科创板破发频现 带来的三重利好

　　来源：河马财经

　　12月5日，科创板新股硕世生物上市首日收涨17.32%，并未受前一日建龙微纳首日破发的影响。

　　事实上，科创板上个月就已经出现昊海生科等股票已经出现了盘中破发情况，目前科创板上市的60家公司中已有10家公司的股票价格处于跌破发行价格状态，破发概率16.7%。

　　破发已成科创板常态，市场对于首日破发已有充分的预期，只是时间早晚的问题。

　　对比中小板与创业板开板后的市场表现，从开板到首现破发，中小板用了一年，创业板就只用了六个月。

　　在学习效应下，理性回归的窗口期只会越来越短，所以此次科创板只用了三个月并不出乎意料之外。

　　此前，便有舆论分析科创板首日破发第一股将花落谁家，并通过对此前破发的个股进行分析，大致总结出三个特点：

　　一是发行市盈率高于主板同行业平均市盈率的公司容易破发；

　　二是高价发行的，尤其是40元以上发行的容易破发；

　　三是从事行业板块科技成色稍逊的公司容易板块。结果建龙微纳被不幸言重。

　　市场热情的逐步消退与理性回归，或许是目前科创板股票破发常态化的主要原因。

　　科创板开板之初，全民参与情绪高涨，新股首日涨幅最高曾达到298.17%，市场的追捧使得股价呈现过热上涨的状态。

　　但随着新股上市之后估值加速调整以及标的增加后科创板的稀缺性逐渐降低，市场的供求关系开始得到重塑，尤其是临近年末，股票市场的相对低迷已经是众多周知的常态，估值相对更高的科创板股票乏人问津也在情理之中。

　　同时，投资者结构发生的积极变化，也有序地推动科创板逐步回归理性。

　　新股破发在成熟市场早已是常见现象。破发的频现，反而是给投资者带来了三重利好消息，反映科创板正在不断完善与成熟。

　　一是发行定价环节为抢筹码而放弃自主定价的机构，这一次被实实在在地教育了，几乎没有高位套现的机会；

　　投行中介机构跟投的部分也直接面临浮亏。这些亏钱买的教训，都有利于将来市场化询价真正实现专业化、自主化。

　　网下新股报价愈加挨近个股价值，使得新股上市爆发性增长的情况逐渐减少。市场整体的波动也会趋缓，有望实现平稳运行。

　　二是一级市场的估值定价也将回归理性。

　　过去几年股权投资市场资金充裕但优质项目少的局面近期正在悄然发生变化，之前随便一个项目就估值数亿元的泡沫市场，在科创板正式开板前被演绎到极致，只要被投企业有一丝希望登陆科创板，就敢在一级市场漫天要价。

　　PE/VC等股权投资机构也难以下手投资，项目稍微靠谱的估值就高到离谱。

　　这下好了，即便科创板上市能退出，也会直接面临亏损，倒逼被投企业回归理性，一级市场投资者也有机会以合理估值投资科创项目，实现合理定价和科学设定盈利预期。

　　反过来会促进创业项目优胜劣汰，避免盲目扩张，浪费更多金融资源。

　　三是股票二级市场也会迅速回归常态，岁末年初本来就是金融市场资金面偏紧的阶段，之前科创板的热炒吸引了过多关注，也引发了所谓“抽血效应”的担忧，怕其他板块资金流出造成市场下跌。

　　经过破发洗礼的科创板，将逐步实现价值回归，各路资金包括个人投资者也会以平常心看待这个新版块。

　　元旦之后，市场触底反弹，甚至为下一轮牛市蓄力都值得大家期待。

　　总之，科创板上市首日破发只是大家预期之中的小事，大家无须恐慌，甚至很快就会忘记上市当天破发股的名字。

　　今后，上市公司质量如何将在上市公司股票定价中占据愈发重要的位置，投资者需要自主判断上市公司的实质价值后再作出决策判断，并逐步将长线投资作为投资策略，价值引领投资，市场逐渐有效。

　　不久之后，科创板上市公司将要迎来年度大考，届时根据他们交出的年报成绩，或许可以好好检验一下他们的成色。

责任编辑：王帅