后，中金所对于股指期货保证金比例及手续费的调整，对于市场情绪起到提振作用，能够吸引更多的长期资本入市，同时更有利于成长股的投资。中央经济工作会议和改革开放四十周年纪念活动即将召开，可能产生进一步稳增长、稳市场和改革开放的重磅政策，年底市场将有望迎来一波强政策红利。

　　经过一轮估值修复后，寻找价值洼地是当前首选，持续上攻的板块除了防范风险外，也应值得关注，毕竟反弹龙头具备做多引领效应，适度的回落或许是逢低关注的机会，需从年报业绩、明年预期及资金参与程度来多方面判断。

　　鉴于此，我们认为未来一段时期，在配置上可以更加积极一些，年底有望形成普涨行情，甚至有一举冲破前期2700点阻力，迈向2800点的可能，把握年内最佳吃饭行情：

　　其一，优先配置具有价值洼地的优质龙头。这些价值龙头进可攻退可守，10月以来涨幅较少，具有很好的防御性，一旦情绪起来，也兼具一定的进攻性。比如大金融（尤其是券商）、消费蓝筹，春节前后消费旺季也会形成催化。

　　其二，逆周期板块，比如农林牧渔、5G。由于经济仍处于下行当中，一些受周期影响较少的行业会有更好的承压性，年底中央一号文件也会加大对农业的关注度。

　　其三，受外围情绪压制的通信、电子板块。中美经贸关系缓和后，前期受波及较大的通信和电子，有望迎来更大的受益。

　　其四，主题方面，重点关注国企改革、高送转和高分红板块。年报临近，分红和送转很可能成为热点追逐的方向。

　　二、十二月行业首席观点及推荐

　　（一）宏观：宽信用政策效果尚不显著，增长动能继续弱化

　　核心观点：

　　宽信用政策效果尚不显著，增长动能继续弱化，大类资产中债券机会最为确定。

　　（1）宽信用政策效果尚不显著。7月开始转向宽信用，以基建和民企融资为主要载体，但从经济和金融数据看，效果并不显著。

　　（2）经济增长动能继续弱化。11月官方制造业PMI跌至50这一荣枯线，低于前值和预期的50.2，分项来看需求继续走弱，环保放松导致生产项下降幅度略小，但这导致了库存上升和工业品价格下行。整体来看，经济依然弱势。

　　（3）债券配置价值最为确定。需求走弱+环保放松，大宗商品下行概率更大。从基本面看，2019年中国贸易顺差将有明显回落，但从三季度货币政策执行报告新增“在必要时加强宏观审慎管理”、删去“加大市场决定汇率的力度”来看，当局对于汇率的审慎管理在加强，短期美元兑人民币汇率破7的概率较小，预计将窄幅震荡。政策已经转向宽信用，但货币政策传导渠道不通畅，金融机构负债端快于资产端，债券是投资最为确定的资产。从外部因素看，鲍威尔讲话后2019年加息预期回落，也为国内的货币宽松提供了空间。“

　　推荐行业/标的：高等级信用债和利率品种，龙头企业和城投债

　　推荐逻辑：

　　（1）高等级信用债：美联储加息预期走弱，以及国际油价的持续走低，国内通胀预期也在下降，货币政策继续宽松。但由于这一轮宽信用以基建和民企融资为载体，地方政府和城投面临高压债务监管，民企对投资也更为谨慎，在资产大幅扩张前，负债会先扩张一段时间，出现新一轮资产荒，利率债和高等级信用债最为受益。

　　（2）龙头企业和城投债：政策转向扶持民企，龙头企业融资环境改善。对民企来说，在确定未来需求转好前，预计新增产能投资的意愿不会强，可能会在金融资产上套利，城投非标融资好转。目前来看，市场对城投的信仰仍在，虽然可能会因某些风险事件冲击而面临估值损失，但对城投的违约风险担忧较少。

