这一轮牛市可以持续多久？出现这三个见顶指标赶紧撤

　　功夫财经 凤来仪

　　文 | 凤来仪☞风险管理专家，经济和历史研究者

　　在房住不炒的今天，这么多“水”放出来，总要有个地方去。

　　市场博弈是不以人的意志为转移的，散户看到赚钱效应，必然一拥而进，所以股市绝对不会有“慢慢涨”的说法。

　　股市的见顶指标有三个：一是入场开户数增速下降，二是贷款余额增速放缓，三是银行存款增速提高。

　　年后股市走了一波相当精彩的行情，也激活了大家对股市的兴趣，至少在写字楼的电梯里，又开始听到人聊股票了，这可是好几年没听过的了。

　　各种公号股神也开始出没，可是好久没看到他们了。

　　想必大家最关心的还是，这波牛市能走多久，因为这关系到每个人的钱袋子，毕竟被去年熊市深套的大有人在。

　　股市为什么能涨起来？

　　众所周知，这一波行情起来，原因其实很简单，就藏在下边这组数字中：

　　1月份人民币贷款增加3.23万亿元，高于预期，并刷新纪录；社会融资规模增量4.64万亿元，同步创新高；此外，1月末M2同比增速也反弹至8.4%。

　　在房住不炒，菏泽稍微动了点解除房产限制令就被拍回去的今天，这么多“水”放出来，总要有个地方去。

　　去哪里不重要，重要的是这样的地方需要有这么几个特点：

　　一是流动性要好，不能今天买了明天不能卖，或者卖的时间需要很长；

　　二是容量要够大，不能钱一进去价格就飞天，这样搞法太可怕；

　　三是价格炒高不是目的，目的是炒高后能及时退出，这就需要足够的接盘人，毕竟资本运作的目的不在于炒高价格本身，而在于炒高价格后能够顺利脱身；

　　四是标的物本身估值不能太高，太高就没有炒作价值了。

　　先来看一张图，国内主要大资产估值比较。

　　当然，除了经济层面的”放水“因素，心理因素也不可小觑。

　　从去年开始的中美贸易摩擦，终于看到了一点缓解的曙光，川普总统在推特上宣布要推迟原定于3月1号对中国2000亿美元商品加征关税的计划，这对于一整年心理阴郁的经济界人士来说，也算得上一剂强心针了吧。

　　在最新的政治局会议上，最高层更是首提金融供给侧结构性改革，淡化”去杠杆“，被市场解读为重大利好。加之，四大报又准时送出大”助攻“，撰文指出”股市将成为国家核心竞争力组成部分“。

　　虽然媒体在发布上述文章的时候，也不能预料最终的实际效果，但对于资本市场而言，能够讲好故事就是成功，就是利好。

　　用博弈论预测这一轮牛市的长度

　　我不是技术派，也懒得看那些诡异的图形。但我懂一点博弈论，而用博弈论来推测牛市的长度，准确性是比较高的。

　　理想中的股票市场，是上市公司有赚钱分红的能力，然后股民们买这些上市公司的股票等待分红，只要能跑赢通膨指数，就算分享到了经济发展的成果。

　　但是群体心理是从众的，也是不理性的。当看到股票市场的赚钱效应后，各种资金都会蜂拥而入，疯狂推高股票市值，等后续资金逐渐枯竭，处于顶部的价格就处于一种不稳态。

　　只要有人开始抛售，就会形成反向羊群效应，疯狂踩踏出局，那会功夫就是神仙来了也止不住。

　　但是，因为股票市场里的人群分化，价格实际上推不到真正资金枯竭的那一刻，就好像现在这个看上去刚起步的阶段，就有大股东开始乘机减持。也就是说，股票的价格实际上是由两种同样不理性的力量在反复博弈中造就。

　　如果市场情绪进一步向好，资金面宽松，那么看多的人就会越来越多。但与此同时，随着股价上涨，看空的人也在不断增加，直到达到多空平衡点，反复博弈后大概率就要向下走了。

　　股市里有句俗语叫盘久必跌，背后揭示的就是这样的博弈学原理。

　　此外，就政策层面而言，希望股市慢慢涨是肯定的。

　　通过资本市场，一来让大家都挣点钱促进下消费和心理重建，同时也让企业有一个能够直接融资的地方。今年那两个级别极高的单位不是发文了么，要让促进民企的贷款和直接融资。

　　这样消费能起来，实业也拿到点，用时间换空间，说不定就把以前的债务慢慢平掉了，经济也就重新出发的动力。

　　可惜市场博弈是不以人的意志为转移的，散户看到赚钱效应，必然一拥而进，绝对不会有慢慢涨的说法。

　　早晨看到中国基金报的新闻：A股的连日上涨彻底激发了股民的参与热情，蜂拥而至的股民把券商的服务器都挤爆了。初步统计至少有海通证券(10.410, 0.00, 0.00%)、中信建投(24.360, -0.01, -0.04%)证券、平安证券、广发证券(15.420, 0.00, 0.00%)、银河证券和华西证券(8.330, 0.11, 1.34%)等6家券商出现登陆故障。

　　出现这三个见顶指标，赶紧撤

　　所以，不会有人为设计好的“慢慢涨”，股市要么不涨，要么就气势如虹。那么什么指标是真实的见顶指标呢？我认为是以下三个：

　　一是入场开户数增速下降；

　　二是贷款余额增速放缓；

　　三是银行存款增速提高；

　　第一点，很好理解，在股市进入大牛市的时候，自然会有新的开户入场。第二点，金融的本质是加杠杆，没有贷款增速的支持，进入股市的资金就长久不了。最后，就是银行存款重新进入增长状态，说明从银行搬到股市的资金开始撤回。

　　其他指标全部是辅助的，只有这三个指标才能最真实反应资金面状态。没有资金，什么股市都涨不动。

　　美国股市为什么能够大涨？就是因为全世界美元的回流，跟美国总统川普的想法不一样，这些资本并没有流入实体，而是进入流动性更好的资本市场，毕竟美国劳动力成本和其他制度成本也不低啊！

　　当这三个指标同时满足时，这波牛市就快见顶了。而在此之前，笔者认为还有一阵子可走，那些出场的资金看到涨势不改，又会重新进来的。否则能去哪呢？毕竟连最高检都对资金乱跑发了通知：

　　一句话总结：我认为，这波行情的持续时间，要比悲观者认为的长，也比乐观者认为的短。

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责任编辑：陈悠然 SF104