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“保本”理财即将下档 银行理财子公司寻找新方向
来源： 银柿财经
原创 吴美花
银行保本理财产品正在退出市场。
截至2020年12月31日，还有一期保本理财仍躺在建设银行的财报里，按照资管新规，它必须赶在过渡期结束之前清零。
还有不到8个月，资管新规过渡期结束。事实上，多数银行的保本理财产品早在去年上半年就匆匆在历史舞台上消失。从表现来看，已发布业绩情况的15家理财子公司多多少少都实现了盈利，显然它们都在逐渐适应在新的监管环境下生长。
招银理财的“账面富贵”
从已发布的业绩情况来看，15家理财子公司仅实现了不足百亿元的净利润。其中，招商银行、兴业银行、邮储银行的理财子公司分别赚了24.53亿元、13.45亿元、11.87亿元，这三家银行的利润总和将近占了15家公司利润的一半。
数据来源各家银行年报
于2019年11月开业的招银理财（招商银行理财子公司），以独占鳌头的姿态作了首次全年业绩亮相。其年报显示，招银理财不仅净利润表现不俗，且其符合资管新规的产品占理财产品余额的比例也是几家理财子公司中最高的。截至报告期末，新产品余额1.66万亿元，较上年末增长141.78%，占理财产品余额的67.76%，较上年末提高36.54个百分点。
不过在这次业绩亮相中，有一组数据值得关注。目前理财子公司的盈利主要包括管理费收入、自营投资收入、咨询费收入等。招银理财2020年实现营业收入37.72亿元，其中受招商银行委托管理产品而获得的管理费收入34.64亿元，占比91.83%。
也就是说，目前招银理财的收入绝大部分来源于母行迁移而来产品的管理费收入，而属于招银理财部分的收入只有3.08亿元。
“管理”和“委托管理”属于两个概念，后者其实是由原资管部委托给“理财子公司”代为管理。在招行的年报中，实际上是把这部分也划归到理财子公司管理的产品范畴内。而有些银行对两者进行了明显区分，在收入方面也进行了切分。
以建设银行为例，其年报明确显示：2020年末，集团理财产品规模2.22万亿元，其中本行1.5278万亿元，建信理财子公司6969.84亿。而建信理财子公司在这一年实现的净利润为3.35亿元。将这一数字与招银理财3.08亿元收入作对比，建信理财的经营状况或许还优于前者。
显然，招银理财的盈利能力超群有一定的统计口径因素。不过，招银理财近期引入了外部战略投资者。3月19日，招商银行发布公告称，招银理财引入外部战略投资者摩根资产管理，后者出资26.67亿元，对招银理财的持股比例为10%。
除了招银理财，兴银理财（兴业银行理财子公司）和中邮理财（邮储银行理财子公司）去年的业绩状况也不俗，2020年净利润目前分别以13.45亿元、11.87亿元位列第二和第三。不过从这两家银行的财报中，未能看出其统计口径。同样符合资管产品管理规模破万亿的工银理财（工商银行理财子公司），从账面看的盈利能力则远不如前三家银行，2020年净利润仅为4.08亿元。而在2020年上半年，媒体对各家的半年度业绩表现作梳理时，工银理财是以3.30亿元的净利润跑在各家理财子公司的前头的。
小银行“开不起”理财子公司
有人独占鳌头，也有人未起波澜。比起几大行的理财子公司动辄数十亿的利润，渝农银行、青岛银行的理财子公司仅赚了几百万元。
对此，以城商行、农商行为代表的中小银行也颇感无奈。曾有农商行董事长对媒体坦言，“对一些规模较小的银行来说，成立理财子公司需要的10亿元门槛就难以越过，更为最重要的，即便成立了理财子公司，后期研发团队的投入、人才和制度的储备也无法解决。”
换一句话解释就是“开不起”，只能眼看着理财市场被大型银行瓜分。
记者梳理几家理财子公司的注册资本发现，几家大银行的理财子公司的注册资本都在50亿元以上，其中建信理财的注册资本高达150亿元。
数据来源各家银行年报
国家金融与发展实验室副主任曾刚解释，资本是商业银行的命脉，也是银行资产扩张的前提，在理财子公司上耗费10亿元资本，就意味着银行不得不在其他业务上收缩规模，极端情况下，银行可能需要收缩100~120亿元信贷规模。