　　（二）电新：看好光伏板块调整充分的龙头公司

　　核心观点：

　　（1）新能源 ：国家能源局发布配额制征求意见稿，明年将正式执行，利好新能源行业。我们认为，前期多次受到政府光伏政策的关心，市场稳定了对于光伏行业明年的预期。对于光伏板块调整充分的龙头公司，未来反弹空间较大。风电弃风数据依然保持改善趋势。风电复苏势头渐明，建议积极关注海上风电。

　　（2）新能源车：10月新能源车产销量继续稳步提升，全年后两月将是新能源汽车产量高点，18年产销量有望超110万辆。市场传闻补贴明年或再度退坡，对板块带来利空，需要谨慎。

　　（3）电力设备：特高压板块催化效应犹在，陆续将有订单中标信息公布，将刺激市场行情，可就市场趋势参与。

　　推荐行业/标的：天顺风能（002531）、东方电缆（603606）、中环股份（002129）

　　推荐逻辑：

　　（1）天顺风能：钢价出现下跌趋势，将对公司业绩产生积极影响；

　　（2）东方电缆：海底电缆受海上风电带动营收增速高速增长，海缆供需情况紧张，未来有涨价可能；

　　（3）中环股份：半导体硅片逐步释放业绩，毛利率稳定，业绩反转可期。

　　（三）传媒和教育：逢低吸纳市场份额领导者

　　核心观点：

　　板块缺乏投资主线，概念性炒作难以持续，保守看待，建议中长期资金逢低吸纳护城河与估值匹配的市场份额领导者，如光线传媒（300251.SZ）和万达电影（002739.SZ，买入）。

　　（1）光线传媒：催化剂为爆款（不确定性高）和猫眼微影盈利拐点；

　　（2）万达电影：上行空间来自于市场份额领导者溢价（中长期），和非票收入占比增加提升估值中枢（中长期）

　　推荐行业/标的：光线传媒（300251）、万达电影（002739）

　　推荐逻辑：

　　（1）光线传媒，催化剂为爆款（不确定性高）和猫眼微影盈利拐点；

　　（2）万达电影，上行空间来自于市场份额领导者溢价（中长期），和非票收入占比增加提升估值中枢（中长期）

　　（四）农业：近期农业子板块重点推荐生猪养殖公司

　　核心观点：

　　近期农业子板块重点推荐生猪养殖公司：

　　（1）非洲猪瘟事件引起的一系列生猪供给区域不平衡，行业养殖公司存在不同的超额收益；

　　（2）非洲猪瘟加速生猪养殖行业拐点大概率提前到来；

　　（3）环保去产能。2018年环保列入政府考核，全年去产能影响程度不低于2017年的3000-4000万头；

　　（4）养殖成本提升抬升生猪底部价。

　　推荐行业/标的：温氏股份（300498）、牧原股份（002714）、唐人神（002567）

　　推荐逻辑：

　　（1） 温氏股份： 公司收益养殖行业拐点提前；南方养殖区域价格高于部分养殖区，公司存在超额收益；公司2018年业绩有望超行业预期达到40多亿元；18-20年出栏量预计2200万头、2500万头和2900万头。

　　（2）牧原股份：公司收益养殖行业拐点提前；河南养殖区生猪调运有望逐步放开；公司年出栏量有望实现目标超过1100万头；弹性大，出栏量增速快；

　　（3）唐人神：超跌反弹，市值小，弹性大，湖南生猪价格较高，2018-2020年生猪出栏量80万头、160万头和300万头，年均增速接近100%。

　　（五）电子：5G利好相关电子公司

　　核心观点：

　　（1）近期推荐关注5G相关标的。目前5G测试正在全球范围内开展，华为已经向欧洲、中东等市场出货1万个5G基站。2019年我国5G将进入预商用阶段。中国移动计划在2019年推出5G服务。韩国计划与2019年3月推出5G商用服务。5G是当前最为确定的、大规模的技术升级。5G硬件带来了对基站、PCB、射频器件、滤波器、电磁屏蔽等元件新的需求，利好相关电子企业。在5G网络逐步完善之后，相应的应用将会逐渐开发并渗透。

