中泰证券李迅雷：A股市场的估值被低估 趋势还在往下

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　　新浪财经讯 近日，在2018杭州湾论坛之“金融安全与投资者保护”分论坛上，中泰证券首席经济学家兼研究所所长李迅雷表示，市场有一个下行的惯性，虽然说A股市场的估值趋于合理甚至被低估了，但是它的趋势还在往下走，现在风险还在延续。从上市公司看，春天是不远，但很多企业熬不过冬天。从保护投资者角度而言，建立举报的机制，提高市场的透明度。

中泰证券首席经济学家兼研究所所长李迅雷

　　A股市场估值趋于合理甚至被低估 它的趋势还在往下

　　资本市场看，今年以来债券的违约率不断增加，随着上证综指的下跌，尤其是中小板、创业板指数下跌更多，使得股权质押的问题愈发严重，大股东质押使得跌破平常线。怎么办？

　　市场有一个下行的惯性，即市场往往会涨过头或跌过头，过去面临涨过头的问题，比如2015年上升到五千点，2007年上到六千点，如果是跌过头的话，现在这个市场在一个偏悲观的语气下又往下走了。

　　虽然说A股市场的估值趋于合理甚至被低估了，但是它的趋势还在往下走。在这样的情况下，原来不是问题的现在成为了问题，比如说金融安全的问题对于企业能否平稳的过渡，债务链断裂之后怎么样弥补？这就是目前面临的金融安全的问题，它是一个系统的问题。

　　中央提出三年的攻坚战，第一条是防范风险，在众多的风险里面，金融风险属于最大的风险，所以说这方面从宏观层面看的话，现在风险还在延续，应该要防范这样的金融风险。

　　春天是不远 但很多企业熬不过冬天

　　资本市场的波动反映了外界对于经济的预期的变化。股市经过长时间的调整，估值水平已大幅度下降。从估值水平来讲，过去很多股票整体的估值很高，以市盈率的中位数看，2015年，最高的时候市盈率中位数是70倍，现在是23倍，在国际上面有一定的竞争力，从这个层面上说，春天确实不远。另一方面，供给侧的结构性改革使得我们全社会的稳杠杆目标可以实现，部分杠杆的水平在下降。问题的关键，在于我们能不能熬过冬天。

　　春天是不远，但很多企业熬不过冬天。春天是不远，但很多企业熬不过冬天。比如，跟2015年相比，我们的股权质押问题，比之前还要更加严重，虽然去杠杆了，但是资产缩水。资产缩水之后，分母变小了，分子即便没有变化，杠杆率又上去了。这个时候需要地方政府考虑措施进行救助。我们要熬过冬天，才能走到春天。李迅雷认为，现在出台的政策很多，每个政策拿出来看都有道理。但是这几条政策的叠加效应，对企业可能带来不利影响。稳定预期还是要在政策上面统筹考虑。

　　保护投资者利益：建立举报的机制 提高市场的透明度

　　另外从投资者保护方面看 ，李迅雷表示，股市也有投资者基金，估计到2018年有700亿左右，但是我们支出了多少？估计不会超过100亿。从各个金融机构收取的投资者保护基金应该是保护投资者。这是一个问题，比如说现在有不少的公司有内幕的交易，有市场的操纵导致了个人投资者的亏损，从技术上解决恐怕是有一定的难度。所以，李迅雷建议，建立举报的机制，提高市场的透明度，无论是P2P也好，各种民间的违法违规的理财，要采取这种有偿的有奖的举报机制，使得全民对这些违规行为进行监督。

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责任编辑：石秀珍 SF183