这一信贷规模的收缩投射到业绩上，便是净息差收入减少或少增至少2~4亿元。与此同时，在运营过程中，理财子公司还需遵守净资本监管要求。经测算，10亿元净资本大约能支持1000~1500亿元理财业务规模，随着业务增长，理财子公司将有资本补充的需要。
不过也有行业研究员认为，中小银行设立理财子公司并非没有其他路径可选。他们认为，少数区域性银行可独家设立理财子公司，获得诸多监管红利，并可适时引入战略投资者；部分区域性银行可探索多家银行合资设立理财子公司，但要处理好竞合关系；大部分区域性银行仍可以资管部门形式展业，不断扩大理财产品规模的同时，加大投研和系统建设投入以推动净值化转型；部分区域性银行理财业务战略也可以侧重于代销业务，充分发挥渠道优势。
此外，也有业内人士认为，中小银行开展理财业务也有自身的优势。因为中小银行深耕本地，对于区域内的客户需求了解较深，具有“地缘、人缘”的优势，这从中小银行在当地开展存贷款业务时优于大型银行分支机构的角度也可以看出来。中小银行管理半径相对较短，机制灵活并对市场反应快，对客户需求能及时作出响应；另外，中小银行可以发挥平台作用，加强与券商、保险、私募等资管机构的合作，将理财子公司打造成一个综合开放的平台。
抢滩股权投资
相对于整个业绩大盘，理财子公司的贡献仍是九牛一毛。即便是招银理财的净利润，也不过占了招商银行净利润的4%。因此，加大权益类资产配置，丰富产品体系日渐成为多数银行理财子公司的共识。
2020年6月至今，工银理财陆续对外投资杭州深改哲新企业管理合伙企业（有限合伙）、成都天星股权投资基金合伙企业（有限合伙）、上海乐永投资合伙企业（有限合伙）。除了第三家合伙企业成立于2015年，其他两家合伙企业都成立于2019年。
通过这三家合伙企业，工银理财间接参与了水晶光电（002273）、四川至善唯新生物科技、苏州宜联生物医药等公司。
今年3月26日，兴银理财出资5亿元成立嘉兴兴睿兴元股权投资合伙企业，截至目前，该企业尚未在对外投资中有任何动作。
建信理财更是采取了直接投资的模式入股盛虹集团。盛虹集团是位于苏州市吴江区的纺织业巨头，近年来将向石化领域扩张，在连云港展开数百亿规模的投资布局。2020年7月，盛虹集团注册资本同日由64938万元增至74445.59万元，股东由盛虹（苏州）集团有限公司、农银国际投资（苏州）有限公司增加至3家。天眼查显示，盛虹（苏州）集团有限公司在该集团的持股比例为80.6%左右，其余两家股东未公开持股比例。
除此之外，建信理财还接盘声赫（深圳）商业保力有限公司在成都武侯武资投资管理中心（有限合伙）中持有的80%股份，成为该管理中心的实控人；持股75%成为广东建恒乡村振兴股权投资基金合伙企业（有限合伙）的实控人。
同样采取开启直接投资模式的还有信银理财（中信银行理财子公司），不过投资数额都不大。天眼查显示：2020年11月18日，信银理财以100万元投资了湖州市大数据运营有限公司，股权占比0.9009%；2021年2月1日，其又以8万元投资了杭州灵西机器人智能科技有限公司，股权占比6.81818%。
有专家认为，与社会资本的短期性和逐利性相比，商业银行投资周期往往比较长，能够支持企业长期稳健经营，雄厚的股本实力有利于撬动更多债权资金，倍增企业资金实力。
同时，银行理财子公司正处于积极加码权益投资的阶段。除上述已公开落地的案例外，不少银行理财子公司将发力私募股权投资领域。交银理财（交通银行理财子公司）董事长涂宏透露，交银理财将择机推出长三角股权投资定制私募产品，丰富长三角区域投资产品种类。邮储银行副行长徐学明此前表示，邮储银行将从三方面推动理财子公司和资本市场实现对接，包括推出未上市的股权投资产品，如Pre-IPO和PE。信银理财计划设立长三角区域科创基金，试点科创企业股权直投（VC），支持长三角科创类企业发展。公司计划设立10亿元长三角股权投资基金（PE），支持长三角区域内成长型企业发展。
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责任编辑：杨红卜
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