　　（2）消费电子龙头企业强者恒强，领先的模组平台企业可通过研发新品和品类扩张保持业绩增长。

　　推荐行业/标的：东山精密（002384）、沪电股份（002463）、立讯精密（002475）

　　推荐逻辑：

　　（1）东山精密：公司通过并购已成为PCB领先企业，同时积极布局了5G天线+滤波器+PCB；

　　（2）沪电股份：公司是PCB领先企业，近期业绩不断改善，同时在5G用PCB领域具有先发优势。

　　（3）立讯精密：大陆模组平台领先企业，具有强大的研发实力和多品类业务扩张能力。

　　（六）食品饮料：关注估值合理的白酒龙头

　　核心观点：

　　近两周，食品饮料行业表现强于大盘，认为：

　　（1）食品调味品等大众消费品板块抗经济周期性强，龙头4季度业绩仍将保持稳健增长，持续关注有定价权、品牌护城河宽的龙头企业；建议关注调味品龙头、乳制品龙头。

　　（2）白酒板块防御属性受到青睐，近期五粮液召开经销商大会，坚定控盘分利重塑利润体系；茅台召开股东大会，释放出管理层新老交替后，将持续增长的信心。受消息提振白酒板块表现活跃。考虑到今年及明年的增长估值已回落到低位；认为白酒业绩确定性强，系统风险较小；短期波动不改长期看多预期。

　　推荐行业/标的：安井食品（603345）、绝味食品（603517）

　　推荐逻辑：

　　（1）安井食品：公司通过收紧促销与提价来平抑原材料价格波动带来的负面影响，今年全年产能保守估计将突破40万吨；业绩有望延续较快增长。

　　（2）绝味食品：开店节奏稳定，收入增长稳健，加强费用支出的控制，净利率有所抬升。目前估值在食品板块中相对较低。

　　（七）医药：看好零售药店四朵金花

　　核心观点：

　　关注全国零售药店分类分级管理政策长期影响，上市零售药店继续跑马圈地。        

　　（1）行业大逻辑：处方外流是大势所趋，当前已经部分省市允许慢病用药处方外流药店； 

　　（2）政策逻辑：全国零售药店分类分级管理政策即将出台，长期以来，我国零售药店粗放式发展，尤其是药店药师配备不足，药店分类分级，上市连锁药店相对更具优势；

　　（3）市场偏好：非药子行业，现金流好，业绩稳定高增长 ；

　　我们认为上市零售药店四朵金花“益丰、老百姓、大参林、一心堂”将充分受益行业政策利好，继续利用资本优势跑马圈地，看好四朵金花未来发展。

　　推荐行业/标的：一心堂（002727）、益丰药房（603939）

　　推荐逻辑：

　　（1）一心堂：立足云南，辐射川、黔、桂、渝等省市；川渝市场快速增长；2018年10月末门店总数5547家，全年业绩下限上修。

　　（2）益丰药房：知名VC/PE巨头今日资本背书支持，自建+并购继续推动公司高成长，在湘苏鄂赣沪冀等六省份额排名前五。

　　（八）机械军工：选择偏向弱周期

　　核心观点：

　　重点选择偏向弱周期、投资稳增长的稳健品种抵御经济下行风险。

　　机械：

　　近期机械板块建议关注高景气度持续，国家基建发力的高铁设备板块。    

　　（1）近期稳增长政策暖风频吹，发改委近期规划了1.4万亿基建项目，其中包括35条今明两年开工的高铁项目，新一波高铁建设潮开启。高铁板块预期在逐步改善。

　　（2）160公里动集逐步进入铁总采购计划，正式取代传统客车，替换空间巨大，给动车业务贡献边际增量。

　　（3）城轨业务具备长期快速增长的空间，在建项目和规划项目已经可以确保城轨车辆未来3-5年的高景气度。

　　（4）受益中铁总未来三年货运增量行动，铁总明后两年对铁路机车、货车采购计划将达创历史天量，贡献较大业绩增量。

　　军工：

　　军工是典型的逆周期行业，经济下行压力对军工行业影响较小，因此明年军工行业仍然会是市场稀缺的弱周期品种之一，会持续受到市场关注，今年以来在大盘弱势下我们对军工板块行情依然持续看好。明后两年是十三五规划最后两年，众多规划到达节点时间，受益军品订单交付加速，军工行业未来两年基本面加速的确定性较高，资产证券化的预期显著加强，预计明后年资产证券化将是板块最大热点。

　　推荐行业/标的：中国中车（601766）、美亚光电（002690）、中航机电（002013）

　　推荐逻辑：

　　（1）中国中车：铁路十三五规划收官最后两年，新一轮高铁通车高峰叠加中铁总三年货运增量行动，行业未来两年持续高景气度，契合投资稳增长的主逻辑；

　　（2）美亚光电：传统主业色选机继续保持稳健增长，不断开拓国外市场。口腔CT等业务增长迅速，经过多年培育已经成为主营业务重要一极，今年销量增速预计仍将超过50%，国产口腔CBCT等产品渗透率仍较低，中长期看具备较大的增长空间。公司两块主业都相对周期性较弱，公司历史经营稳健，负债率常年保持15%左右，在手现金充裕，公司产品的现金流好。

　　（3）中航机电：中长期看，新型军机机电系统占比增大，公司随着军机升级换代将显著受益，此外公司是中航工业集团机载系统上市平台，托管资产注入预期强烈。

　　（九）汽车：新能源汽车确定性最强

　　核心观点：

　　（1）汽车销量：2018年7月份起连续4个月出现负增长，9月10月销量受去年高基数影响下滑幅度扩大，1-10月累计销量出现负增长。11月前3周日均零售4.6万台，销量下滑幅度有扩大压力。我们认为在年底缺乏刺激政策落地的情况下，全年汽车销量下滑是大概率事件；

　　（2）短期逻辑：千人保有量较发达国家差距大，短期波动不改长期看好，参考目前汽车行业整体低估值水平，部分产品布局完善且产品结构向上突破的整车厂以及客户结构稳定、产品拥有一定护城河和积极布局智能网联新能源汽车的相关零部件企业将有反弹机会；

　　（3）长期逻辑：国内汽车名义价格长期稳定，实际价格长期呈下降趋势，国内汽车销量短期内经历波动，长期内将保持增长趋势，增速放缓预期基本得到充分反映。未来行业落后及过剩产能将加速出清，我们认为各细分行业龙头的优势将加速扩大。

　　（4）新能源汽车正处于1%-10%的高速发展期，仍是确定性最强的细分行业，补贴退坡将导致行业盈利能力下滑，我们认为通过降低成本和产品升级，行业未来仍然可以实现盈利，随着续航里程增加和成本降低，行业正在从政策驱动转向市场驱动。

　　推荐行业/标的：三花智控（002250）、旭升股份（603305）

　　推荐逻辑：

　　1、三花智控：（1）制冷板块逻辑：公司全球布局，受国内空调行业波动影响小，格力美的业务占比约20%；变频空调渗透率提升带动单机价值量提升。（2）汽零板块逻辑：新能源汽车快速发展（主要是特斯拉model 3放量和单车价值量显著提升）和补贴退坡后液冷技术渗透率提升。 

　　2、旭升股份：（1）model 3 放量增厚公司业绩（预计四季度M3周7000辆，每季度可贡献接近3.5亿营收，9千万净利润）；（2）聚焦汽车轻量化，专注铝合金铸件，背靠特斯拉，加速拓展新客户（目前正积极拓展宝马、长城、蔚来和宁德时代等新客户）。

　　（十）交运：行业供给侧改革凸显枢纽机场节点价值

　　核心观点：

　　11月PMI为50.0%，环比下降0.2个百分点，经济下行压力仍比较明显。非制造业商务活动指数为53.4%，虽小幅回落，但仍保持在较高水平。建议防御为主，适度参与供需格局调整和优化以及行业旺季带来的阶段性投资机会。

　　（1）本周油价小幅下跌0.03%，布油报收59.07美元/桶，人民币小幅下跌0.07%。受油价和汇率影响，航空盈利中枢下降，但是2019年主业盈利能力依旧值得期待。行业供给侧改革凸显枢纽机场节点价值，继续关注机场板块。

　　（2）财政部发布关于调整跨境电商零售进口商品清单的公告，落实国务院常务会议决定进一步延续和扩大跨境进口零售政策，将自2019年1月1日起，调整跨境电商零售进口税收政策，提高享受税收优惠政策的商品限额上限，扩大清单范围，有利于促进跨境电商新业态的健康发展。

　　（3）物流行业在电商增速放缓和商业模式创新等因素的作用之下，保持25%的相对快速增长，特别是快递行业进入旺季阶段，业务量再创新高。

　　推荐行业/标的：上海机场（600009）、大秦铁路（601006）、跨境通（002640）

　　推荐逻辑：

　　（1）上海机场：一线国际枢纽机场，受益于航空性业务和免税业务为代表的非航业务的增长，盈利增长显著，增长确定性大，前期的调整将为公司带来更好的投资机会。

　　（2）大秦铁路：优质类债标的股，业绩稳定，估值合理，高股息，大秦线全年维持4.5亿吨运量。

　　（3）跨境通：跨境出口电商龙头，中美关系阶段性改善利好跨境出口电商，行业变革推动集中度提升加速，公司市占率有望不断提升并拉开与竞争者的差距。

　　（十一）通信：中长期看好5G产业链

　　核心观点：

　　近期受5G相关板块波动较大，主要原因是受广电将获5G牌照、5G商用逐步临近等新闻刺激，目前5G板块相关个股均有不错的涨幅。但是2019或为5G元年，真正建设期将从2020年开始，相关个股的业绩兑现也应该为2020年，因此短期5G板块仍然为主题性投资机会，鉴于目前估值处于高位，容易受相关负面新闻影响，我们建议警惕5G板块的短期调整风险。中长期我们看好5G产业链。短期我们建议配置防御性品种，关注估值切换的机会，随着国内NB-IOT网络建设逐步完善，物联网模块价格不断下滑，物联网终端数量有望迎来爆发，我们建议短期关注物联网板块的投资机会。

　　推荐行业/标的：高新兴（300098）

　　推荐逻辑：

　　（1）高新兴（300098）：高新兴正处于战略和资源进一步聚焦的阶段，集团未来重点聚焦大交通和公共安全两大垂直应用领域，实现物联网“终端+应用”物联网纵向一体化战略布局。

　　（a）全年营收预计在38到40亿之间，且净利润率相对稳定，物联网连接及终端、应用和警务终端及信息化应用业务的订单充足，软件系统及解决方案业务，全年的新增合同额约17亿。一部分收入将在2018年确认；

　　（b）不受中美贸易战影响，由于高新兴的产品具有很强大竞争力，增长的税费由客户承担；

　　（c）预计公司 2018~2020年EPS分别为 0.34、0.43 和 0.55元，对应PE为18倍、14倍、和11倍。公司近一年PE最低值和平均值分别为21和31倍。我们建议关注公司的估值切换的机会。

　　（十二）化工石化：看好维生素板块

　　核心观点：

　　（1）三季度以来，受油价大幅回落、环保边际放松、需求不振、高价库存去化等因素共同影响，化工板块呈现产品价格承压，盈利能力环比回落；

　　（2）预计四季度业绩持续承压，行业整体维持中性评级；

　　（3）看好供需格局持续改善，量价存在强支撑，受油价波动影响较低子行业，如维生素、氟化工、磷化工等。此外，年末气荒将至，多省有上调非居民用气价格预期，建议关注天然气板块。

　　推荐行业/标的：兄弟科技（002562）、巨化股份（600160）、新洋丰（000902）、青松股份（300132）、广汇能源（600256）

　　推荐逻辑：

　　（1）兄弟科技：维生素板块受海外装置供应量缩减、出口提升、成本驱动、库存偏低等因素提振价格出现反弹，公司是全球维生素K3龙头，B3、B5项目也相继投产，全面受益于产品价格上涨。

　　（2）巨化股份：公司是国内氟化工行业龙头，核心制冷剂产品淡季不淡，价格持续坚挺，原材料萤石、氢氟酸价格上涨有望持续提振制冷剂价格，三季报业绩大超预期；此外非制冷剂业务经营持续改善，当前动态估值8倍左右已是历史最低。

　　（3）新洋丰：受上游焦炭和石墨电极价格上涨影响，黄磷价格触底反弹，目前价格达到15600元/吨，同时磷酸一铵价格也持续走高，公司目前800万吨磷复肥产能及180万吨磷酸一铵产能，直接受益于磷肥产业链价格上涨。

　　（4）青松股份：持续受益于合成樟脑市场格局优化带动产品价格上涨，拟收购面膜ODM龙头诺斯贝尔开拓千亿级化妆品市场。

　　（5）广汇能源：气荒将至，多省有上调非居民用气价格预期，公司直接受益于LNG价格上涨。

　　（十三）建筑建材：基建投资见底回升

　　核心观点：

　　（1）建筑：

　　a、发改委加速项目审批，10月基建增速终于见底回升，显示政策效果正在逐步显现，且PMI新订单指数连续是3个月走高，显示需求回暖，明年有持续性；

　　b、PPP政策转暖，不纳入地方隐形债务，或将成为后续地方政府加杠杆的首选合规方式；考虑民营企业的信心问题，可能大央企依然是社会资本方的首选，也是二级市场攻守兼备的品种。

　　c、短期政策真空，板块在现在位置震荡概率较大，基建央企流动性较好，属于攻守兼备的品种，具备配置价值

　　（2）建材：

　　a、建材的长期逻辑在于行业集中度提升带来的龙头公司专享的成长性红利；

　　b、短期逻辑在于股价大幅调整后估值已经在中长期具备吸引力；

　　c、水泥明年大概率面临供需和价格再平衡过程，18年业绩高增长确定，从PE的角度，目前龙头公司估值确实便宜，故短期可能在现在位置震荡。

　　推荐行业/标的：中国铁建（601186）、中国交建（601800）、东方雨虹（002271）

　　推荐逻辑：

　　（1）中国铁建：a、基建补短板受益企业；b、PB低于1；c业绩增长确定

　　（2）中国交建：a、基础设施REITs受益品种；b、基建补短板受益企业；

　　（3）东方雨虹：a、板块内最优秀民营企业之一；b、也是油价下跌受益标的；c、应收账款三季报改善明显，体现负责任公司的担当；d、目前正在进行新一轮组织架构调整，也处于新一轮产能扩张期，增长确定而估值低的优质公司

　　（十四）新三板：后续市场改革预期更强

　　核心观点：

　　（1）头部企业将受益。周五新三板引领指数系列方案编制完成，引领指数重点聚焦具有特色的新三板头部企业，满足市场多元化的投资需求。引领指数将会成为未来差异化分层的重要基础；

　　（2）业绩方面同样聚焦在头部企业：2018年的创新层企业三季报业绩整体表现好于去年同期。916家创新层企业2018年三季报净利润均值为2229.54万元，同比增长17.22%；2018年三季报净利润中位数为915.34万元，同比减少15.81%。916家创新层企业2018年三季报营业收入均值为4.30亿元，同比增长17.96%；2018年三季报营业收入中位数为1.29亿元，同比增长10.07%。总体而言，2018年创新层企业三季度业绩表现情况好于去年同期；

　　（3）市场方面：我们认为后续市场改革预期更强，持续交易性机会需要耐心等待政策落地情况。

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责任编辑：刘琛 SF011